量化策略周报：大幅调整后，坚守成长主线

1 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：金融工程 2021年8月2日 研发部 首席分析师：程毅敏 SAC登记编号：S1340511010001 联系电话：010-67017788 Email：chengyimin@cnpsec.com 金融工程分析师：郭惊华 SAC登记编号：S1340521050001 Email：guojinghua@cnpsec.com 近期相关研究报告 结构分化，继续看好盈利与成长——中邮证券量化策略周报20210726 业绩超预期，顺周期强势回归——中邮证券量化策略周报20210719 大盘指数 数据来源：Wind资讯、中邮证券研究所 大幅调整后，坚守成长主线 —— 中邮证券量化策略周报 主要观点： 短期来看，大盘将以震荡偏弱走势为主，近期大幅调整后日线进入下跌趋势，成长性指数占优，仍存在结构性机会。大盘上周大幅调整，成交量维持在高位，市场分歧较大。 ⚫ 策略表现：上周报告推荐的四个行业全部跑赢大盘指数，其中通信、有色、电子行业逆势上涨收红，化工行业跌幅小于大盘。上周上证指数下跌4.31%，根据所选申万一级行业指数等权测算的同期策略上涨0.52%，超额收益4.83%。 ⚫ 从流动性指标看，近期流动性偏中性。货币政策整体偏宽松，M2同比高于M1。SHIBOR利率在正常水平波动；上周新成立偏股型基金份额数为569.5亿有所提升；两融余额相对平稳，最新两融余额18029.4亿元；社融方面，6月新增人民币贷款大幅上升；A股IPO筹资有所回升；北向资金一周净流出24.46亿元，南向资金一周净流出226.9亿元。中债国债收益率在年内均值附近波动。 ⚫ 从市场情绪指标看，近期情绪面较差。处于MA20上方个股及多头排列的强势股数回落至较低位置，涨停股数随大盘反弹一度走高，但连板高度保持低迷；近期大盘进入技术性下跌趋势，市场情绪偏谨慎。 ⚫ 从市场估值来看，两市整体估值仍处在合理区间。从风险溢价指标看，沪深300指数EP与国债收益率差值低位回升，已回到均值附近，股票资产隐含收益率相对无风险利率优势有所回升。中证500风险溢价上穿均线并继续上行，其上下通道区间收窄已持续较长时间，蓄势时间较满，随着市场风格整体转向成长，或迎来弹性上行。整体风格上看，中盘性价比依然优于大盘。 投资建议： 综合考虑各行业近期表现、估值及盈利，我们继续看好：有色、建筑材料板块估值相对较低，且ROE盈利一致性预期较高，近期表现再度强势，半年报业绩多超预期。电子、通信等科技板块估值处于历史低位，随着疫苗普及经济持续恢复，5G建设仍是今年的重要课题，国家对芯片、国产替代等科技产业将持续重点投入，相关板块参与性价比高。 风险提示： 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、全球金融环境不稳定影响、财报数据不及预期等。 8000900010000110001200013000140001500016000170001800230028003300380043004800上证指数深证成指150020002500300035004000500060007000800090001000011000120001300014000中小100创业板指 2 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 图表目录 ............................................................................................................................................................................................... 3 一、上周策略表现及市场回顾 ................................................................................................................................................... 4 二、市场情绪 ..................................................................................................................................................................................... 6 三、流动性 .......................................................................................................................................................................................... 7 四、市场估值 .................................................................................................................................................................................. 10 五、行业估值与盈利情况 .......................................................................................................................................................... 12 六、投资策略与风险提示 .......................................................................................................................................................... 14 3 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图表 1：上周策略表现 ............................................................... 4 图表 2：各指数周涨跌幅 ............................................................. 4 图表 3：各指数月涨跌幅 ............................................................. 4 图表 4：各指数今年以来涨跌幅 ....................................................... 4 图表 5：行业周涨跌幅 ............................................................... 5 图表 6：各行业今年以来涨跌幅 ....................................................... 5 图表 7：市场情绪多指标（强势股、涨停股、连高高度） ................................. 6 图表 8：M1与M2 .................................................................... 7 图表 9：M1同比于M2同比 ........................................................... 7 图表 10：上海银行间拆借利率 ........................................................ 7 图表 11：新成立基金份额:偏股型（亿份） ............................................. 7 图表 12：融资融券余额（亿元） ...................................................... 8 图表 13：新增投资者（万人） ........................................................ 8 图表 14：金融机构新增人民币贷款（亿元） ............................................ 8 图表 15：社会融资规模结构：当月值（亿） ............................................ 8 图表 16：A股筹资金额（亿元） ...................................................... 8 图表 17：A股IPO变化 .............................................................. 8 图表 18：北向资金净流入（亿元） .................................................... 9 图表 19：南向资金净流入（亿元） .................................................... 9 图表 20：中债国债收益率 ............................................................ 9 图表 21：中债国债收益率曲线对比 .................................................... 9 图表 22：沪市换手率 ................................................................ 9 图表 23：深市换手率 ................................................................ 9 图表 24：上市公司市值及流通市值 ................................................... 10 图表 25：两市上市公司数量 ......................................................... 10 图表 26：两市市盈率 ............................................................... 10 图表 27：两市市净率 ............................................................... 10 图表 28：沪深300风险溢价 ..........................................