环保行业周报：《河北雄安新区规划纲要》发布，华北水处理市场崛起可期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 环保II [Table_IndustryInfo] 环保行业周报 超配 （维持评级） 2018年04月27日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 《河北雄安新区规划纲要》发布，华北水处理市场崛起可期 本周投资观点：《河北雄安新区规划纲要》发布，华北水处理市场崛起可期 目前时点，建议重点关注环保板块投资机会，我们从政策、基本面改善、估值与预期差、催化剂等方面进行了详细梳理。 环保：1）政策层面：作为三大攻坚战之一，政策的强推动和大部制改革保障了环保行业长期市场空间。2）基本面改善逻辑：①2018年地方政府环保投资或将加速。2018年政府换届因素消除后，2017年环保公司积累的优质在手订单有望转化业绩。②在目前国企降杠杆、限制央企参与PPP项目的背景下，央企国企环保业务收缩明显，有利于环保民营龙头拿单能力提升和利润率回升。竞争格局的优化为环保板块估值提升提供了基础。③财政部PPP清库完毕，环保上市公司中只有极个别项目受到了清库影响，且涉及金额不大，整体影响有限，体现出环保类项目质量较高。清库工作完成后，留下项目或将加速推进和实施，新增项目中环保类项目或将提升，PPP规划化将带动环保类订单落定和实施。3）估值与预期差：目前环保板块公募基金持仓比例为2.1%，低配；板块估值处于历史地位；从业绩增速来看，板块整体仍维持较高增速，细分板块如固废、环境监测、水处理板块均维持20%+的增速。4）催化剂：《河北雄安新区规划纲要》发布，环保大会将于今年召开。在雄安新区建设和环保大会的催化下，板块有望升温。推荐配置低估值、业绩稳健的行业龙头启迪桑德、碧水源、东江环保、聚光科技。 公用事业：①电力：财政部宣布，国家重大水利工程建设基金征收标准在2017年下降25%之后，2018年7月1日起再降25%，测算对应约0.13分/千瓦时。今年输配电价和附加费有望陆续下调，促进工商业终端电价下调10%，且不影响燃煤标杆电价，利好主要火电、水电企业电价企稳、电量增长。关注煤价下降时体现高业绩弹性的华能国际、华电国际。②天然气：西气东输主力气源地克拉苏气田年内预计新增12亿方产能，约对应今年国产气量增幅的10%。我们观察到各个国产气田今年产气量增速均低于全国用气量增速，预计冬季用气缺口仍在，LNG进口量占比大概率将持续快速提升。推荐毛差企稳、气源保障有优势的优质城燃新奥能源，中国燃气，天伦燃气，以及上游煤层气龙头蓝焰控股。 本周行情回顾：整体表现较差 行情回顾与总结：上周环保板块整体下跌-2.60%（总市值加权），上证综指下跌-1.26%，创业板指数下跌-3.04%。分子板块来看: 再生资源-1.00%，固废-2.60%，大气-3.53%，节能+1.31%，水处理-2.83%，水务-3.33%，监测-3.54%。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2018E 2019E 2018E 2019E 000826 启迪桑德 买入 29.32 29,960 1.68 2.29 17.5 12.8 300070 碧水源 买入 16.66 52,301 1.03 1.42 16.3 11.8 000968 蓝焰控股 买入 11.00 10,643 0.58 0.82 19.0 13.5  资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《行业重大事件快评：PPP项目库清理完成，环保行业受影响有限》 ——2018-04-18 《环保二季度投资策略：竞争格局改善，环保板块重新出发》 ——2018-04-18 《国信证券-行业快评：环卫全市场订单一季度高速增长，预示行业今年进入冲刺阶段》 ——2018-04-16 《环保行业周报：基金环保板块持仓处于历史低位，看好当前配置时点；3月全社会用电量增速受二产拖累下行》 ——2018-04-16 《行业重大事件快评：PPP融资规范加严，短期利空，民企竞争力进一步加强》 ——2018-04-04 证券分析师：陈青青 电话： 0755-22940855 E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 证券分析师：王宁 E-MAIL： wangning2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517110001 证券分析师：武云泽 电话： 021-60875161 E-MAIL： wuyunze@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.81.01.21.4A/17J/17A/17O/17D/17F/18沪深300环保II 15882852/33949/20180427 09:42 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周投资观点：《河北雄安新区规划纲要》发布，华北水处理市场崛起在即 目前时点，建议重点关注环保板块投资机会，我们从政策、基本面改善、估值与预期差、催化剂等方面进行了详细梳理。 环保：1）政策层面：作为三大攻坚战之一，政策的强推动和大部制改革保障了环保行业长期市场空间。2）基本面改善逻辑：①2018年地方政府环保投资或将加速。