携手亿纬落子荆门，产能布局再添一城

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恩捷股份与亿纬锂能签订合资经营协议，拟在荆门设立合资公司，专注于锂电池隔离膜和涂布膜的制造，建设年产能16亿平米湿法基膜以及与之产能完全匹配的涂布膜项目，并优先向亿纬及其子公司供应。此次合资建厂为公司首次绑定下游龙头客户，可以从侧面看出电池厂对稳定的供应链需求迫切之程度。公司远期产能再加码，亿纬锂能荆门104.5GWh产能规划完全具备消化16亿平隔膜的能力，公司此举可以视为以价换量，业绩高增确定性进一步强化。公司隔膜产能全球第一，龙头地位稳固。预计公司21年全年新增投产8亿平，总产能将达到41亿平，龙头地位稳固。公司通过工艺改造，目前单月隔膜产能已从1.8亿平提升至2亿平，出货能力进一步提升，21Q2预计出货近6亿平，单平净利约1.05万元，环比21Q1提升0.3万元/吨，公司成本优势尽显。预计公司21年全年新增投产8亿平，总产能将达到41亿平，龙头地位稳固。我们预计下半年隔膜行业供需将愈发偏紧，涨价预期下成本的摊薄料将进一步增厚公司利润，有望实现量利齐升。我们给予恩捷股份2023年55x估值，对应股价322.5元，维持“强推”评级。