文化传媒行业周报：广电加入5G频谱争夺，或可破局发展困境

1. 行业新闻 市场观点 作者 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-56511916 邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 一年内走势图 相关研究 1. 2018年中期传媒行业策略报告：行业环境加速演进，估值低位优选配置（2018.6.7） 2. 传媒行业2018年策略报告：政策驱动,业态更新,行业顺水行舟（2017.12.22） 05000100001500020000-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%成交金额 传媒(申万) 上证综指 020000400006000080000100000120000140000-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%成交金额 传媒(申万) 上证综指  上周，大盘高开后震荡下行，全周收涨，传媒板块紧跟大盘，指数全周上涨1.89%，跑输上证综指，跑赢深证成指和创业板指，在28个申万一级行业中排11位。  从个股来看，涨幅榜前五位分别是乐视网（26.25%）、读者传媒（26.20%）、南华生物（18.64%）、恒大高新（12.88%）、万润科技（12.24%）；涨幅榜后五位分别是思美传媒（-16.35%）、盛迅达（-13.82%）、美盛文化（-8.53%）、分众传媒（-8.02%）、凯文教育（-6.71%）。  从细分板块来看，上周表现垫底的平面媒体在较好的三季报预告下表现突出，指数收涨5.06%，读者传媒、南华生物领涨板块；有线板块紧随其后，全部个股上涨，广电网络、电广传媒涨幅超过5%，指数全周收涨4.22%；互联网信息服务指数受乐视网拉动影响较大，全周涨幅3.23%，人民网、东方财富等龙头股表现良好；移互指数上涨2.71%，大部分个股上涨，紫光学大、长城动漫、游久游戏领涨；影视动漫板块表现平淡，华谊兄弟、光线传媒涨幅较小，指数全周上涨1.37%；营销传播表现垫底，指数全周下跌2.08%，主要由于权重股分众传媒和思美传媒随消费概念股下挫大幅下跌，其他标的表现尚可。  随着市场震荡，传媒板块在向上抬升后很快向下调整。龙头股前期表现较好，短期内需警惕市场情绪波动，可关注三季报绩优标的。  【重要公告】昆仑万维全资子公司拟1.92亿元购买闲徕互娱6%股份；东方明珠全资子公司与临港浦江设立2家合资公司；美盛文化等53家公司公布2018年三季报  【行业新闻】国家版权局开展数字版权重点监管；今日头条系新一轮融资基本完成 募资不超过30亿美元 评级：中性 传媒行业证券研究报告 2018年10月30日 广电加入5G频谱争夺， 或可破局发展困境 ——文化传媒行业周报（2018.10.22-2018.10.28） 传媒行业分析报告 Page 2  2018年以来，传媒板块弱势复苏，但由于大盘仍处于低位震荡区间，同时板块业绩出现较明显分化，目前尚未迎来有力反弹的机遇。板块投资仍然需要着重筛选绩优个股，并警惕前期并购重组带来减值风险。  但必须看到的是，传媒行业是我国国民消费升级的重要受益方，整体成长性有一定的保障。同时，由于估值已处于底部，向下空间不大，市场表现实际上已处于弱势复苏阶段，具备明显的配置价值。  目前看来，电视剧/网剧、网络游戏、广告营销三个子行业的发展环境正在逐步变迁。在这种变迁中，行业竞争格局产生了嬗变和逆转的可能。  因此，我们认为新的增长点有可能出现在这些行业中。  在电视剧/网剧行业，互联网平台对头部剧的追捧抬高了制作版权费用，但更多新生内容生产力量的团队将激化竞争。在这样的背景下，传统内容出品商将长期处于业绩承压的状态。因此，我们推荐以三个指标去衡量投资价值：一是精品内容的持续生产能力；二是在网剧制作生态中的适应力；三是稳定的现金流。  推荐标的：华策影视、慈文传媒  在网络游戏行业，大型游企在国内市场的统治力继续加强，同时其在海外市场的扩张也在明显加速，中小游企一方面必须在游戏品类上不断创新，以质取胜，另一方面在发行渠道上也应当把握公平竞争的机遇，获得成长空间。  推荐标的：昆仑万维、三七互娱  在广告营销行业，消费崛起带来广告市场的明显复苏，同时新兴的消费品类在营销上有着更细分更精准的要求，因此新兴的营销业态具备了长足发展的条件。对于上市营销公司来说，一方面要整合流量、模式创新以赢得生存空间，另一方面也要积极的进行外延并购，争取在新兴业态的竞争中占据主动。  推荐标的：分众传媒、思美传媒 长期策略建议 第3 页 传媒行业分析报告 Page 3 1. 广电加入5G频谱争夺， 或可破局发展困境 热点话题：近日，据媒体报道，5G频谱将于10月底发布，5G牌照也将在今年年底和明年年初发布。最新消息称，广电国网公司将极有可能拿到四张5G牌照中的一张。 被全球视为“黄金”的3.5GHz频段给了中国电信和中国联通这两个运营商，他们获得3.5GHz频段的100MHz频谱；中国移动获得2.6GHz频段的160HMz频道；广电国网将获得4.9GHz频段50MHz频谱，并将700MHz频段的96MHz带宽由工信部划归IMT使用。 发展5G技术需要巨大的前期投入，同时还需要较高的技术管理经验水准和人才储备。从目前来看，广电体系要驾驭5G牌照具有一定难度。 