To C互联网仍存在确定性的结构性红利

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 To C互联网仍存在确定性的结构性红利 ■本周投资观点 回溯大周期，我们现在处于什么样的位臵？我们认为科技、政治、货币周期的共振，大致源于2008年的货币，加速于12年起的移动互联网，19年互联网红利见顶叠加贸易战，20年疫情改变世界格局及三大周期走向，21年科技换挡，但面临旧周期的出清。 从传媒互联网的角度，行业中观层面的起与伏，有很多标志性的节点——17年直播等强变现类产品迭出、18年影视剧量价见顶、19年直播短视频走通电商变现；旧周期出清、保守主义的宏观环境下，红利回吐、民生薄利、科技指引是 to C 互联网的中观运行环境。 1. To C互联网仍存在确定性的结构性红利。1）平台的商业变现、出海；2）to C互联网各平台、平台生态合作伙伴的基本盘带来的业绩确定性；3）产业互联网深入各细分行业。 2. 新硬件主义，是风口所在。1）除手机外其他硬件入口——智能电车、VR、AR等，复制移动互联网的人口、时长、渗透率、资本、政策、人才红利；2）硬件带来的分发、基于分发的变现；3）新硬件带来的诸多新基建（数字everything）。 3. 爆款永远是内容公司的命门，基于爆款逻辑的商业模式持续迭代。 ■上周市场表现 截至7月31日，上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别上涨-4.21%、-3.70%、-0.86%、-6.28%。 上周板块内个股涨幅前三海伦钢琴（90.92%）、珠江钢琴（29.07%）、华凯创意（13.66%）；后三学大教育（-27.83%）、豆神教育（-27.56%）、*ST长动（-22.56%）。 港股板块内个股涨幅前三文化传信（17.39%）、天鸽互动（14.16%）、联众（12.00%）；后三超凡网络（-81.56%）、中国创意数码（-28.16%）、智傲控股（-24.53%）。 ■重点标的 芒果超媒（爆款内容）、三七互娱（出海）、完美世界（爆款内容）、吉比特（爆款内容）；小米集团（新硬件）、泡泡玛特（爆款内容）。Table_Tit le 2021年08月01日 传媒 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.84 2.63 -21.58 绝对收益 -2.61 12.96 3.78 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 相关报告 周观点50期：关注快手电商业务潜力 2020-12-20 市场关心泡泡玛特的空间及持续性 2020-12-13 周观点48期：理解泡泡玛特，核心有两个字：潮、盲 2020-12-06 短视频行业深度：快手，全民开“屏”时代的万花筒 2020-12-03 传媒行业周报 2020-11-29 -12%-6%0%6%12%18%24%201 9-12202 0-04202 0-08传媒 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 我们认为影视行业已见五年历史大底，关注光线传媒、中国电影。 ■风险提示：政策剧烈波动的风险；竞争恶化的风险；内部治理在外部环境的剧烈变动下，将凸显为更显性的风险敞口。 行业周报/传媒 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾............................................................................................................................ 4 2. 行业跟踪............................................................................................................................ 6 2.1. 内容 .......................................................................................................................... 6 2.2. 平台 .......................................................................................................................... 9 2.3. 新硬件（智能电车、XR） ....................................................................................... 10 3. 行业观点与推荐标的 .........................................................................................................11 4. 风险提示...........................................................................................................................11 图表目录 图1：上周各一级子行业市场表现（单位：%） ...................................................................... 