轻工制造行业周报：轻工板块略有反弹，建议关注三季报绩优个股

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 造纸板块短期反弹有望 轻工板块略有反弹，建议关注三季报绩优个股 证券研究报告 所属部门 । 股票研究部 报告类别 । 行业周报 所属行业 । 轻工制造 报告时间 । 2018/11/4 分析师 杨欧雯 证书编号：S1100517070002 010-66495923 yangouwen@cczq.com 联系人 林东岳 证书编号： S1100117070006 021-68595117 lindongyue@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——轻工制造行业周报（20181104） ❖ 川财周观点 造纸板块：包装纸方面，下游需求疲弱，本周国废价格继续回调。文化纸方面，浆价继续维持高位，拥有良好内生增长能力的文化纸龙头将持续获益，龙头企业海外布局可以规避贸易摩擦，相关标的有太阳纸业。家居板块：定制家居方面，受去年以来房地产市场的严格调控、整装企业截流以及行业竞争日趋激烈等因素影响，板块持续调整。从部分企业的三季报来看，龙头企业的盈利能力优于二线品牌，我们认为，门店数量较多、产品品类齐全、布局前端整装渠道的行业龙头有望突出重围，相关标的有欧派家居、尚品宅配。软体家居板块，受出口退税比率提升影响，拥有出口业务的软体家居板块有望获益，顾家家居/喜临门/梦百合2017年外销占比为36%/22%/82%，同时软体板块还受益于人民币贬值和原材料TDI价格大幅下降。随着软体行业整合提速，竞争格局继续向好。当前我们看好具备渠道优势、品类齐全的软体家居龙头顾家家居，及业绩弹性较大的梦百合。包装印刷板块：上游原材料价格上涨带来的影响正在逐渐别熨平，行业毛利有望迎来拐点，建议关注裕同科技。 ❖ 市场表现 本周上证综指上涨2.99%，收于2676.48；轻工制造指数上涨5.04%，收于1941.50。其中，包装印刷板块收于2105.45，上涨4.85%；家用轻工板块收于1802.50，上涨5.05%；造纸板块收于1861.18，上涨5.34%。 ❖ 价格追踪 本周瓦楞纸市场均价3842元/吨，同比下滑30.59%；箱板纸均价为4443元/吨，同比下滑28.91%；A级250g灰底白板纸含税均价4388元/吨，同比下降6.53%；250-400g白卡纸含税均价5683元/吨，同比下降17.48%；铜版纸市场价6671元/吨，同比下降9.55%；双胶纸市场均价6800元/吨，同比下降6.16%。 ❖ 公司公告 倍加洁（603059）：公司2018前三季度营业收入5.39亿元，同比增加12.44%，归属上市公司股东的净利润7712.68万元，同比增加19.13%，中顺洁柔（002511）：本次回购股份的价格不超过9.5元/股，本次回购资金总额在8,000万元-20,000万元，全部为公司自有资金或自筹资金。 ❖ 行业资讯 11月1日，固废中心公布2018年第23批外废进口名单，共通过16家企业，废纸核定进口总量为46.566万吨。（中国纸网） ❖ 风险提示：宏观经济不达预期；原材料价格波动；公司经营管理风险。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/11 正文目录 一、川财周观点 ................................................................ 4 二、市场表现 .................................................................. 4 三、数据跟踪 .................................................................. 6 3.1原材料价格 .............................................................. 6 3.2纸张价格 ................................................................ 7 四、公司动态 .................................................................. 8 4.1股价表现 ................................................................ 8 4.2公司公告 ................................................................ 9 五、行业资讯 .................................................................. 9 风险提示 ...................................................................... 9 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/11 图表目录 图 1： 市场表现 .............................................................. 5 图 2： 板块表现 .............................................................. 5 图 3： 子板块表现 ............................................................ 