并购标的在后疫情时代带来强劲现金流入

赢家时尚(03709.HK)是一家在中国运营的中高端女性服装企业，拥有八個主要品牌，包括自有高端品牌 Koradior、La Koradior 及 Koradior elsewhere、高性价比品牌 FUUNNY FEELLN 及收购品牌 CADIDL、NAERSI、NAERSILING 及 NEXY.CO。集团旨在为30 – 45岁的女性提供服务，其多品牌组合覆盖不同价格范围以满足女性不同的需求。赢家时尚(03709.HK)集团在2020年从直接管理的直营商零售店产生约43.9亿元人民币的收入，较2019年增加约34.4%，占总收入比同时收2019年的78.7%增加约3.6个百份点至82.3%。赢家时尚(03709.HK)集团的估值是通过折现现金流估值模型进行的，并利用市盈率作为参考。首次覆盖并给予赢家时尚(03709.HK)“买入”评级，目标价14.80港元，相当于2021年/2022年/2023年11.0x/10.0x/8.6x预测市盈率。