汽车行业：7月乘用车批发同比下降8.2%，头部自主品牌与新能源车表现超强

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车 证券研究报告 2021年08月12日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 于特 分析师 SAC执业证书编号：S1110521050003 yute@tfzq.com 陆嘉敏 分析师 SAC执业证书编号：S1110520080001 lujiamin@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《汽车-行业研究周报:造车新势力7月销量再创新高，理想汽车夺得第一——汽 车 行 业 周 报（2021/8/2-2021/8/8）》 2021-08-09 2 《汽车-行业专题研究:钠离子电池初探：从储能走向动力》 2021-08-04 3 《汽车-行业深度研究:蔚来汽车：用户 体 验 为 本 ， 领 跑 智 能 电 动 》 2021-08-04 行业走势图 7月乘用车批发同比-8.2%，头部自主品牌与新能源车表现超强 乘联会发布数据：7月乘用车批发销量150.7万辆，同比-8.2%，环比-1.9%，较19年7月同比-1.0%；零售销量150.0万辆，同比-6.2%，环比-4.9%，较19年7月同比+1%。 7月销量增速有所回升，头部自主品牌表现超强。7月乘用车批发销量150.7万辆，同比-8.2%，环比-1.9%，较19年7月同比-1.0%；零售销量150.0万辆，同比-6.2%，环比-4.9%，较19年7月同比+1%；批发销量与历年平均月度环比增速相对正常，同比增速相较6月有所回升。分品牌看：（1）7月豪华品牌零售20万辆，同比-18%，环比6月-21%，但较19年7月同比仍+7%，继续保持结构稳定特征；（2）主流合资品牌零售67万辆，同比-19%，环比6月-7%，较19年7月同比-15%；（3）自主品牌零售64万辆，同比+20%，环比6月+5%，较19年7月同比+23%，头部自主品牌产业链韧性强，较有效地化解了芯片短缺压力，且在新能源获得明显增量，比亚迪、广汽埃安、长安、红旗、奇瑞等品牌同比均呈大幅增长。 新能源汽车持续高景气，全年销量有望超过260万辆。7月新能源乘用车批发销量24.6万辆，同比+202.9%，环比6月+5.1%。其中插电混动销量4.7万辆，同比+196%；纯电动批发销量19.8万辆，同比+205%。新能源车批发破万的企业有比亚迪约5.0万辆，特斯拉中国约3.3万辆，上通五菱约2.7万辆，上汽乘用车约1.3万辆，广汽埃安约1.1万辆。蔚来、理想、小鹏等新势力销量表现同样优秀。7月新能源汽车批发渗透率达16.3%，呈现加速提升趋势，自主品牌中新能源车渗透率28.4%，远高于主流合资品牌的2.1%。 7月消费指数环比上升，经销商库存继续去化。据中国汽车流通协会，7月汽车消费指数59.6，同比-1.2%，环比+4.0%；7月经销商库存预警指数52.3%，同比-10.4PCT，环比-3.8PCT，经销商库存水平处于低位，补库动力较强。 对8月车市的展望：7月乘用车销量同比负增长，其中既有芯片短缺带来的供给层面因素，也有去年疫情后需求集中释放导致销量基数较高的原因。8月开始，随着芯片短缺问题逐步缓解，行业有望进入加库阶段，库存、厂家生产量与批发量有望同步上升。此外，近期商务部提出将全链条着眼促进汽车消费等政策，有助于下半年汽车消费恢复增长。 投资建议：（1）具有长期发展潜力的民营自主品牌：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）】；（2）做全栈研发，布局智能电动的新势力：【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】；（3）机制体制改革，拆分智能电动板块单独运营的国有自主车企：【广汽集团、长安汽车、上汽集团】；（4）华为智能汽车产业链具备中长期投资价值：【广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷、小康股份、均胜电子、中科创达（计算机组覆盖）、德赛西威、银轮股份】等；（5）零部件板块关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的细分领域龙头：【拓普集团、保隆科技、天润工业、旭升股份、福耀玻璃、常熟汽饰、富临精工、爱柯迪、星宇股份、伯特利、华域汽车】等。 风险提示：行业景气度下降，政策落地效果不及预期，芯片短缺超预期。 -2%5%12%19%26%33%40%2020-082020-122021-04汽车沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 7月销量增速有所回升，头部自主品牌表现超强 ................................................................... 3 2. 8月车市展望 .................................................................................................................................. 8 3. 投资建议 ......................................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ......................................................................................................................................... 9 图表目录 图1：乘用车零售销量（万辆） ................................................................................................................. 3 图2：乘用车批发销量（万辆） ................................................................................................................. 3 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 .......................................................................................... 4 图4：豪华车单月销量走势（单位：万辆） .......................................................................................... 4 图5：中国2012-2021年前20名车企所占市场份额（%，截止2021年6月） ...................... 5 图6：新能源乘用车月度销量（万辆） ................................................................................................... 5 图7：新能源乘用车月度销量同比增速（%） ....................................................................................... 5 图8：2015-2021上汽集团总销量及增速（万辆，%） ...................................................................... 6 图9：2015-2021长城汽车月度总销量及增速（万辆，%） ............................................................ 6 图10：2015-2021长安汽车月度总销量及增速（万辆，%） .......................................................... 7 图11：2015-2021吉利汽车月度总销量及增速（万辆，%） .......................................................... 7 图12：2015-2021广汽集团月度总销量及增速（万辆，%） .......................................................... 7 图13：汽车消费指数 ...................................................................................................................................... 8 图14：经销商库存预警系数 ........................................................................................................................ 8 表1：2019、2020、2021年7月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：辆） ................. 3 nMvNzQsRpQsRnMpNqQyQtP7NbPaQnPqQtRrQeRqQuMeRoPtR6MnNwPwMnPsRuOoNtO 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 7月销量增速有所回升，头部自主品牌表现超强 7月整体销量增速有所回升：由于去年7月的疫情影响已经大为缓解，基数相对合理，因此可以用于对比2020年的走势分析。7月乘用车批发销量150.7万辆，同比-8.2%，环比-1.9%，较19年7月同比-1.0%；零售销量150.0万辆，同比-6.2%，环比-4.9%，较19年7月同比+1%。批发销量与历年平均月度环比增速相对正常，同比增速相较6月有所回升。 图1：乘用车零售销量（万辆） 资料来源：乘联会，天风证券研究所 图2：乘用车批发销量（万辆） 资料来源：乘联会，天风证券研究所 月内来看，日均销量逐渐向好。据乘联会，由于部分厂商提早进入休假周期等因素影响，7月第1周日均批发2.9万辆，同比-18%，走势相对放缓。7月第2周日均批发3.4万辆，同比-21%，走势相对偏低。7月第3周日均批发4.2万辆，同比-9%，走势稍有改善。7月第4周日均批发9.3万辆，同比-2%，走势相对稍弱。7月全月的日均批发达到4.6万辆，同比-11%，下降幅度较1-3周收窄。 7月整车企业产销相对低迷，部分厂商提早进入休假周期，加之芯片影响仍是分化明显，因此同比下降较大。但自主车企总体较强，因此环比批发表现相对较好。 表1：2019、2020、2021年7月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：辆） 时间 1-6日 7-14日 15-20日 21-31日 月度 2019年 2.9 3.8 4.1 8.5 4 01002003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年01002003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2020年 3.6 4.2 4.7 9.5 5.1 2021年 2.9