掌握核心技术，云SaaS与硬件终端协同并进

想要查找优质研报首选发现报告，网址www.fxbaogao.com。平台深耕研报行业多年，拥有超全研报类目，存量报告规模遥遥领先，累计服务庞大用户群体。覆盖宏观经济、细分行业、个股公司、财务财报等全维度内容，极简页面搭配智能技术，让广大投资用户轻松实现深度市场洞察。

会畅通讯（300578）是一家掌握核心技术的云SaaS与硬件终端协同并进的公司。云视频服务业务营收占比迅速提升，2019-2020营收占比分别达到72.63%、88.07%。海外云视频硬件业务成为新的增长动能，2020年收入达1.47亿，同比增长336%，占整体营收达19%。国内与下游头部音视频品牌和互联网巨头合作，进一步巩固规模优势和品牌优势。公司注重云视频底层算法和技术的投入，在云平台底层架构上采用了业界领先的SVC/HEVC（H.264/H.265）柔性音视频编解码算法，以极高的效率压缩音视频数据，达到流畅的客户体验效果。公司是信创解决方案典型案例的云视频企业。预计公司未来三年CAGR为37%，EPS为0.96、1.29、1.78元/股，对应P/E为30、22、16倍。给予公司1倍PEG估值，对应2021年39倍PE，合理市值为65亿元、对应股价37.36元。首次覆盖，给予“买入”评级。但需要注意的是，公司存在系统性风险、市场竞争加剧、客户拓展不及预期、商誉减值的风险。