医药生物行业2021年下半年策略报告：创新+消费升级，引领行业成长

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 策 略 报 告 创新+消费升级，引领行业成长 --医药生物行业2021年下半年策略报告 分析师： 王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300898 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn 医药生物与上证综指走势图 数据来源：wind，国开证券研究与发展部 行业评级 中性 2021年7月30日2021年年初以来，医药生物板块整体上涨势头有所减弱，但子行业间分化加剧，仍不乏较好的投资机会。下半年，相对高仓位和高估值压力犹存，我们认为行业仍将是结构性机会，建议优选景气度确定，医保政策免疫度高的细分领域逢低布局。  创新药在政策鼓励下近些年发展迅速，从申报和获批数量看，均呈快速增长态势。但近期《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》征求意见稿出台，行业或面临一定洗牌，资源有望向头部企业集中。我们看好平台优势突出的领先龙头企业、头部Biotech公司及相关的CXO产业链。  医疗器械领域建议关注医保政策免疫度高、消费属性强的细分领域及相关公司；能在集采中真正实现以价换量及进口替代空间大的领域及相关创新转型的龙头公司；随着科创板扩容，一些临床价值高、替代空间大、受益于技术进步的产品及相关的龙头公司值得关注。  疫苗行业仍具备较高的行业景气度，大品种助推行业成长，新冠疫情助推技术进步。建议关注研发能力强、产品管线丰富的龙头公司。  医疗服务行业中长期看仍具备较大的发展潜力。以专科连锁为代表的医疗服务在疫情后期恢复较快，相关龙头公司业绩具有较大的韧性，凸显医疗服务行业需求的刚性和确定性。  血制品行业政策壁垒较高，监管较为严格，同时竞争格局也相对稳定。若新设浆站规划方面有所松动，行业有望进入新的成长阶段。  建议关注迈瑞医疗（医疗器械行业龙头，标的稀缺，海内外市场拓展大）、天坛生物（血制品龙头，浆量和品种助推成长）、药明康德（CXO 龙头，业绩增长确定）、智飞生物（国内疫苗龙头，有望进入自主产品收获期）、欧普康视（国产OK镜龙头，竞争优势突出，成长空间大）。 风险提示：疫情影响超预期；行业监管政策进一步收紧；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级的负面影响；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。 行业策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of20 目录 1、2021年上半年市场表现回顾 ......................................... 4 1.1上半年行业整体微幅下跌，上涨动能减弱 ........................................................ 4 1.2子行业间市场表现分化严重，医疗服务、中药板块表现相对较好 .................................... 4 1.3个股行情表现分化 ............................................................................ 5 1.4 行业估值相比前期高点已有较大回落 ........................................................... 6 1.5二季度基金医药持仓比环比继续提升，持仓集中度进一步提升 ...................................... 6 1.6 今年上半年业绩低基数上回升明显，刚需属性凸显 ............................................... 7 2.投资亮点——创新+消费，引领行业成长 ................................ 8 2.1创新药：创新依旧火爆，高质量创新是趋势 ...................................................... 8 2.2医疗器械：进口替代、创新转型及国际化 ....................................................... 12 2.3疫苗：新冠疫情推动技术进步 ................................................................. 14 2.4医保政策免疫度较高的景气度确定的细分领域 ................................................... 16 3.重点个股 .......................................................... 17 4、风险提示 ......................................................... 19 rQmPtQqQpMwOnNpMoPrNrRaQ8Q9PsQrRmOrQkPpPuMjMnNmR7NqRrNNZmPnQMYmPrM 行业策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of20 图表目录 图1：2021年至今医药行业涨跌幅排名第15（截至7月26日） ............................................. 4 图2：2021年至今行业指数表现情况（截至7月26日） .......................................................... 4 图3：2021年至今医药各子行业涨跌情况（截至7/26日） ....................................................... 5 图4：2021年至今医药各子行业行情涨跌表现（截至7/26日） ............................................... 5 图5：2021年至今医药行业涨跌幅排名前五的个股（截至7/26日） ....................................... 5 图6：近5年医药板块估值及相对A股溢价率 ............................................................................. 6 图7：近5年各子板块绝对估值情况（TTM） ............................................................................. 6 图8：医药生物行业持仓占基金全部持仓比重情况 ..................................................................... 7 图9：统计局公布医药制造业收入、利润累计增长情况 ............................................................. 8 图10：国内医疗行业季度投资额达新高 ....................................................................................... 9 图11：今年上半年港股和A股创新药相关公司市场表现情况（单位：%） ........................... 9 图12: 2020年CDE受理的1类创新药注册申请情况（个） ................................................. 10 图13：近年来1类创新化药注册申请受理情况（个） ............................................................. 10 图14：近年来我国1类创新药品种获批情况（个） ................................................................. 11 图15：CDE审评通过的化药IND申请适应症分布 ................................................................... 12 图16：CDE审评通过的生物制品IND申请适应症分布 ........................................................... 12 图17：全球医疗器械市场规模及增速（亿美元，增速为右轴） ............................................. 14 图18：全球疫情情况（截至7月21日） ................................................................................... 15 图19：全球新冠疫苗接种量情况（截至7月20日） ............................................................... 16 图20：全球新冠疫苗接种率情况（截至7月20日，至少一剂疫苗） ................................... 16 图21：医疗机构月诊疗人次情况（单位：人次） ..................................................................... 16 图22：医疗机构病床利用率情况（%） ...................................................................................... 16 图23、2018-2025E国内血制品行业市场规模（含重组，亿元） ............................................. 17 图24：近年我国采浆量情况及增速 ............................................................................................. 17 表1: 2021年中报基金个股持仓情况 ........................................................................................... 7 表2：全国冠脉支架和人工关节集采情况对比 ........................................................................... 13 表3：全国人工关节集采淘汰率大幅降低 .............................................................................