6 图 4： 国废：黄板纸（福建A级）（元/吨） ...................................... 6 图 5： 美废8#到岸价（美元/吨） .............................................. 6 图 6： 纸浆价格（美元/吨） ................................................... 7 图 7： 瓦楞纸价格（元/吨） ................................................... 7 图 8： 箱板纸价格（元/吨） ................................................... 7 图 9： 白板纸价格（元/吨） ................................................... 8 图 10： 白卡纸价格（元/吨）................................................... 8 图 11： 铜版纸价格（元/吨）................................................... 8 图 12： 双胶纸价格（元/吨）................................................... 8 表格1. 轻工制造行业个股表现 .................................................. 9 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/11 一、川财周观点 相较上周五收盘价，本周上证综指上涨2.99%，收于2676.48；轻工制造指数上涨5.04%，收于1941.50。轻工制造板块指数周涨幅排名10/28。在各子板块中，包装印刷板块收于2105.45，上涨4.85%；家用轻工板块收于1802.50，上涨5.05%；造纸板块收于1861.18，上涨5.34%。 造纸板块：（1）包装纸方面，由于成品纸需求疲弱，叠加新一批外废进口名单公布，国废价格本周继续下跌。截至本周，环保部公布共计公布了23批废纸进口核准名单。目前23批总核定量为1832.47万吨，其中，玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业三家纸企分别获批额度为597.05万吨、282.45万吨、279.50万吨，总计获批额度1159万吨，占已核定总量的63.25%，废纸进口政策向龙头企业倾斜。长期来看，中小纸企由于竞争力较弱，受限于成本提升而被逐步淘汰，造纸行业集中度有望继续提升，利好箱板瓦楞纸龙头山鹰纸业。（2）文化纸方面，预计浆价将会继续维持高位，拥有木浆生产能力的企业有望获益，此外，龙头企业开始海外布局，可以规避贸易摩擦，相关标的是太阳纸业。 包装印刷板块：上游原材料价格上涨带来的影响正在逐渐被熨平，纸包装行业成本开始企稳，行业利润有望迎来拐点。建议关注明年新业务放量的裕同科技。 家用轻工板块：（1）定制家居方面，板块自二季度以来持续调整，主要原因包括去年以来房地产市场的严格调控、整装企业截流以及行业竞争日趋激烈。近期多家公司发布三季报，龙头企业盈利能力领先于二线品牌。我们认为，门店数量较多、产品品类齐全、布局前端整装渠道的行业龙头有望突出重围，相关标的有欧派家居、尚品宅配。（2）成品家居板块，出口退税比率有所提升，顾家家居/喜临门/梦百合2017年外销占比为35.6%/21.6%/82%，均有所获益。同时，TDI价格年初至今价格跌幅已近50%，人民币汇率也处于持续下行通道，软体家居行业也将受益。此外，软体家居行业的整合也在提速，喜临门拟转让23%股权给顾家家居，顾家家居将成为喜临门控股股东。我们看好品类齐全、渠道深化的软体家居龙头顾家家居，以及业绩弹性较大、有望迎来盈利拐点的梦百合。 二、市场表现 相较上周五收盘价，本周上证综指上涨2.99%，收于2676.48；沪深300指数上涨3.67%，收于3290.25；创业板指数上涨6.74%，收于1348.28；轻工制造指数上涨5.04%，收于1941.50。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/11 图 1： 市场表现 资料来源：Wind, 川财证券研究所 轻工制造板块指数周涨幅排名10/28，板块整体排名靠前。在各子板块中，包装印刷板块收于2105.45，上涨4.85%；家用轻工板块收于1802.50，上涨5.05%；造纸板块收于1861.18，上涨5.34%。 图 2： 板块表现 资料来源：Wind, 川财证券研究所 2.99%3.67%6.74%5.04%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%上证综指沪深300创业板指轻工制造7.40%7.36%7.32%7.26%6.06%5.35%5.26%5.12%5.05%5.04%4.89%4.87%4.79%4.39%4.38%4.16%4.11%3.42%3.21%2.88%2.79%2.68%2.59%1.95%1.60%1.41%1.27%0.63%0%1%2%3%4%5%6%7%8%医药生物电子休闲服务计算机建筑材料传媒电气设备机械设备综合轻工制造有色金属建筑装饰交通运输通信非银金融化工国防军工公用事业家用电器商业贸易汽车纺织服装房地产农林牧渔钢铁食品饮料银行采掘 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 6/11 图 3： 子板块表现 资料来源：Wind, 川财证券研究所 三、数据跟踪 3.1原材料价格 废旧黄板纸周均价为2269元/吨，环比下跌4.82%，同比下跌16.30%。由于到货量减少，上半周价格上涨，但是由于需求