从信贷脉冲和广义信贷看货币政策如何发力

本文主要分析了我国信贷脉冲和广义信贷对货币政策的影响。首先，作者指出金融数据有明显的季节特征，包括信贷数据、M2数据和票据融资等。其次，作者通过社会融资规模和信贷脉冲预判经济动能，并指出信贷脉冲领先名义GDP增速2至3个季度，同时与房价、发电量增速等指标有较强相关性。再次，作者构建了中国“私人部门广义信贷”指标，用于精准评判经济动能，并指出我国信贷边际产出效率在下降，这与信贷大量流入房地产，分流了本应进入实体经济的资金有关。最后，作者根据央行调查问卷预判经济动能，并认为政策面有必要加大支持力度，信贷总量存在松动空间，货币也有宽松空间。综合来看，本文认为我国货币政策将加大支持力度，信贷总量存在松动空间，货币也有宽松空间。