电子行业周报：5G助力PCB行业迎发展机遇 强烈推荐买入电子行业龙头

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 电子行业周报 ● 电子行业 2018年10月29日 5G助力PCB行业迎发展机遇 强烈推荐买入电子行业龙头 电子行业 推荐 维持评级 核心看点（10.21-10.26） 一.上周行业热点 小米发布小米MIX 3（手机之家） 二.最新观点 【5G助力PCB行业迎发展机遇，强烈推荐买入电子行业龙头】 1、5G基站建设按部就班进行，助力PCB行业迎来发展机遇。根据Prismark的数据，2017年全球PCB产值为588亿美元，同比增长8.60%，中国PCB产值297亿美元，同比增长9.70%。5G时代将从基站、智能终端和数据中心三个方面带动PCB市场快速增长，预计2019年中国PCB销量将实现快速增长，产业链相关公司望受益，建议关注沪电股份、景旺电子等。 2、OSD销售将达到创纪录的906亿美元，坚定看好国内半导体产业投资机会。跟据IC Insights预测， 2018年整体分立半导体（OSD）市场营收增长与2017年大致持平，为约11%，连续两年保持较高的成长速度。受益于面部识别、AR/VR，以及强劲的汽车传感器需求，OSD需求将会持续旺盛。国内分立半导体行业国产化替代趋势依旧，我们坚定看好国内半导体投资机会，建议关注兆易创新、韦尔股份等。 2、拍照性能晋升全球前三，小米MIX 3正式发布。小米发布新一代旗舰机小米MIX 3，屏幕采用磁动力滑盖全面屏设计，摄像头采用后置1200万双摄，前置2400+200万双摄，拍照性能全球前三，搭载高通骁龙845处理器。我们认为，小米提前两个月完成2018全年目标，表明国内手机品牌持续抢占市场份额。继续推荐消费电子行业龙头，包括立讯精密、欧菲科技等，我们还看好合力泰及东山精密等。 4、电子行业上周小幅反弹，强烈推荐买入电子行业龙头。截至10月26日，电子行业整体PE为21.72倍，处于十年以来低点，偏离均值较多，而行业基本面情况显著优于十年均值，因此行业估值修复反弹的概率极高。当前点位具有极好的风险收益比，强烈推荐加大行业的配置力度，买入半导体、PCB和消费电子龙头。 三.核心组合上周表现 表1.核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 002415.SZ 海康威视 25% 1.50 002463.SZ 沪电股份 25% 11.14 600183.SH 生益科技 25% 4.06 300316.SZ 晶盛机电 25% -1.29 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师 傅楚雄 ：010-66568393 ：fuchuxiong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515010001 特此鸣谢 吴志强 ：010-83574659 ：wuzhiqiang_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 电子指数2018年度的表现 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%801080.s i 电子指数000001 上证综指399001 深证成指000300 沪深300 数据来源:Wind，中国银河证券研究院整理 推荐组合年初以来表现 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%201 8-01-0 1201 8-02-0 1201 8-03-0 1201 8-04-0 1201 8-05-0 1201 8-06-0 1201 8-07-0 1201 8-08-0 1201 8-09-0 1201 8-10-0 1核心组合电子指数 数据来源:Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一．最新研究观点 （一）上周热点动态跟踪 表2.热点事件及分析 重点事件 我们的理解 2018Q3手机销量排名：vivo、oppo、华为居前三（IT之家） 根据赛诺的数据显示，2018年第三季度中国智能手机市场中，vivo获得了2062万部的销量，市场份额达到19.2%， OPPO销量达2058万部，市场份额为19.1%。OPPO和vivo主打拍照功能，在外观颜值上比较吸引年轻用户的注意，而且在线下门店渠道上保持了领先，销量很大一部分来自于线下手机市场。华为（不包含荣耀）排名第三，销量为1711万部，市场份额为15.9%。荣耀手机排名第四，销量为1362万部，市场份额为12.7%。小米排名第五，市场份额约为11.7%。苹果销量同比去年下滑16%，销量1054万部，市场份额9.8%。华为销量同比增长32%，荣耀同比增长19%，小米销量同比增长1%。我们认为，国产手机经过几年的研发和追赶，在手机品质及科技创新上都已经与国外手机不相上下，从而进一步获得消费者青睐，预计未来国产手机在国内市场份额还将不断提升。 