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本周专题:近期部分地区旅游、聚餐、文化活动等场景受限,对啤酒销量短期销售造成影响。今年6月起多地雨水、疫情反复,部分夜场、餐饮渠道受控,旅游、聚餐、文化活动等场景受限(青岛啤酒节取消,部分城市、景点拒绝接纳游客,多地夜场停止运营等),不仅影响整体销量,也对高端产品销售造成影响。8月调研反馈,预计该影响仍会延续,从目前中高风险区域判断,山东、四川、湖南、河南、江苏、湖北、福建、海南、北京、上海、内蒙皆有中高风险地区,覆盖了青啤、雪花、百威、燕京基地市场,我们在上述酒企受影响的部分基地市场调研显示,预计该市场8月整体销量难以回到19年同期水平,7、8月份受疫情雨水影响下,高端化节奏相比上半年或有所放缓。 我们认为,高端需求景气向上,雨水、疫情仅是对短期供给的扰动,环境影响退去后大概率恢复正常。从上半年销售情况来看,行业高端化仍维持较快速度,统计局数据显示1-6月规模以上酒企销量约1889万吨,同比增长10.25%,但各家酒企高端化进展良好,我们预计上半年雪花次高端以上产品及青啤高端产品销量有望超40%,嘉士伯乌苏、1664放量下高端销量有望大幅增长,百威高端以上销量有望超30%,四大高端玩家销量增长大幅快于行业整体销量增速。我们认为,上半年的高端强势增长显示了高端需求的景气,且短期需求端难以出现剧烈变化,雨水、疫情或造成部分地区夜场、餐饮管控,对该区高端供给造成阻碍,环境影响褪去后大概率恢复正常。 投资策略方面,较好布局时点将出现在中报后及淡季提价前,推荐华润、青啤、重啤。短期来看,华润中报扣非利润同比30%+略超市场预期,而上半年青啤高端化进展亮眼,重啤乌苏、1664快速放量,二者中报值得期待,对板块情绪亦有积极作用;季度维度来看,后续市场对三季报节奏放缓有所担忧,情绪或在中报后进一步体现,或造成啤酒企业股价调整。我们认为,啤酒长期高端化逻辑清晰