川财证券研究所晨报
本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明 川财证券研究所晨报 证券研究报告 报告类别 । 研究晨报 报告时间 । 2021/08/16 分析师 陈雳 证书编号：S1100517060001 chenli@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——20210816 川财证券行业每日晨会核心观点汇总 ❖ 宏观 直接融资方面，7月新增政府债券净融资规模较去年同期减少3639亿元，前7月我国新增发行专项债规模1.35万亿元，在全年额度仅占37%，地方债发行进度仍然较慢。考虑到3季度为项目开工旺季，8、9月专项债合计发行规模或将超过1万亿，央行或对狭义流动性做出合理补充。此外，7月30日政治局会议特别提出, 要“合理把握预算内投资和地方政府债券的发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”,专项债发行窗口或将延长至今年底，年内专项债额度存在发行不完的可能性，明年一季度或是财政发力的蜜月期，关注下半年及明年上半年基建投资的边际改善。 ❖ 科技 财联社报道，数据显示，今年上半年国内氢气产量同比增加了25%，其中利用新能源制氢的比例提高了30%。电解水制氢规模的提升，使电解槽等设备需求增加。据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》预测，到2050年，氢能在中国能源体系中的占比约为10%，可再生能源电解水制氢将成为有效供氢主体，但目前电解水制取的“绿氢”仅占氢气总产能的4%。我们认为在双碳的大背景下，氢能在燃料电池，氢能直燃以及储能三个方向有很强的应用前景，我们建议关注氢能产业链，相关标的有，美景能源、腾龙股份、厚普股份等。 ❖ 策略 上周市场整体表现良好，也如我们此前报告中所提到，呈现“高低切换”的格局，钢铁、化工、煤炭这类低估值板块再度领涨。而前期热点半导体板块出现了较大的回落，一方面来自于中芯国际被调出上证沪股通指数样本，另一方面大摩方面发布了一篇名为《内存芯片——凛冬将至》的报告总体来看，当前节点对于高位的新能源、半导体等行业预计后市将出现分化，建议关注国家政策支持且处于相对低位的方向。 ❖ 海外 上周，美国劳工部公布数据显示，美国通胀压力有所缓解。但是美国通胀值依旧很高，市场担忧通胀持续时间会长于美联储预期。截至上周五收盘，美国三大股指涨跌不一。国际油价上周集体下跌，美油 9 月合约下跌 0.37%， 布油九月合约下跌 0.64%。受德尔塔变异病毒在全球迅速蔓延的影响，市场担忧经济复苏前景以及石油需求无法达到预期，预计国际油价短期内仍将承压。 风险提示 宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/7 一、川财证券行业每日晨会核心观点汇总 宏观： 直接融资方面，7月新增政府债券净融资规模较去年同期减少3639亿元，前7月我国新增发行专项债规模1.35万亿元，在全年额度仅占37%，地方债发行进度仍然较慢。考虑到3季度为项目开工旺季，8、9月专项债合计发行规模或将超过1万亿，央行或对狭义流动性做出合理补充。此外，7月30日政治局会议特别提出, 要“合理把握预算内投资和地方政府债券的发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”,专项债发行窗口或将延长至今年底，年内专项债额度存在发行不完的可能性，明年一季度或是财政发力的蜜月期，关注下半年及明年上半年基建投资的边际改善。 策略： 上周市场整体表现良好，也如我们此前报告中所提到，呈现“高低切换”的格局，钢铁、化工、煤炭这类低估值板块再度领涨。而前期热点半导体板块出现了较大的回落，一方面来自于中芯国际被调出上证沪股通指数样本，另一方面大摩方面发布了一篇名为《内存芯片——凛冬将至》的报告也使市场对于当前处于相对高位的半导体行业保持相对谨慎。