内容拥挤度视角下的A股指数风险评估

本报告主要从风格拥挤度视角对A股指数风险进行评估。报告使用了MSCI定义的估值价差、配对相关性以及多空波动率三个维度标准化后复合而成的因子拥挤度指标，用于观测评估各类因子风险的水平。研究及回测显示，该拥挤度指标在换手率因子、波动率、成长性、非线性规模、规模因子上表现都较好。当前时点来看，质量因子、估值因子当前拥挤度较高，beta因子和动量、市值因子拥挤度较低且对比之前呈现下降态势。从当前指数的复合拥挤度情况看，创业板指数复合拥挤度预警指标近3月一直保持低位；中证500指数复合拥挤度预警指标较T-3月呈现上涨趋势，且当前处于历史百分位40%，需关注后续波动；沪深300指数复合拥挤度上涨到34%，需关注后续波动。

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