安信：电新电话会议纪要-国产Model 3长续航版来袭，谁与争锋？20200412

本周组合1、宁德时代（全球动力电池龙头）2、璞泰来 （高端负极龙头）3、恩捷股份（全球湿法隔膜龙头，海外拓展强势）4、嘉元科技（6μm锂电铜箔龙头）5、科达利 （电池结构件龙头，特斯拉产业链）6、良信电器（低压电器龙头，立足中高端市场）7、国电南瑞（二次设备巨头，泛在受益）8、正泰电器（户用光伏和低压电器龙头，直销业务突破）9、通威股份（低成本光伏龙头，光伏需求向好）10、隆基股份（单晶硅片龙头，光伏需求向好）11、锦浪科技（组串式逆变器龙头）行业观点概要特斯拉国产Model 3长续航版本来袭。特斯拉官方近日公布了国产Model 3后驱长续航版以及四驱高性能版的价格，分别为33.9万元和42万元，较标准版来看，长续航版在补贴后较标准版高出4万元左右，其中NEDC续航能力从此前的445km增加到668km，增幅为50%；0-100km/h加速5.3秒，比标准续航版快了0.3秒。国产特斯拉Model 3三个版本价格区间覆盖29万至40万，在这一价格区间内尚处于垄断地位，较潜在竞争对手比亚迪EV汉和小鹏P7具备优势。Model 3三月市场爆款效应持续。在中国市场，特斯拉Model 3 三月销量达到10160辆，单月市场份额超过30%，在疫情之下逆势上涨，雄踞中国市场的榜首，成为特斯拉Model 3全球交付的重要支撑；在欧洲市场，消除了交付延迟等因素的影响的Model 3，在纯电（BEV）销量上皆领先于其他欧洲车企纯电车型，重回巅峰；从整个欧洲一季度的销量来看，特斯拉在已公布数据的国家中（丹麦、比利时、瑞典、荷兰）牢牢占据BEV的销量榜首。投资建议：特斯拉Model 3长续航版本发布预计将引爆中国市场需求，中国汽车产业短期受疫情影响，政府的政策组合拳预期加强，目前电动车板块回调至价值配置区间，趋势确定政策加持，重点推荐具备全球竞争力的公司：1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等；2）材料环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦，以及特斯拉产业链旭升股份、宏发股份、三花智控，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质等。新能源发电：能源法征求意见稿出台。能源法征求意见稿提出，将风电光伏等可再生能源列为所有能源发展的优先领域，制定全国可再生能源开发利用中长期总量目标以及一次能源消费中可再生能源比重目标，列入国民经济和社会发展规划以及年度计划的约束性指标，并分解到各省、自治区、直辖市实施。与此同时，在消纳方面、发电上网等领域，均提出利于可再生能源发展的战略措施规划。风电红色预警区域归零。国家能源局发布最新风电区域预警结果，全国各地省市区红色预警全面解除。从2018-2019年来看，红色预警区域的陆续解禁贡献显著装机增量，我们预计今年新疆和甘肃的风电新增装机将显著上升。 投资建议：2020年全球装机我们预计在120-140GW，相比此前预期下降10%-15%，我们认为需求较预期下滑的影响已经充分price in，光伏板块整体估值仅15倍，处于历史估值底部，重点推荐隆基股份、通威股份、锦浪科技、福莱特、福斯特、阳光电源、晶澳科技、爱旭股份等。当前风电板块整体估值仅10倍左右，向下空间非常有限，同时未来两年风电板块业绩将实现快速增长叠加估值提升，板块配置性价比非常高。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等。电力设备与工控：部委电网协力加码充电桩，特高压持续发挥带动作用。据发改委规划，今年将完成投资100亿元加码充电桩，新增公桩20万个，私桩超40万个。与此同时，国南网在充电桩领域也相继提出几年内充电桩的建设目标。特高压持续发挥新基建带动作用。从目前来看，国家电网公司将在2020年内推动20条电网工程核准。我们预计2020/21/22年国网投资规模都将保持在4600亿以上。2020年预计可带动社会投资8000多亿元，整体规模将达到1.2万亿元。