芯片供应边际改善，期待下半年交付量增长

蔚来汽车在2021年上半年交付了4.2万辆电动汽车，同比增长48.1%。尽管受到芯片供应紧张的影响，但公司二季度交付了21,896辆，符合管理层的季度交付指引。公司预计下半年交付情况将好于上半年，销售量将上调10.9-13.4%。毛利率预计将维持稳健态势，受惠于销售量增长，公司可以与供应商协商优惠的采购价格足以覆盖大宗商品价格上涨带来的影响。公司计划到2025年形成4,000座换电站布局，以应对用户补能不便痛点。我们将目标价上调至52.6美元，维持买入评级。