总体来看，当前节点对于高位的新能源、半导体等行业预计后市将出现分化，建议关注国家政策支持且处于相对低位的方向。 海外： 上周，美国劳工部公布数据显示，美国通胀压力有所缓解。但是美国通胀值依旧很高，市场担忧通胀持续时间会长于美联储预期。受此影响，截至上周五收盘，美国三大股指涨跌不一。国际油价上周集体下跌，美油 9 月合约下跌 0.37%， 布油九月合约下跌 0.64%。受德尔塔变异病毒在全球迅速蔓延的影响，市场担忧经济复苏前景以及石油需求无法达到预期，预计国际油价短期内仍将承压。 能源: 上周全球新冠病例数增长，加剧了市场对未来原油需求复苏的担忧，国际能源署（IEA）与OPEC发布报告下调了原油需求预期。因季节性因素及全球经济的好转，近几周美国原油库存维持底部震荡。我们认为疫情反弹延缓了油价复苏的节奏，叠加能源供需紧张共同支撑四季度油价。因北半球将进入秋季、气电需求下降，天然气价格在短期可能回调，但国内冬季天然气供需仍较为紧张，看好接收站和天然气生产行业。上周纯碱期货价格创上市以来新高。供给端方面，受环保治理、能耗管控以及检修等因素影响，企业开工率较低，库存也处于低位。需求端方面，在碳达峰、碳中和背景下，光伏玻璃和新能源汽车产业大幅拉动纯碱需求，未来纯碱需求有望持续超预期，相关标的有和邦生物、远兴能源、山东海化、中盐化工等。 科技： 财联社报道，数据显示，今年上半年国内氢气产量同比增加了25%，其中利用新能源制氢的比例提高了30%。电解水制氢规模的提升，使电解槽等设备需求增加。据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》预测，到2050年，氢能在中国能源体系中的占比约为10%，可再生能源电解水制氢将成为有效供氢主体，但目前电解水制取的“绿氢”仅占氢气总产能的4%。天风证券认为，氢能源产业链环节众多，或可重构我国能源生产与使用结构，预计产业链长期产值可达10万亿元以上。。我们建议关注氢能产业链，相关标的有，美景能源、腾龙股份、厚普股份、深冷股份、东方电气等。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/7 周期： 唐山日前发布《唐山市 2022 年北京冬奥会 和冬残奥会空气质量保障实施方案》征求意见稿提出，2021 年粗钢产量同比压减1237 万吨。业内人士在接受中国经济时报记者采访时表示，唐山基本能完 成压减 1237 万吨粗钢产量的任务，7-12 月份产量增加的可能性不大。随着粗 钢压缩效果逐渐显现，铁矿石供需受到影响。近一个月来，受到疫情和恶劣天气的影响，澳洲主要铁矿区的发运受到影响，8 月第一周，澳大利亚发往中国 量仅 1340.1 万吨，环比减少 145.8 万吨，下降明显。未来一段时间海外发运 量可能会随着天气等条件的改善有所增加，现货供应预期存在一定宽松，铁矿石买方因此出现了一定抛货现象。而需求方面，压缩粗钢产量带来需求预期下降是确定的。本周中钢协再次对粗钢减产政策进行，进入 8 月份，高炉限产、 检修频率增多，铁矿石价格后市大概率仍将偏弱运行，钢铁企业获利能力有望得到改善。 消费： 8月上旬白酒批价指数上涨8.17%。8月10日，泸州市酒业发展促进局发布8月上旬泸州·中国白酒商品批发价格走势分析。全国白酒商品批发价格定基总指数为108.17,上涨8.17%。其中，名酒价格指数为110.95,上涨10.95%；地方酒价格指数为104.22，上涨4.22%；基酒价格指数为106.95，上涨6.95%。全国白酒价格环比总指数为100.19，上涨0.19%。从分类指数看，名酒价格指数为100.21，上涨0.21%；地方酒价格指数为100.26，上涨0.26%；基酒价格指数为100.00，保持稳定。白酒方面二季度作为传统淡季，酒企主要以挺价控货为主，以高端酒为主批价持续坚挺，整体景气度仍存。建议关注全年业绩确定性较高的高端酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。 消费 为加快推进仁怀市白酒行业健康发展，切实维护仁怀市白酒企业合法权益。