贵金属策略日报：美国实际通胀数据转温和，短期看多金银比，等待空头新机会

（下为中信期货xx指数走势） 2021-08-12 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 资产配置研究团队 研究员： 张革 021-60812988 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 姜婧 021-60812990 从业资格号：F3018552 投资咨询号：Z0013315 中信期货研究|贵金属策略日报 摘要： 昨日贵金属夜盘反弹，主要原因是昨日公布美国CPI，通胀异常已经有所缓和，核心CPI4.3%，市场对因通胀影响削债预期下降。当下贵金属在前期非农影响后出现波动，验证我们认为会有新时机的判断，所以建议等待新的空头建仓机会。 我们之前报告已说明主要逻辑：本次就业复苏来自服务业，本身对就业和经济增长贡献不成比例，因此会有与经济增长数据背离现象，同时判断就业复苏向好为大趋势。下一步，在美国对通胀速度可控下，基建法案将进展，带来对经济增长动力带来新的预期，近日基建法案进度加快验证了我们的观点，这将利好美债利率和美元指数。主要原因来自于基建法案在参议院通过，之后将交至众议院审核。同时，昨日晚间有消息称，美国白宫与OPEC+接触，进一步验证了美国调控通胀后，采用积极财政政策这一逻辑。 接下来，仍然只需谨守关注的指标即可：（1）就业数据趋势；（2）通胀预期2.5%为预警。当下，就业复苏趋势已成，空头在将此消息消化后，下一步的新趋势动力或来自美国经济增长。因此，在就业问题取得进展下，关注美国经济预期指标，或将为贵金属空头带来新机会。通胀预期上，近期上涨至2.4%，建议做多金银比。 操作建议：1.中长期空单持有，未入场者不要匆忙杀跌，建议等待贵金属此波下跌企稳或反弹后继续空单进场；2. 做多金银比。 风险因子：1.原油波动引致对通胀预期影响；2.美联储的前瞻指引变化 美国实际通胀数据转温和，短期看多金银比，等待空头新机会 昨日贵金属夜盘反弹，主要原因是昨日公布美国CPI，通胀异常已经有所缓和。昨日晚间有消息称，美国白宫与OPEC+接触，进一步验证了美国调控通胀后，采用积极财政政策复苏这一逻辑。短期建议多金银比，同时等待空头新的进场机会。 报告要点 中信期货贵金属日报 2 / 7 一、行情观点 品种 观点 展望 黄金 观点:削债计划公布之前（三季度末至四季度初前），均以待反弹高点沽空为主。入场信号等待就业数据前瞻指标。 （1）昨日沪金主力合约由开盘365.30元收于367.48元，较前一日收盘价上涨1.09%；沪金主力合约持仓量下降-738手。 （2）截至北京时间早晨5:00，Comex黄金主力合约价格由开盘1730.4美元涨至1753.0美元，较前一日收盘价上涨1.34%，减仓-2070手。 逻辑：下一步，在美国对通胀速度可控下，基建法案将进展，带来对经济增长动力带来新的预期，近日基建法案进度加快验证了我们的观点，这将利好美债利率和美元指数。近日美国白宫与OPEC+接触，基建法案在参议院通过，进一步验证了美国调控通胀后，采用积极财政政策这一观点。 风险因子: 1. 原油波动引致对通胀预期影响；2.美联储的前瞻指引变化 Taper公布前黄金整体空头思路；削债计划落地（预计三季度末或四季度初）之后，或将企稳 白银 观点: 削债计划公布之前（三季度末至四季度初前），均以待反弹高点沽空为主。 （1）昨日沪银主力合约由开盘5092元收于5122元，较前一日收盘价上涨1.07%，增仓993手。 （2）截至北京时间早晨5:00，Comex白银主力合约价格由开盘23.325美元涨至23.520美元，较前一日收盘价上涨0.84%，减仓-2504手。 逻辑：下一步，在美国对通胀速度可控下，基建法案将进展，带来对经济增长动力带来新的预期，近日基建法案进度加快验证了我们的观点，这将利好美债利率和美元指数。近日美国白宫与OPEC+接触，基建法案在参议院通过，进一步验证了美国调控通胀后，采用积极财政政策这一观点。 风险因子: 1. 原油波动引致对通胀预期影响； 2.美联储的前瞻指引变化 Taper公布前白银整体空头思路，白银因自去年高库存波动或将更加剧烈；削债计划落地（预计三季度末或四季度初）之后，或将企稳 中信期货贵金属日报 3 / 7 二、当周经济日历 地区 时间 指标 类型 前值 预期 现值 美国 2021-08-11 美国上周API原油库存变化(万桶) 领先 -87.9 -- -81.6 2021-08-11 美国上周EIA原油库存变化(万桶) 同步 362.7 -- 25 2021-08-11 美国7月末未季调核心消费者物价指数 同步 4.5% 4.3% 4.3% 2021-08-11 美国7月末未季调消费者物价指数 同步 5.4% 5.3% 5.4% 2021-08-12 美国7月生产者物价指数 同步 7.3% 7.1% -- 2021-08-12 美国上周季调后初请失业金人数(千人) 领先 385 375 -- 2021-08-13 美国8月密歇根大学消费者信心指数 领先 81.2 81.2 -- 欧元区 2021-08-09 德国6月季调后贸易帐 同步 12.3 -- 16.3 2021-08-10 德国8月ZEW经济景气指数 同步 63.3 55 40.4 2021-08-13 法国7月消费者物价指数（月率）终值 同步 0.1% 0.1% -- 2021-08-13 欧元区6月季调后贸易帐 同步 9.4 10.8 -- 中国 2021-08-12 中国7月末M2货币供应（年率） 同步 8.6% 8.7% -- 2021-08-12 中国7月社会融资规模（十亿元） 同步 3670 1700 -- 2021-08-10 中国7月工业品出厂价格指数（年率） 同步 8.8% 8.6% 9.0% 2021-08-10 中国7月居民消费品价格指数（年率） 同步 1.1% 0.8% 1.0% 资料来源： 东方财富 中信期货研究部 三、重要资讯跟踪 （一）海外市场 1. 