下游需求持续复苏，21年出货量有望快速增长

宏发股份是一家高压直流继电器的国内龙头，受益于新能源汽车的快速增长，公司业绩符合预期，21年出货有望提速。同时，公司还参与了地铁国产化核心部件的研制，成功实现了国产替代。此外，公司还持续推出新产品，进军储能领域，并计划通过发行可转债募投项目加码继电器及低压电器产能。预计公司21-23年实现归母净利润分别为10.2/12.2/14.3亿元，维持“买入”评级。