仁怀市工业和商务局发布关于严格规范白酒企业生产经营相关工作的紧急通知。一、规范与企业名称管理。全市所有白酒规模工业企业接本通知后，要立即对本企业名称进行清查整改，各企业门前应挂牌本企业的名牌，且挂牌名称不得超过3张（主要是指销售公司挂牌），不属于自家企业名称的名牌一律取消。二、规范企业产品管理。各企业凡有开发“定制酒”和贴牌产品，一律严格到到仁怀市酒业协会进行登记备案。三、规范宣传报道管理。各企业要加强舆论宣传管理，正确接受相关媒体采访，企业接受采访前应报告行业主管部门和宣传部门，提供的相关数据需有依据，确保宣传报道内容的真实性、可靠性。四、加强协同配合。此举有利于白酒行业的整顿，加强行业规范，维护白酒企业的合法权益。白酒方面二季度作为传统淡季，酒企主要以挺价控货为主，以高端酒为主批价持续坚挺，整体景气度仍存。建议关注全年业绩确定性较高的高端酒企，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。 制造： 近期，锂辉石货紧价高，企业价格高位运行，带动碳酸锂和氢氧化锂价格持续上涨。8月以来，氢氧化锂价格上涨11.1%，碳酸锂价格上涨7.9%，我们预计随着下游新能源汽车销量持续创新高，锂矿资源短缺问题仍将持续，碳酸锂、氢氧化锂价格仍有上升空间。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业等。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/7 二、市场核心观点 核心观点 财政部：将出台系列政策对新能源汽车等予以支持 财政部正牵头起草《关于财政支持做好碳达峰碳中和工作的指导意见》，拟充实完善一系列财税支持政策，积极构建有力促进绿色低碳发展的财税政策体系，充分发挥财政在国家治理中的基础和重要支柱作用，引导带动更多政策和社会资金支持绿色低碳发展。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1708200879632867856&wfr=spider&for=pc 商务部：《中国再生资源回收行业发展报告（2020）》全文 商务部官网近日发布《中国再生资源回收行业发展报告（2020）》，报告全面反映了2019年再生资源回收行业的基本情况。2019年，我国再生资源回收企业约10万家，回收行业从业人员约1500万人。截至2019年底，废钢铁、废有色金属、废塑料、废轮胎、废纸、废弃电器电子产品、报废机动车、废旧纺织品、废玻璃、废电池十大品种的回收总量约3.54亿吨，同比增长10.2%。 https://huanbao.bjx.com.cn/news/20210816/1170030.shtml 资料来源：wind，川财证券研究所 三、金融、电力、能源等重点行业相关政策措施 行业 政策措施简述 金融 近日，银保监会发布2021年二季度银行业保险业主要监管指标数据，数据显示，今年二季度末，我国商业银行不良贷款率1.76%，较上季末下降0.05个百分点。服务实体经济方面，银行业金融机构用于小微企业的贷款余额47.6万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额17.8万亿元，同比增速29.3%。 能源 能源结构优化调整不仅是我国能源发展面临的重要任务，也是保证能源安全、实现碳达峰碳中和的重要组成部分。调整能源结构就是要减少对化石能源资源的需求与消费，降低煤电的比重，大力发展新能源和可再生能源。以化石能源为主的能源消费特征是我国碳排放增长的主要因素，鉴于此，近年来我国通过不断优化调整能源结构，采取了一系列绿色发展举措，推动可持续发展转型和整体创新，取得了良好的节能减碳效果，为2060年前实现碳中和奠定了良好基础。 电力 根据中汽协数据，2021 年7 月新能源汽车产销分别完成28.4 万辆和27.1 万辆，同比分别增长170.8%和164.4%，环比分别+14.3%和+5.8%。累计来看，2021 年1-7 月份产