在建5条+即将核准9条+前期可研3条，预计总投资在2900亿元。我们估算2019-2022年特高压主设备的交付金额预计在87、228、283和34亿元。投资建议：1、特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、长缆科技，关注中国西电、特变电工、长高集团等；2、电力物联网有望借助新基建持续推进，重点推荐国电南瑞、国网信通、金智科技、海光电力、远光软件等；3、增量配网与综合能源服务带来发展新空间，重点推荐涪陵电力等。4、作为电路末端关键设备的低压电器用量也将随电网数据化和配电网投资上升而加快，重点推荐正泰电器和良信电器。本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技、科达利、良信电器、国电南瑞、正泰电器、通威股份、隆基股份、锦浪科技。新能源汽车特斯拉国产Model 3长续航版本来袭，谁与争锋？国产Model 3长续航版本来袭。特斯拉官方近日公布了国产Model 3后驱长续航版以及四驱高性能版的价格。其中，后驱长续航版补贴后的价格为33.9万元，而四驱高性能版补贴前的价格为42万元。到目前为止，国产特斯拉Model 3已经推出了3个版本，价格区间覆盖29万至40万，产品布局较为完善。新版本较标准版更具竞争力。新版本来看，其中长续航版在补贴后较标准版高出4万元左右，其中NEDC续航能力从此前的445km增加到668km，增幅为50%；0-100km/h加速5.3秒，比标准续航版快了0.3秒。而从高性能版来看，0-100km/h加速仅需3.4秒，较标准版有了大幅度的提升。从电池供应来看，新版本搭载的是LG化学的21700三元锂电池。特斯拉国产Model 3目前仍具有竞争优势，未来市场将趋于白热化。在中国市场，从竞争对手来看，在30万级别的电动车市场，进口和合资车型不多，目前几乎只有特斯拉国产Model 3独大，而从国产车来看，近日下线的比亚迪汉EV预计将与新版本国产Model产生直接竞争，尽管搭载的是磷酸铁锂电池，但比亚迪汉EV由于采用了最新的 刀片电池技术，在续航里程上也达到了506km-605km，与国产Model 3新版本差距不大。而预售价在24-37万的小鹏P7在价格区间上与Model 3各个版本有所重叠，也将直面国产Model 3新版本的挑战；随着之后大众MEB平台的ID4与特斯拉Model Y车型在国内上市，未来市场竞争将趋于白热化。国产Model 3持续爆款效应，三月销量占据中国市场超三成。根据乘联会的口径，今年3月，特斯拉在中国销量达到10160辆，单月市场份额超过30%，而据GGII的数据，前两个月国产Model 3的销量在4737辆，排名中国市场第一，占比近一成；在中国市场由于疫情影响仍处于较为低迷状态时，国产Model 3销量逆势上涨，雄踞中国市场的榜首，成为特斯拉Model 3全球交付的重要支撑。Model 3欧洲市场3月重回巅峰，一季度爆款效应不减。从欧洲市场目前已披露的数据来看，尽管在1-2月份，特斯拉Model 3受到交付延迟等因素的影响，销量数据不佳，落后于部分欧洲车企的纯电车型；但在3月份，在已公布数据的丹麦、比利时、荷兰、瑞典等市场，特斯拉在纯电（BEV）销量上皆领先于其他欧洲车企纯电车型，重回巅峰；而从整个一季度的销量来看，特斯拉也在已公布数据的国家中牢牢占据BEV的销量榜首。产销数据：国内疫情得到控制，电动车产销降幅收窄。随着新冠肺炎疫情在国内得到有效的控制，3月伴随生产经营有序恢复，新能源汽车产销分别完成5万辆和5.3万辆，环比增长381.6%和301.3%，同比分别下降56.9%和53.2%，降幅较2月显著收窄。其中，新能源乘用车（不含特斯拉）分别完成4.4万辆和4.7万辆，环比分别上涨361%和298.6%，同比分别下降59.2%和55.7%。值提一提的是，燃料电池汽车的产销分别为38辆和36辆，其中产量同比增长5.6%，销量与同期持平。目前汽车产业的生产端企业复工复产情况明显好转，复产情况达到去年平均水平的75%。消费端仍有部分市场需求被抑制，但3月企业销售情况已明显好于2月。