美东时间周二，美股三大指数收盘涨跌不一，道指、标普500指数均创收盘历史新高，纳指则小幅下跌。截止收盘，道指涨162.82点，涨幅0.46%，报35264.67点；纳指跌72.09点，跌幅0.49%，报14788.09点；标普500指数涨4.40点，涨幅0.10%，报4436.75点。 2. 美国总统拜登当地时间8月10日就参议院通过两党基础设施建设法案发表讲话。拜登称，该法案对改善美国人民生计、发展绿色能源以解决气候危机、创造工作机会等方面至关重要，他对两党的支持和努力表达了感谢。拜登表示，该法案将进一步提交给众议院进行投票，他对此持乐观态度。 中信期货贵金属日报 4 / 7 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表 2：沪金和沪银行情表现 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 图表 3：国内黄金和白银期现价差表现 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 图表 4：重要比价关系 -20000-10000010000200003553653753853952021/062021/072021/07持仓量变化（右轴）黄金期货收盘价：主力合约（左轴）-120000-400004000012000050005300560059002021/062021/072021/07持仓量变化（右轴）白银期货收盘价：主力合约（左轴）121416181101121-0.20.411.62.22.83.42021/7/222021/7/302021/8/7国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴6467707376792021/06/092021/06/232021/07/072021/07/212021/08/04金银比3804004204404604805002021/06/092021/06/242021/07/092021/07/242021/08/08金铜比 中信期货贵金属日报 5 / 7 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 （二）风险监测 图表 5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和Ted利差 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 （三） 实际利率与通胀率监测 图表 6：美国10年期国债收益率、美国10年期抗通胀债券和盈亏平衡通胀率 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 （四）美元指数和人民币汇率监测 2326293235382021/06/092021/06/232021/07/072021/07/212021/08/04金油比200028003600440003060902020/062020/092020/122021/032021/06VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴）00.150.30.452020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/06信用风险：Ted利差-2-10122020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/07美国10年期国债收益率美国10年期抗通胀债券Tips1.21.622.42020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/07通胀预期：盈亏平衡通胀率 中信期货贵金属日报 6 / 7 图表 7：美元指数和人民币兑美元中间价 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 91.592.593.594.52021-06-282021-07-122021-07-262021-08-09美元指数6.456.476.496.512021-07-202021-07-262021-08-012021-08-07人民币兑美元中间价 中信期货贵金属日报 7 / 7 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性