基础化工行业周报：金属硅突破1.7万，双碱景气度继续上行

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 基础化工行业周报（20210809-20210813） 推荐（维持） 金属硅突破1.7万，双碱景气度继续上行  农资：农药价格稳中向好，复合肥维持高速上涨。农药的除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格都处于价格修复的进程中，草甘膦高位探涨，代森锰锌高位盘整，杀虫剂处于销售旺季，毒死蜱和菊酯价格启动修复。农产品价格端，玉米和蛋白粕价格持续回升，预示着种植利润回升趋势仍在继续。化肥层面，尿素供给收缩+外盘高价下高位运行，秋肥需求+持续低库存推动磷肥上涨、钾肥货源紧张推涨价格，复合肥在原材料成本压力下快速提价。  聚氨酯：高价抵触+物流受阻，MDI价格继续下调。八月厂家聚合MDI和纯MDI挂牌价至20600元/吨和23800元/吨，本周价格分别报18000和23000元/吨。紧俏的货源+工厂提高挂牌价+工厂维持控盘操作对市场有所支撑，但对高价的抵触始终抑制需求，叠加近期疫情的反复进一步打压采购的积极性，预计短期聚合MDI以区间下滑为主。  硅产业：DMC成本支撑涨价，工业硅供应紧张下价格持续新高。目前有机硅涨价的驱动主要来自金属硅成本的支撑，而往后看内需市场临近金九银十旺季+9月有厂家计划检修，供需有望进一步收紧，继续推高有机硅的价格，预计有机硅Q3维持向上趋势。金属硅方面，各地电力不足导致的开炉生产受阻是关键，预计后续供应紧张的情况仍将持续，金属硅价格短期仍以上涨为主。  钛白粉：价格有所回暖，临近旺季企业涨价函密发。淡季的考验正在持续，需求承压下钛白粉下调价格，硫酸法金红石型、锐钛型和氯化法钛白粉主流价分别为1.82-2.10，1.63-1.75和2.05-2.20万元/吨。当前原料端46%钛精矿报2080-2200元/吨，92%高钛渣报7850元/吨，均属于极高生产成本水平。短期预计钛白粉维持平稳，在成本面支撑中下跌空间有限，静待金九银十需求回升。  维生素：八月夏季检修增多，供给收紧有望改善供需关系。本周维生素VC、VB、VE和VA报价48、78、56和275元/千克。维生素市场偏弱势，主要阻力依然是终端库存消化缓慢，缺乏利好支撑，但各产品库存持续消化，VE、VA和VC均存在夏季检修供应减少的预期，价格有望开启上涨。  氟化工：处传统淡季中，价格弱势运行。本周制冷剂价格偏弱运行，R22、R134a、R32、R125高低端均价跌至15250、21750、12000和24500元/吨，原料氢氟酸价格报9300元/吨，当前制冷剂需求转入淡季，原供过于求局面再度恶化，预计价格短期偏稳，存在下调预期。  染料：染料维持暂稳整理，间苯二酚弱势下跌。本周染料活性黑WNN 150%和分散黑ECT 300%跌至20000和23000元/吨，间苯二酚弱势下跌至7.28万元/吨，H酸跌至3万元/吨。化纤淡季终端对面料高价接受程度较低，订单和染料消耗量回落较快，对染料实际成交打压较大。后市预计随着化纤旺季景气度回升，价格有望逐步得到修复。  投资建议：我们预计今年下半年景气度整体高位运行，周期股盈利稳定性有望超预期，建议在国产替代+景气度超预期+估值预期差间中寻找标的。在当下的化工板块，基于此我们基于碳中和强烈推荐中泰化学与合盛硅业，基于化肥景气度持续改善推荐云图控股和新洋丰，基于氨纶景气度超预期推荐华峰化学，基于低估值推荐浙江龙盛，基于纯碱中期高景气度的判断推荐三友化工，建议关注远兴能源、山东海化。  风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E PB 评级 中泰化学 13.14 1.47 1.45 8.94 9.06 1.45 强推 三友化工 14.11 1.62 1.62 8.71 8.71 2.38 强推 合盛硅业 127.60 2.68 3.37 47.61 37.86 10.48 强推 云图控股 10.60 0.73 0.82 0.91 14.52 12.93 11.65 2.96 强推 新洋丰 20.41 0.94 1.02 1.10 21.71 20.01 18.55 3.67 强推 华峰化学 13.44 0.92 1.07 14.61 12.56 4.71 强推 浙江龙盛 13.17 1.68 1.83 7.84 7.20 1.44 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2021年08月13日收盘价 证券分析师：张文龙 电话：010-66500983 邮箱：zhangwenlong@hcyjs.com 执业编号：S0360520050003 证券分析师：冯昱祺 电话：010-66500983 邮箱：fengyuqi@hcyjs.com 执业编号：S0360520120005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 372 9.26 总市值(亿元) 50,763.68 6.09 流通市值(亿元) 37,693.31 5.9 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 9.68 24.84 51.51 相对表现 11.44 25.45 52.12 相关研究报告 《基础化工行业周报（20210510-20210514）：钛白粉继续新高，维生素有望再度上行》 2021-05-16 《基础化工行业周报（20210517-20210521）：草甘膦涨幅超预期，钛白粉继续上行》 2021-05-23 -3%14%30%47%21/0421/062021-04-30～2021-07-12沪深300化工(申万)华创证券研究所 行业研究 化工 2021年08月15日 基础化工行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、农药化肥：农药价格稳中向好，复合肥维持高速上涨 .......................................... 