然而，我国广电体系在家庭娱乐市场的份额已逐步OTT等互联网影音娱乐方式蚕食，盈利空间越来越小：2015-2017年，A股上市有线广电公司的合计归属净利润增幅分别是15.46%，-5.89%，-17.06%。 此前国家倡导的“三网融合”并没有真正实现，广电由于没有无线业务，很多新业务都无法参与与电信的竞争。如果不能在业务多元化和技术革新上有所突破，我国国有广电体系将面临不可逆转的江河日下。 在5G技术的帮助下，广电有机会对高清视频和VR的运用进行变革升级。此外，广电直播效果也有望在获得5G技术的加持后得到提升。 据了解，目前关于5G技术在视频领域的应用最为外界所熟知的就是4K/8K超高清视频。今年10月1日央视CCTV-4K超高清频道落地广东广电网络，与BBC联合拍摄的《美丽中国》、《航拍中国》等节目试水4K超高清画质。业内人士表示，超高清视频未来可应用场景包括大型赛事、大型表演的直播，远程实时监控、远程医疗等，而高清视频的应用无疑会给VR技术的落地带来最直接的推动作用。 总的来说，5G技术带给广电行业的机遇与挑战并存，但此机遇有可能使广电摆脱“夕阳行业”的困境。 传媒行业分析报告 Page 4 2. 公司重要公告一周回顾  昆仑万维：关于公司全资子公司对外投资的公告 全资子公司西藏昆诺赢展创业投资有限责任公司拟购买分宜上礼元投资合伙企业（有限合伙）等机构和个人共同持有的闲徕互娱的6%股份，交易对价合计1.92亿元人民币。资金来源为公司自有资金。 本次交易有利于公司业务规模和盈利水平的进一步提升。交易完成后，公司在休闲平台方面的业务会得到进一步的扩张。同时公司将会与其现有资源相整合，协同发展，实现公司业务更快更好发展。  东方明珠：关于对外投资设立合资公司的公告 为进一步贯彻打响上海文化品牌，落实公司智慧运营驱动“文娱+”战略，推动“东方智媒城项目”实施，通过东方智媒城合作伙伴计划，打造智慧媒体新引擎，产业集聚新高地，上海文化新名片。 全资子公司上海东方明珠实业发展有限公司与上海临港浦江国际科技城发展有限公司将共同负责 “东方智媒城项目”的具体开发建设工作。双方于2018年10月23日与临港浦江签订了《关于设立上海东方智媒城开发建设有限公司（暂定名）之合资协议》、《关于设立上海东方智媒城投资发展有限公司（暂定名）之合资协议》，双方共同出资设立上海东方智媒城开发建设有限公司、上海东方智媒城投资开发有限公司。 上海东方智媒城开发建设有限公司由明珠实业出资25,000万元，占股50%；临港浦江出资25,000万元，占股50%。上海东方智媒城投资开发有限公司由明珠实业出资25,000万元，占股50%；临港浦江出资25,000万元，占股50%。  美盛文化等53家公司公布2018年三季报 证券简称 总营收 亿元 同比增长 % 归属净利润 亿元 同比增长 % 美盛文化 6.21 -9.29 1.13 -62.50 博瑞传播 4.51 -28.15 0.23 154.79 人民网 9.83 7.48 0.68 320.34 唐德影视 6.14 16.07 1.00 -17.77 华闻传媒 24.35 8.40 0.23 -94.70 第5 页 传媒行业分析报告 Page 5 开元股份 9.81 67.78 1.02 -6.64 北京文化 3.53 45.80 0.46 144.55 宝通科技 15.47 32.20 2.22 38.04 星辉娱乐 22.40 8.20 2.13 -13.38 蓝色光标 170.02 62.37 4.13 47.94 天龙集团 58.59 22.06 1.07 -9.22 富春股份 3.75 3.25 0.35 -55.57 联创互联 25.44 49.27 1.60 -29.89 数知科技 32.26 86.16 5.55 74.42 思美传媒 41.95 39.09 2.00 5.31 天润数娱 4.37 234.38 0.48 137.38 全通教育 4.63 -31.78 0.06 293.73 拓维信息 8.05 0.57 0.50 -66.91 众应互联 5.94 106.49 1.15 -14.41 上海钢联 721.13 39.51 0.97 185.25 北纬科技 1.87 -57.36 0.39 -65.14 掌阅科技 14.19 15.39 1.15 17.91 出版传媒 17.19 12.19 1.21 11.06 新华文轩 54.79 9.29 6.00 -11.25 中国电影 69.22 3.62 12.98 83.37 博通股份 1.29 11.97 0.07 -31.06 中文传媒 89.89 -0.02 12.07 9.58 华谊兄弟 31.83 31.58 3.28 -45.38 三五互联 1.74 -29.00 0.21 -62.96 迅游科技 5.29 275.84 1.72 241.32 宣亚国际 2.70 -10.97 0.08 -78.75 光线传媒 12.85 -17.05 22.85 263.70 艾格拉斯 5.48 12.40 3.50 48.59 勤上股份 9.60 -18.54 0.72 -28.67 梦网集团 20.30 19.77 1.52 -27.94 游族网络 26.23 7.79 6.83 48.65 奥飞娱乐 21.29 -19.51 0.73 -76.98 天威视讯 11.40 -2.31 1.51 -19.58 读者传媒 4.87 -10.42 0.31 -41.80 凯文教育 1.57 -64.98 -0.71 -15.29 中广天择 2.25 -19.59 0.21