2021年7月第3周策略周报：结构性牛市中后段依然布局中小创成长股

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本周申港证券策略研究周报指出，A股在7月的第3周出现持续震荡，年初至今呈现中小创成长牛市，上证50、中证100等大盘股年初至今表现不佳。全球宏观数据显示，中国有色金属库存继续持续下降，农产品豆油、棕榈油库存继续去库，同时中国6月份固定资产投资增速、社会零售消费增速、工业增加值增速出现环比回落。美国核心CPI继续冲高，环比增速已经减弱，而英国、德国CPI已经出现环比下降，全球通胀情况并不均衡。本周核心研究1：美联储2021年上半年货币政策回顾与未来展望，目前四项政策规则（泰勒、平衡、惯性、一阶差分）将在2022年Q2之后全部转正，此后四大规则将不再支持负利率，这也是美联储Tapering缩减购债的潜在时点。本周核心研究2：通过风险溢价（万得全A(除金融、石油石化)PE倒数和国债收益率差）来进行股债轮动，A:稳定型股债轮动遵从传统股债配比总和100%，股票权益持仓通过沪深300和国证2000均衡配比；债券部分通过公司债AA和中高企债均衡配比。B:积极型股债轮动遵从传统股债配比总和100%，但在风险溢价绝对底部会将权益持仓扩张到100%，股票权益持仓通过沪深300和国证2000、中证转债（潜在的权益类看涨期权，债性保底）三者均衡配比；纯债部分依然通过公司债AA和中高企债均衡配比。