奈雪的茶是中国领先的高端现制茶饮连锁企业，市场份额排名第二。公司于2015年成立，2020年拥有491家门店，销售为28.71亿元人民币，复合年增长率为78%。奈雪的茶品牌历史悠久，但在高端场所中设立门店，店内布置具备现代感，并以售卖茶饮和烘焙食品为主，营造出一种温暖、惬意舒适、放松的氛围。尽管早年在品牌建设和市场扩张的投入较多，集团于20财年处于亏损，但成熟门店的经营利润率已经达到行业领先的水平。公司拥有强大的研发实力和供应链能力、卓越的门店设计和服务、有效的广告投入，成功拓展到不少顶级的购物中心。公司计划开设PRO店，通过提供更多SKU和更便捷的用餐体验，吸引到更广泛的客户群，预计21/ 22/ 23财年的门店数量将增加296/ 346/ 381至787/ 1,133/ 1,514（同比增长60%/ 44%/ 34%），其中PRO店占比约70%。我们预计奈雪的茶在中国的市场空间为2,939家，如果我们以深圳的密度为基准，市场空间高达9,709家。公司预计20-23财年销售/ 调整后净利润的复合年增长率为41%/ 180%。我们给予“买入”评级，目标价为16.68港元。
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