投资建议：特斯拉Model 3长续航版本发布预计将引爆中国市场需求，中国汽车产业短期受疫情影响，政府的政策组合拳预期加强，目前电动车板块回调至价值配置区间，趋势确定政策加持，重点推荐具备全球竞争力的公司：1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等；2）材料环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、嘉元科技、新宙邦，以及特斯拉产业链旭升股份、宏发股份、三花智控，建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质等。新能源发电能源法征求意见稿出台，风电红色预警区域归零政策点评：风电光伏等可再生能源被列为所有能源发展的优先领域。近日，国家能源局发 布《中华人民共和国能源法（征求意见稿）》，征求意见稿提出，国家将可再生能源列为所有能源发展的优先领域，制定全国可再生能源开发利用中长期总量目标以及一次能源消费中可再生能源比重目标，列入国民经济和社会发展规划以及年度计划的约束性指标，并分解到各省、自治区、直辖市实施。从消纳方面来看，国家将建立可再生能源电力消纳保障制度，规定各省、自治区、直辖市社会用电量中消纳可再生能源发电量的最低比重指标。从发电上网来看，国家将实行可再生能源发电优先上网和依照规划的发电保障性收购制度，与此同时，鼓励城镇和农村就地开发利用可再生能源，建设多能互补的分布式清洁供能体系。光伏动态：光伏指导电价确定。近日，国家发改委正式下发2020年光伏指导电价，其中，户用光伏项目补贴标准为0.08元/kWh；“自发自用、余电上网”分布式光伏项目补贴上限为0.05元/kWh；集中电站、“全额上网”分布式光伏项目采用指导电价，I、II、III类资源区的上网电价上限分别为为0.35元/kWh、0.4元/kWh、0.49元/kWh，与去年的指导电价相比，I、II类资源区的指导电价分别下降0.05元/kWh， III类资源区的指导电价下降0.06元/kWh；自发自用、余电上网分布式的度电补贴下降了0.05元/kWh；户用光伏项目的度电补贴下降了0.1元/kWh，2020年是光伏从政策到市场转化的关键年，指导电价的下调处于预期之内。与去年的申报时间相比，2020年的指导电价下发后，各省竞价工作将正式启动，按照政策规定，竞价项目将于6月中旬上报能源局参与全国排名，指标预计将于6月底正式下发，相比2019年提前约半个月。另外，各省竞价申报的时间长达2个多月（去年仅4-15天），准备会更为充裕，竞价项目的质量会远好于去年。类似去年，2020年竞价项目预计也会留两个季度的缓冲期，但由于组件价格已具备非常高的性价比且度电补贴更低，顺延到2021年可能并不划算。综上，我们认为2020年竞价项目完成度将远高于去年，预计今年国内光伏装机40GW（上半年13-14GW，下半年26-27GW），同比增长33%，其中户用预计7-8GW，同比翻倍增长。从产业链来看，受海外疫情严峻的影响，硅料二季度终端需求持续疲软，单晶用料价格落在每公斤70-73元之间，均价为每公斤71元; 多晶用料价格落在每公斤40-42元之间，均价为每公斤41元人民币。单晶硅片方面，隆基G1及M6本周全部下调每片0.15元人民币。国内单晶硅片M2及G1价格分别落在每片2.8-3.03元及3.07-3.26元之间，预计将在Q2继续降价，但下半年随着需求复苏预计将维持平稳，单晶perc电池片目前价位下龙头仅微利，进一步下降空间有限，盈利能力预计Q2将明显恢复。风电动态：红色预警全面解除。4月3日，国家能源局发布《2020年度风电投资监测预警结果》，预警结果显示，全国各地省市区红色预警全面解除。较2019年度相比，内蒙细分为蒙西与蒙东，其中蒙东预警结果为绿色，蒙西仍维持橙色。此外，甘肃与新疆（含兵团）皆从红色降为橙色。其中，红色区域指的是将暂停风电建设开发的区域（根据2019年相关指示）；橙色区域指的是暂停新增风电项目的区域；绿色区域则指的是规范有序建设风电项目的区域。2018-2019年，内蒙古、黑龙江、宁夏