4 图2：2021年以来各一级子行业市场表现（单位：%）.......................................................... 4 表1：板块涨幅前十、后十的A股个股 ................................................................................... 4 表2：板块涨幅前五、后五的港股个股.................................................................................... 5 行业周报/传媒 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 市场回顾 截至7月31日，上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别上涨-4.21%、-3.70%、-0.86%、-6.28%。 上周板块内个股涨幅前三海伦钢琴（90.92%）、珠江钢琴（29.07%）、华凯创意（13.66%）；后三学大教育（-27.83%）、豆神教育（-27.56%）、*ST长动（-22.56%）。 港股板块内个股涨幅前三文化传信（17.39%）、天鸽互动（14.16%）、联众（12.00%）； 后三超凡网络（-81.56%）、中国创意数码（-28.16%）、智傲控股（-24.53%）。 图1：上周各一级子行业市场表现（单位：%） 图2：2021年以来各一级子行业市场表现（单位：%） 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 表1：板块涨幅前十、后十的A股个股 上周涨幅前十、后十个股 2021年以来涨幅前十、后十个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 年涨跌幅（%） 涨幅前十 300329.SZ 海伦钢琴 90.92 003032.SZ 传智教育 98.81 002678.SZ 珠江钢琴 29.07 300329.SZ 海伦钢琴 83.17 300592.SZ 华凯创意 13.66 000835.SZ *ST长动 57.06 300571.SZ 平治信息 10.81 000673.SZ *ST当代 41.13 300426.SZ 唐德影视 2.48 002858.SZ 力盛赛车 40.73 300113.SZ 顺网科技 0.70 300592.SZ 华凯创意 40.01 002599.SZ 盛通股份 0.00 603399.SH 吉翔股份 30.54 002071.SZ 长城退(退市) 0.00 300182.SZ 捷成股份 29.72 300364.SZ 中文在线 -0.75 600715.SH 文投控股 29.66 603399.SH 吉翔股份 -0.79 002354.SZ 天神娱乐 27.82 涨幅后十 000526.SZ 学大教育 -27.83 002071.SZ 长城退(退市) -67.71 300010.SZ 豆神教育 -27.56 000526.SZ 学大教育 -66.54 000835.SZ *ST长动 -22.56 300010.SZ 豆神教育 -62.30 300359.SZ 全通教育 -19.28 300038.SZ *ST数知 -52.27 600661.SH 昂立教育 -17.36 300192.SZ 科德教育 -48.37 002878.SZ 元隆雅图 -17.08 002624.SZ 完美世界 -45.68 002858.SZ 力盛赛车 -17.01 300792.SZ 壹网壹创 -41.63 300235.SZ 方直科技 -16.09 600661.SH 昂立教育 -41.44 002624.SZ 完美世界 -15.73 300356.SZ ST光一 -40.60 600715.SH 文投控股 -15.70 002555.SZ 三七互娱 -38.01 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -6.28 -4.21 -3.70 -0.86 -15-12-9-6-3036食品饮料 餐饮旅游 房地产 非银行金融 银行 综合 传媒 交通运输 建材 农林牧渔 商贸零售 轻工制造 家电 上证综指 计算机 医药 深证成指 纺织服装 石油石化 基础化工 汽车 建筑 机械 国防军工 电力及公用事业 煤炭 创业板指 电力设备 钢铁 电子元器件 有色金属 通信 -15.73 -2.18 0.02 15.98 -40-30-20-100102030405060非银行金融 农林牧渔 家电 餐饮旅游 房地产 食品饮料 传媒 交通运输 国防军工 商贸零售 通信 银行 上证综指 轻工制造 计算机 建材 深证成指 纺织服装 医药 电力及公用事业 建筑 机械 汽车 石油石化 创业板指 综合 电子元器件 煤炭 基础化工 电力设备 钢铁 有色金属 行业周报/传媒 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表2：板块涨幅前五、后五的港股个股 上周涨幅前五、后五个股 2021年以来涨幅前五、后五个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 年涨跌幅（%） 涨幅前五 0343.HK 文化传信 17.39 0343.HK 文化传信 548.00 1980.HK 天鸽互动 14.16 0205.HK 财讯传媒 388.72 6899.HK 联众 12.00 8091.HK 奥传思维控股 280.77 8006.HK 华泰瑞银 6.67 8172.HK 拉近网娱 278.57 1736.HK 中国育儿网络 6.21 1022.HK 飞鱼科技 255.56 涨幅后五 8121.HK 超凡网络 -81.56 8228.HK 国艺娱乐 -83.46 8078.HK 中国创意数码 -28