安信：电新电话会议纪要-重磅政策出台，储能方兴未艾20210729

时间：2021年7月29日主讲：安信电新邓永康/王瀚&中国新能源电力投融资联盟秘书长彭总两个重磅政策：1.能源局关于加快推进新型储能发展的会议，主要内容为到2025年，国内新型储能的累计装机要达到30GW以上。这个值在2020年末大概为不到3GW，意味着十四五期间要实现10倍以上的规模的增长；2.发改委发布关于峰谷电价差的文件，主要内容，第一是提升了峰谷价差的电价比例，第二是在一些尖峰时期的电价可能相比于峰值电价要再上浮20%以上，第三是鼓励工商业的用户通过加装储能来平滑峰时谷时的用电量，包括降低一些用电成本。【专家解读】今天国家发改委发布关于进一步完善分时电价机制的通知，这个通知主要针对的群体是用户侧或者说是用电企业，希望通过更加明确的价格信号来促进用户侧的系统灵活性的释放。我们现在面临的一个大背景是峰谷的尖峰化进一步拉大，同时我们还要消纳更多的可再生能源，来建设新型电力系统，所以就需要整个系统更强的灵活性，主要的目的还是通过上一些储能，建立新的商业模式来消纳更多的可再生能源。关于这个文件的核心的问题是，电价会涨还是会跌？储能的商业模式如何建立？对新能源有没有额外收益？简单逐一为大家介绍。分时电价的机制发力是在用户侧。两个月之前，同样出台了一个进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见，这其实是最早打开了目前电力系统中储能的主要商业模式。这两个文件虽然针对的目标群体不同，但是整个政策制定的脉络是一脉相承的，就是要通过明确的价格信号，分别建立不同位置上储能的商业模式。 之前抽蓄的商业模式很简单，有电力现货市场运行的时候，抽水蓄能的抽水电价、卖电电价和上网电价就可以按照现货市场的价格来结算，同时也不用支付输配电价、政府信用基金等。在没有现货的时候，抽蓄的电价可以按照7.5折的燃煤电价，但卖电的电价还是可以执行火电电价。思路就是明确一个价格，多劳多得。过渡到这次文件的分时电价机制的话，思路也还是一模一样的。多劳多得是要通过合理地拉大峰谷差，引导用户自主去想办法增强自己的灵活性。文件中明确提出主要是引导用电户在电力系统的低谷时段多用电，这样来为抽水蓄能和新型储能创造更大的空间，同时促进风光的新能源的消纳。通过自己降低负荷或者上储能来实现尽可能减少尖峰时刻的电价。那么这次的峰谷系统的差值，包括提出一个尖峰时段的明确的电价比例，在我看来对于储能的产业是比较有吸引力的。 文件指出，在系统峰谷差超过40%的地方，峰谷电价差原则上不低于1/4，其他地方原则不低于1/3。在文件中又提出来一个尖峰电价，是可以在分段电价基础上再上浮，原则上不低于20%。其实这个值是可以更高的，但也要看各地电力系统的基本情况。他还参照尖峰电价提出再建立一个深谷电价，那就意味着未来我们全天的电价可能会分为5种，尖峰、峰、平、谷、低谷。在过去，峰谷平的电价差值并没有特别夸张，但未来新的峰谷平的差值就会变大。 现在看储能的整体充放电一次成本9毛钱，已经很不错了。但是如果当地出现一个尖峰电价的话，按照这个比例，尖峰电价要达到1块4毛4，深谷电价是2毛4，就更低一些。而且尖峰电价还具备再进一步升高，深谷电价再进一步下降的潜力。这样的话，整体的差额尖峰最贵和最低，差额能达到1块2左右。对于储能投资人，我相信这个价格就变得非常有吸引力了。 很多人问尖峰时段一天能有几个小时？文件中也做了一个明确的约束，根据前两年当地电力负荷中最高负荷，达到95%以上的时候，我们就认为这是尖峰时段的核算。 根据整体的文件思路，我们相信今年由于我们提出来双碳的目标，会进一步在深化电力系统的改革。过去电力系统改了5年，大家也看到部分电力市场的建立，但是电价的波动一直是向下定价的。今年分时电价一出来，尤其在针对用户侧的，是明确了部分用电户的定价要往上走。发改委的领导还是希望保持全社会的电价和电网整体的销售水平的基本稳定，希望保持一个比较低的成本，帮助中国电力系统的继续成长。所以明确了电网不会因此而多收钱，收入是通过错峰用电和低谷时段用电的用电户的成本下降而升高。总体的电价还能保持一个稳定，部分用电弹性比较差的、一定要在尖峰时刻用电的用户成本会上升。因此无论是用户本身也好，还是外来的投资企业也好，都会有比较强的需求，就是尽可能消掉尖峰的用电，包括储能都会摸索出自己的一个商业模式。过去储能不像光伏或者风电发展这么迅速，一方面是没有补贴了，另一方面是因为没有稳定的现金收入来源，所以在一级市场上它的融资，还有其他的项目投入成本都会很高。如果给储能一个比较明确的信号，这是一个长期做的商业模式的话，那么大家会接受较低的收益率，同时它的融资成本也能下降，会进一步促进储能形成更强烈的优势。 整体电价波动对于新能源没有什么额外收益，因为这次的文件主要是针对用电方，无论现货市场电价如何波动，但是在发电侧还是全额上网的模式，基本上还是拿固定的现金流收入。但分布式的电价我相信是可以受益的，因为分布式是直接卖电，他们签的电价是加权计算用电户的平均定价来打一个折扣。部分白天用电的用电户，在电价上升的条件下，可以为他提供分布式光伏发电的企业带来更多的收益。