公用事业及环保行业：北京拟大幅提升非居民厨余垃圾计量收费标准

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 公用事业及环保行业：北京拟大幅提升非居民厨余垃圾计量收费标准 2021年08月16日 看好/维持 公用事业及环保 行业报告 投资摘要： 市场回顾：2021年8月上半月（08.01-08.15）电力及公用事业指数上涨4.45%，沪深300指数上涨2.80%，电力及公用事业板块跑赢大盘1.65个百分点。 重要行业政策：北京发布《关于加强本市非居民厨余垃圾计量收费管理工作的通知》和《本市非居民厨余垃圾处理收费调整方案》征求意见稿。根据两个文件，北京非居民厨余垃圾收费标准将从以前的100元/吨提升到300元/吨。我们认为《通知》将促进行业管理精细化，从源头促进垃圾减量、分类和资源化利用。当前北京市非居民厨余垃圾含水含杂量约70%，为垃圾运输与环保处理带来较大压力，计量收费制度有利于激励非居民单位主动控水控杂，降低垃圾产量及垃圾分类、资源化难度。国家及地方采取多政策保障煤电企业运营，鼓励符合条件的煤矿核增生产能力，对煤矿产能核增实行产能置换承诺制；15座到期煤矿（产能4350万吨/年）延期一年；宁夏允许2021年煤电价格在基准价上上浮不超过10%，我们认为上述措施短期将有利于保障电煤供应量，维持煤炭价格稳定，一定程度上改善火电企业的盈利情况，但长期来看对发电企业估值影响不大。 月度重要公告：国电电力拟与控股股东国家能源集团进行资产置换；赣能股份投资5MW光伏项目；浙能电力计划回购股份6亿元；三峡水利、宝新能源、大连热电、甘肃电投、凌云B股、湖南发展、富淼科技、中持股份、元琛科技、瀚蓝环境发布半年报。 投资建议：电力方面，2021年1-7月用电量47097亿千瓦时，增长15.6%，用电需求已经恢复到疫情前水平，但近期煤炭供应紧张，价格高位运行，建议配置不受影响的水电、核电公司。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，行业景气度高，垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升。天然气方面，提示关注液化天然气上涨对城市燃气企业的影响。本期组合推荐：长江电力（20%）、中国广核（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）。 风险提示：燃料价格超预期上涨，液化天然气大幅上涨，市场系统性风险。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 长江电力 1.19 1.15 1.21 16.5649 17.07 16.15 2.55 推荐 中国广核 0.19 0.21 0.22 15.15 12.18 11.47 1.32 推荐 城发环境 0.46 1.81 2.07 8.74 5.16 4.50 1.22 强烈推荐 瀚蓝环境 1.38 1.62 1.95 17.99832 14.09 11.69 2.08 强烈推荐 龙马环卫 1.06 1.24 1.49 15.10462 11.13 9.29 1.97 强烈推荐 资料来源：wind、东兴证券研究所 未来3-6个月行业大事: 2021-09-15 1-8月电力消费情况发布 行业基本资料 占比% 股票家数 175 3.94% 重点公司家数 - - 行业市值 23745.04亿元 2.61% 流通市值 8340.55亿元 2.14% 行业平均市盈率 18.25 / 市场平均市盈率 20.44 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：洪一 0755-82832082 hongy i@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 分析师：沈一凡 010-66554108 sheny f@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520090001 P2 东兴证券行业报告 公用事业及环保行业：北京拟大幅提升非居民厨余垃圾计量收费标准 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 市场回顾 2021年8月上半月（08.01-08.15）电力及公用事业指数上涨4.45%，沪深300指数上涨2.80%，电力及公用事业板块跑赢大盘1.65个百分点。 2. 重要行业政策 2.1 北京拟对本市非居民厨余垃圾计量收费 北京市城市管理委、市发展改革委等部门起草了《关于加强本市非居民厨余垃圾计量收费管理工作的通知》(征求意见稿)和《本市非居民厨余垃圾处理收费调整方案》(征求意见稿)，提出非居民单位应按照《北京市生活垃圾管理条例》要求向所在地街道办事处（乡镇政府）进行生活垃圾排放登记，与运输单位签订运输服务合同，运输单位应与处理单位签订处理服务合同。同时《通知》上调了非居民处于垃圾收费标准，可以覆盖50%的成本。北京市现行非居民厨余垃圾处理收费标准于2013年制定，厨余垃圾处理费用可按重量计量收取，也可按容积计量收取，收费标准为100元/吨，折合120升桶11元/桶。本次价格统筹考虑餐饮服务单位承受能力，按照逐步到位的原则进行了调整后，非居民厨余垃圾处理费收费标准调整到300元/吨，折合120升桶33元/桶，可以覆盖约50%的非居民厨余垃圾运输处理成本。（北京市城市管理委、市发展改革委） 我们认为，《通知》将促进行业管理精细化，从源头促进垃圾减量、分类和资源化利用。当前北京市非居民厨余垃圾含水含杂量约70%，为垃圾运输与环保处理带来较大压力，计量收费制度有利于激励非居民单位主动控水控杂，降低垃圾产量及垃圾分类、资源化难度。 