宏观点评：7月非农进一步明确了Taper节奏

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美国7月非农就业数据超预期改善，主因学校开学和失业补贴取消。失业率大幅下降与经济重启的关系不大，而是就业意愿低迷。美国劳动力市场依然火热，后续失业率有望延续下降。就业数据进一步支持了美联储在年底宣布、明年初实施Taper的判断。从失业率来看，当前失业率已满足Taper talk的条件；若假设自然失业率不变，当实际失业率降至4.9%时，将满足宣布Taper的条件。从非农就业人数来看，若后续几个月平均每月新增70万就业，需要6个月左右达到宣布Taper的条件。美国劳动参与率在2000年之后一直保持下行趋势，只要就业市场景气度高，即便劳动参与率无法回到疫情前，也不会制约美联储Taper。大类资产展望：年内看：美元和美债收益率均维持震荡，难大幅反弹；需警惕美股有大幅回调的风险。