2018年政府换届因素消除后，2017年环保公司积累的优质在手订单有望转化业绩。②在目前国企降杠杆、限制央企参与PPP项目的背景下，央企国企环保业务收缩明显，有利于环保民营龙头拿单能力提升和利润率回升。竞争格局的优化为环保板块估值提升提供了基础。③财政部PPP清库完毕，环保上市公司中只有极个别项目受到了清库影响，且涉及金额不大，整体影响有限，体现出环保类项目质量较高。清库工作完成后，留下项目或将加速推进和实施，新增项目中环保类项目或将提升，PPP规划化将带动环保类订单落定和实施。3）估值与预期差：目前环保板块公募基金持仓比例为2.1%，低配；板块估值处于历史地位；从业绩增速来看，板块整体仍维持较高增速，细分板块如固废、环境监测、水处理板块均维持20%+的增速。4）催化剂：《河北雄安新区规划纲要》发布，环保大会将于今年召开。在雄安新区建设和环保大会的催化下，板块有望升温。推荐配置低估值、业绩稳健的行业龙头启迪桑德、碧水源、东江环保、聚光科技。 公用事业：①电力：财政部宣布，国家重大水利工程建设基金征收标准在2017年下降25%之后，2018年7月1日起再降25%，测算对应约0.13分/千瓦时。今年输配电价和附加费有望陆续下调，促进工商业终端电价下调10%，且不影响燃煤标杆电价，利好主要火电、水电企业电价企稳、电量增长。关注煤价下降时体现高业绩弹性的华能国际、华电国际。②天然气：西气东输主力气源地克拉苏气田年内预计新增12亿方产能，约对应今年国产气量增幅的10%。我们观察到各个国产气田今年产气量增速均低于全国用气量增速，预计冬季用气缺口仍在，LNG进口量占比大概率将持续快速提升。推荐毛差企稳、气源保障有优势的优质城燃新奥能源，中国燃气，天伦燃气，以及具备国改预期的上游煤层气龙头蓝焰控股。 重点投资组合：启迪桑德、碧水源、蓝焰控股、新奥能源、光华科技。 15882852/33949/20180427 09:42 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 主要调研、活动和报告回顾 近期工作内容回顾： 上周我们发表了环保和公用事业二季度投资策略，并举办了春季策略会，欢迎交流。  费 改 税 专 题 报 告 ：《 费 改 税 执 法 刚 性 增 强 ， 环 保 强 监 管 常 态 化 》http://t.cn/R8WcFmv  环保行业2018年年度策略报告：《经济结构转型背景下，环保强监管时代来临》http://t.cn/R8WVLdV  公用事业行业2018年年度策略报告：《拥抱能源远景，把握边际改善》http://t.cn/R8WVcSA  工业环保大气治理专题报告《黄沙百战穿金甲，不破雾霾终不还》http://t.cn/R8WVS77  工业环保钢铁行业的专题报告《工业环保治理专题二：钢铁篇》：http://t.cn/R8WVpcj  环保行业中报总结：《高增长中分化与整合加剧》，专题报告： http://t.cn/R8WVE8n  天伦燃气：快速成长的中型燃气运营商 深度报告：http://t.cn/R8WMERb  岳阳林纸： 成功转型生态综合服务商，央企背景助力进入高增长通道，深度报告：http://t.cn/R8WfzgA  理工环科： 三季报点评：http://t.cn/R8WfWyX ；江阴项目中标点评：http://t.cn/R8WfaZ6  京蓝科技： 转型智慧大生态，大格局造就高成长，深度报告：http://t.cn/R8WfVPv  环保中期策略：《高增长中分化与整合加剧，看好板块、坚守龙头》 报告：http://t.cn/R8WfEQl  公共事业中期策略：《行业中期策略：燃气于博弈中成长，电力期待预期改善》 报告：http://t.cn/R8WfdMb  2017年中报前瞻《板块保持较高增速，继续看好细分优质龙头》http://dwz.cn/6fVA7K  启迪桑德： 全产业链固废龙头进入全新发展期，深度研究报告：http://t.cn/R8WI77p 环卫进社区，新模式带来新空间，深度研究报告：http://t.cn/R8WI2DL 定增终获批文，公司有望换挡增速进入全新发展期，点评：http://t.cn/R8WIqVa PPP框架协议持续落地，有望带来业绩快速释放，点评：http://t.cn/R8WIIXF  碧水源：雄安建设、DF膜打造新一轮增长引擎 17年业绩预告点评：http://t.cn/R8WIYkE 收 购 生 态 照 明 公 司 良 业 环 境 ， 加 强PPP领 域 协 同 拿 单 能 力 ：http://t.cn/R8WI907 产业链布局进一步完善，拓展到环境监测和农业畜禽处理领域：15882852/33949/20180427 09:42 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 http://t.cn/R8WIua5 三季报点评：http://t.cn/R8WIgCT 半年报点评：http://t.cn/R8WMhNZ  中金环境：业绩白马，“环境医院”扬帆起航 年报点评：http://t.cn/R8WM4fp ；陆良订单快评：http://t.cn/R8WMfY9 ；洛阳水利订单快评：http://t.cn/R8WM6QG ；三季报点评：http://t.cn/R8WMN3i  燃 气 行 业 ：天 然 气 跨 省 管 网 成 本 信 息 首 次 公 开 ， 事 件 点 评 ：http://t.cn/R8WxbFt ；配气费新规出台点评：http://t.cn/R8Wx2MP 煤改气专