2.2 国家及地方采取多政策保障煤电企业运营 根据国家发展改革委、国家能源局联合印发的通知要求，内蒙古、山西、陕西、宁夏、新疆等5省区已对15座联合试运转到期处于停产状态的煤矿办理延期手续，同意联合试运转时间再延长1年，在确保安全的前提下增产增供。15座煤矿涉及产能合计4350万吨/年，已全部复产，预计每日可稳定增加产量15万吨。（国家发展改革委、国家能源局） 国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山安全监察局综合司联合印发通知，鼓励符合条件的煤矿核增生产能力，对煤矿产能核增实行产能置换承诺制。《通知》明确，2022年3月31日前提出核增申请的煤矿，不需要提前落实产能置换指标，可采用承诺的方式进行产能置换，取得产能核增批复后，在3个月内完成产能置换方案。（国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山安全监察局综合司） 宁夏回族自治区发展和改革委员会发布《关于调整2021年电力直接交易有关事项的通知》，其中提到：有序放开煤电企业优先发电计划，允许煤电交易价格上浮，煤电月度交易价格在基准价（0.2595元/千瓦时）的基础上可以上浮不超过10%。执行期限为2021年8-12月。（宁夏发展改革委） 我们认为，短期来看上述措施将有利于保障电煤供应量，维持煤炭价格稳定，一定程度上改善火电企业的盈利情况，但长期来看对发电企业估值影响不大。电厂煤炭今年上半年经济逐渐复苏，相关大宗商品，尤其是煤炭等价格不断被推高，秦皇岛动力煤现货（Q5500）从今年年初689元/吨上涨到983元/吨，涨幅42.67%，今年发电企业利润预计受到挤压，短期估值承压；但煤价一直呈现周期波动，且与其他周期行业相比，发电 nMxPnNpPsRvNqQqQvMsNqM8OdN7NpNqQoMmNkPpPvNjMqRxP8OrQpOwMmNmMMYpPtO 东兴证券行业报告 公用事业及环保行业：北京拟大幅提升非居民厨余垃圾计量收费标准 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES企业的周期性体现在成本端，而不是应收端，这很大程度减弱了发电企业的周期性。对于周期性体现在成本端的企业，投资者通常在估值中给予其周期折价，而不是根据大宗商品市场情况大幅调整企业估值水平，故煤价的涨跌对公司长期估值影响有限。 2.3 可再生能源项目按月上报核准、建设及并网进度 国家能源局发布关于开展可再生能源发电项目开发建设按月调度的通知，建立可再生能源发电项目开发建设按月调度机制，对可再生能源发电项目从核准（审批、备案）、开工、建设、并网到投产进行全过程调度。（国家能源局） 我们认为，短期《通知》将督促保障可再生能源并网量达到目标。从长期角度来看，新政策加强了能源局对可再生能源发电项目开发进度的管控，国家可能在可再生能源并网过快或过慢的情况下进行调度，保障能源结构从化石能源向非化石能源过度过程的平稳转型。 2.4 财政部答复不宜启用绿色债券解决补贴拖欠 国家财政部发布《对十三届全国人大四次会议第 9142 号建议的答复》，表示不宜启用绿色债券解决补贴拖欠问题，后续财政部将积极配合有关部门，进一步完善我国绿证核发交易管理机制和碳排放权交易机制，通过绿证和碳排放权交易合理补贴新能源环境效益，为新能源健康发展提供有力支撑。 我们认为，新能源发展的环境效益未来将主要通过绿证和碳交易补贴。目前，全国碳交易市场已经开市，后续CCER等交易品种也将逐步健全，相关交易机制的加速完善将促进风光发电项目早日确认额外碳减排经济收益。 3. 价格跟踪 2021年8月1日至8月15日，液化天然气平均到岸价格为16.62美元/百万英热单位，较上期上涨12.65%。LNG大涨将增加相关城市燃气的气源成本，不利于相关城市燃气企业的盈利。 图1：液化天然气到岸价格变动趋势（美元/百万英热单位） 资料来源：Wind，东兴证券研究所 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-06 P4 东兴证券行业报告 公用事业及环保行业：北京拟大幅提升非居民厨余垃圾计量收费标准 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4. 投资组合 电力方面，2021年1-7月用电量47097亿千瓦时，增长15.6%，用电需求已经恢复到疫情前水平，但近期煤炭供应紧张，价格高位运行，建议配置不受影响的水电、核电公司。环保方面，固废运营类企业如垃圾焚烧与环卫行业，行业景气度高，垃圾焚烧由于环保排放趋严+国补政策退坡，环卫服务行业由于项目大型化、电动化趋势，龙头企业将受益行业集中度提升，推荐标的瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫。天然气方面，提示关注液化天然气上涨对城市燃气企业的影响。根据近半月行业变化及以上分析，我们维持上半月的投资组合： 表1:本期推荐投资组合 公司 权重 长江电力 20% 中国广核 20% 城发环境 20% 瀚蓝环境 20% 龙马环卫 20% 资料来源：东兴证券研究所 5. 主要上市公司公告及其影响 表2:主要公司公告 公司 公告内容 赣能股份-项目投资 控股子公司昱辰智慧投资建设上饶市污水处理有限公司5MW分布式光伏发电项目，本项目计划总投资约为1,996.98万元，自有资金占本项目总投资的30%，其余70%为银行贷款，项目有效可利用面积约 50000 ㎡，总装机容量预计为 5MW。 乐山电力-重大合同暨关联交易 全资子公司四川诺瓦特能源科技有限公司通过参与国网四川省电力公司公开招标，确定为国网四川省电力公司 2021 年零星工程与服务招标采购（电网工程施工-配网零星工程）的中标人，双方根据项目实际情况，拟签订《10（20）千伏及以下配电网工程施工合同》，合同金额 13,192,261 元（含税）。本次关联交易为提供劳务。 浙江新能-与关联人共同设立子公司暨关联交易 本公司