综上所述，分时电价的实施，再配合抽水蓄能新的这些政策说明发改委是希望通过价格这个信号，继续推动电网灵活性的建立，以尽可能更多地吸纳可再生能源，创造一个更加稳定的商业环境，同时尽可能保证总体的用电成本不要上升。【电新团队观点】现在政策对于储能是比较呵护的，这一次新推出的政策对于用电侧的影响大于发电侧。众所周知，储能包括了电储能，热储能和氢储能，在今天的分析框架中，我们将着重分析电储能，因为另外两种储能形式属于能源的范畴。电储能有两种比较主要的方式，分别是电化学储能和机械储能。在机械储能中，抽水储能被运用次数较多，而电化学储能形式多样，目前来说是运用最为广泛且发 展潜力大的一种储能技术。与抽水储能相比，电化学储能受边界条件影响较少，建设周期较短，且在发电侧和用电侧都能够灵活响应。电化学储能的产业链可以分为上，中，下三个环节。上游的核心是设备提供商，包括锂电池，还有电池上面的BMS（电池管理系统），而BMS上面需要PCS（储能变），储能变上面是EMS（能量管理系统），这四个部件构成了一个储能系统，这个系统通过分销渠道和安装渠道最终进入到终端用户端。对于终端用户，可分为三种场景，分别是发电侧，输配电侧和用电侧。发电侧主要与风电光伏的并网高度相关，在取消补贴政策之后，风电光伏面临的最主要的约束是消纳条件，未来想要解决消纳问题，储能是一个关键因素。这个问题存在的原因是因为风电和光伏都是间歇性能源，在特定时间段发电量高。不同于火电和水电的均衡，风电和光伏的发电量不稳定，所以在发电侧需要储能系统的支持。在此之前，国家电网和南方电网提供过政策性的指引，要求光伏储能必须在15和20之间，而风电至少要配10个点的储能。实际上，风电和光伏距离平价还有一定的距离，所以这些政策性指引并没有被执行。在前些年，电网公司做输配电侧的储能较多，它解决了扩容的问题，可以延缓电网的阻塞。但是发改委认为储能是一个竞争性的行业，不应该进入输配电价，所以在19年之后电网公司在输配电侧做得较少。与此同时输配电侧有一些新的突破点。例如，变电站，储能站和数据中心合并，通过数据中心站降低成本，而不是纯粹地通过输入电价。场景分析用电侧有居民端，工商侧两种场景。在中国，居民端的定价靠工商业定价来补贴。但是在海外，用电越少电价越高，所以居民电的电价远高于工商业定价。在中国，居民侧电价较低，约百分之八十的人的用电价覆盖在阶梯一范围内。另一个场景是工商业侧，近些年工商业侧是储能企业尝试最多的行业，因为可以通过峰值和谷值之间的差异套利。大部分企业通过储能系统，在谷时储能，在峰时用电。这种方式一个方面降低了企业的成本，另一个方面降低了峰谷电价差对电网系统的冲击。这一次发改委调整了对于峰谷电价的判断。在这次的调整中，发改委明确规定当用电量超过40%时，峰谷电价差将被调至4:1。这一价差的提高加大了储能的吸引力，这也是A股市场充分反映这个问题的核心原因所在。对于用电侧，发改委这一解决方案有效地使储能系统与光伏风电达到一个平价的状态。这个电价提出之后对于储能是一个极大的利好。我们在一月份的报告里做过详细的测算，到2025年，储能的市场空间应该会超过当前我们对于电动车理解的一个当量。电动车只包括了用电侧，而储能既包括发电，输配电，也包括用电侧，三侧相加的市场空间将会大于今天的电动车市场，只是现在受限于成本，储能还没体现出来经济性。但是在发改委颁布这一政策之后，国内工商业侧的储能系统可能会在短期内呈现一个爆发的状态。产业链投资价值分析从投资角度看，应该从产业链考虑这个问题。目前来看PCS是最关键的，因为PCS既管理电池，又管理整个用电和电网侧。从商业模式上看，PCS向下兼容较容易，但是电池企业向上兼容难度偏高。PCS可以类比为光伏里的储能变或者 风电里的变流器，它们原理是相同的，所以我们觉得PCS企业是我们重点推荐的标的。投资建议：重点推荐阳光电源、锦浪科技、固德威，建议关注德业股份、盛弘股份、科华数据、科士达等。第二条线主要是整体解决方案。工商业侧的项目对于整体解决方案能力要求较高，因为客户希望企业能够提供整体解决方案，而不是仅仅一部分。在这一方面有两家公司做的比较好，一家是阳光电源，这是一家PCS的核心企业，去年的储能业务上的收入达到了十个亿，并且按照公司未来规划，未来几年储能业务将会快速增长。在阳光电源的年报中我们可以看到，大部分项目与发改委的当前政策是一致的。另一家公司是永福股份，这个公司的三股东是宁德时代（持股8%）。在未来，除了电动车之外，我们相信储能是宁德时代一个重要业务单元。永福股份同时也与隆基合作，当前主要业务是电力工程与电力设计。将来的工商业储能项目，其实就是电力工程项目，需要有人去做整体方案，所以我们将永福股份归为整体解决方案的企业。除此之外，我们去年也与大家探讨过，中国的储能场景依靠于工商业侧，而海外的储能场景依靠于户用侧，因为海外用户电价远高于工商业电价，所以我们可以看到在A股市场也成就了派能科技，以及没上市的沃太能源这样专注于渠道、户用的企业。投资建议：推荐阳光电源、派能科技，建议关注永福股份。整体上来说，发改委的政策打开了国内工商业侧峰谷电价套利和经济性运行的市场空间，对于国内的储能企业是一个非常大的促进。从标的上来说，我们主要推荐的是PCS企业，整体解决方案企业和海外做户用的一些企业。-安信证券