5 （一）农药：草甘膦继续高位运行，杀虫剂需求旺盛 ......................................... 5 （二）化肥：磷肥维持供需紧张，复合肥持续快速上涨 ..................................... 7 二、精细化工三大主力赛道：金属硅供应紧张大幅涨价，钛白粉显回暖迹象 ........ 10 （一）聚氨酯：高价抵触+物流受阻，MDI价格继续下调 ................................ 10 （二）钛白粉：钛白粉有所回暖，临近旺季企业涨价函密发 ........................... 11 （三）硅产业：DMC成本支撑小幅上涨，工业硅供应紧张下价格持续新高.. 11 三、其他精细化工：硫酸上涨趋势不改，双碱景气度上行 ........................................ 13 （一）维生素：八月夏季检修增多，供给收紧有望改善供需关系.................... 13 （二）氟化工：空调生产淡季需求走弱，价格弱势运行 ................................... 14 （三）染料：染料暂稳整理，中间体间苯二酚弱稳运行 ................................... 15 （四）其他：硫酸供应紧张下高速涨价，双碱景气度继续上行 ....................... 16 四、周行情回顾：沪指重回3500点，基化板块领涨 .................................................. 19 rQuMwPtQsNmPqRmOoOxPqM9P9R9PtRpPtRoPiNpPvNjMrQrP8OqQuNwMtRnRwMmMnN 基础化工行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 农药产业链情况 .................................................................................................. 5 图表 2 除虫剂产品价格走势 .......................................................................................... 5 图表 3 草甘膦开工率情况 .............................................................................................. 6 图表 4 百草枯开工率情况 .............................................................................................. 6 图表 5 草甘膦库存情况 .................................................................................................. 6 图表 6 百草枯库存走势 .................................................................................................. 6 图表 7 代森锰锌价格走势 .............................................................................................. 6 图表 8 代森锰锌开工率 .................................................................................................. 6 图表 9 本周化肥价格情况 .............................................................................................. 8 图表 10 尿素开工率走势 ................................................................................................ 8 图表 11 磷酸一铵开工率走势 ........................................................................................ 8 图表 12 磷酸二铵开工率走势 ........................................................................................ 8 图表 13 氯化钾开工率走势 ............................................................................................ 8 图表 14 复合肥开工率走势 ...................................................