由高通三项突破，看5G“龙卷 风 暴 ” 席 卷 芯 片 产 业（Ofweek） 近日，高通在香港正式确定了5G标准以及5G规划，并公布了明年使用骁龙X50 5G基带的OEM厂商名单，包括华硕、HTC、LG、摩托罗拉、一加、OPPO、SONY、小米等，另外5G领航计划的合作者则包括联想、OPPO、vivo、中兴通讯、小米等。不仅如此，高通还宣布了在5G领域的三项重要突破，目前已成功在6GHz以下频段完成5G新空口OTA呼叫，将在2019年推出QTM052毫米波天线模组系列，并与三星电子合作开发5G小型基站。我们认为，5G相关技术和设备正越发成熟，为今后在手机等小型移动终端内普及、打造5G完整生态创造了有利条件，5G商用指日可待，建议关注5G相关的产业投资机会。 资料来源：中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 【5G助力PCB行业迎发展机遇，强烈推荐买入电子行业龙头】 1、 5G基站建设按部就班进行，助力PCB行业迎来发展机遇。据Prismark数据显示，过去10年全球PCB产业保持年均复合增速约4%，2017年全球PCB产值为588亿美元，同比增长8.60%，中国PCB产值297亿美元，同比增长9.70%，增速高于全球。从PCB产值地区分布来看，PCB产业重心不断向亚洲地区转移，中国已成为全球PCB最重要玩家，占全球PCB产值的50%以上。首先，由于5G基站相比4G不仅在基站数量上有爆发式增长，而且由于5G高速高频的特点，单个基站的通讯板价值量也会有很大提升，因此基站PCB有望在5G时代实现量价齐升。其次，IDC预测第一批5G手机将在19年下半年上市，到2020年将达总出货量的7%，约2.12亿部，轻薄化需求将带动FPC市场空间提升，预计到2021年中国FPC市场有望达到516亿元。最后，数据中心将推动高频高速等高端 PCB 产品需求，据 IDC 的数据统计，2016 年全球数据中心市场规模达到 452 亿美元，增长率为 17%，中国数据中心市场规模为 715 亿人民币，增长率达到 37%，增长明显快于全球步伐。我们认为，5G时代的到来将从基站、智能终端和数据中心三个方面带动PCB市场快速增长，而几乎所有的电子设备及产品均需配备 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 PCB板，所以PCB板的繁荣也在一定程度上反映了一个国家电子信息产业的发展速度与技术水平，预计2019年中国PCB销量将实现快速增长，拉动行业景气度回升，产业链相关公司望受益，建议关注沪电股份、景旺电子等。 2、OSD销售将达到创纪录的906亿美元，坚定看好国内半导体产业投资机会。跟据IC Insights的统计数据，光电子、传感器和致动器以及分立半导体（OSD）等多样化市场正在快速增长。2017年整体OSD市场营收和单位出货量分别增长约11%，2018年整体OSD市场总销售额预计增长11％，连续两年保持较高的成长速度，并连续第九年创下全球联合年收入的历史新高。IC Insights的OSD预测显示，今年OSD三个细分市场的总销售额将达到832亿美元，到2019年将继续增长9％，预计收入将达创纪录的906亿美元。其中，光电子市场销售额预计今年将增长约11%，达409亿美元，分立半导体销售额预计将增长12%，达276亿美元，传感器和致动器预计将增长约7%，达148亿美元，这三个细分市场的产品平均价格（ASP）增长接近1.5％。我们认为，虽然全球智能手机处于低增长状态，但是受益于面部识别、3D成像、AR/VR，以及强劲的汽车传感器需求，全球对OSD产品的需求将会持续旺盛，OSD市场未来增长势头依然强劲。国内分立半导体行业国产化替代趋势依旧，我们坚定看好国内半导体投资机会，建议关注兆易创新、韦尔股份等。 3、拍照性能晋升全球前三，小米MIX 3正式发布。北京时间10月24日，小米在故宫发布新一代旗舰机小米MIX 3。MIX 3主要有三大亮点。首先外观方面，MIX 3采用磁动力滑盖全面屏设计，屏占比高达93.4%，采用了三星的6.39英寸AMOLED屏幕，为消费者带来更好的屏幕体验，机身背面采用四曲面彩色陶瓷，提供黑色、翡翠色、宝石蓝三种配色。其次在摄像头方面，MIX 3采用后置1200万广角+长焦双摄像头，前置2400+200万双摄像头，其中前置双摄隐藏在滑盖设计中， DXOmark综合评分103分，拍照性能超越iPhone X和华为P20晋升全球前三。最后在配置方面，MIX 3搭载了高通骁龙845处理器和Adreno630图像处理器，分别有6GB+128GB，8GB+128GB，8GB+256GB三个存储版本，其中故宫特别版达20GB+256GB。除此之外，MIX 3电池容量3200mAh相对较小，但是MIX 3全系标配10W的无线快充和全球频段，采用双Nano-SIM卡槽，支持双卡双待，符合商务旗舰机的定位。在生物识别方面，MIX 3采用后置指纹识别，并新增设AI实体键，可以一键唤醒小爱同学。售价方面，MIX 3售价3299元（6GB+128GB）、3599元（8GB+128GB）、3999元（8GB+256GB）、4999元（10GB+256GB），仍然贯彻小米的性价比路线。综合来看，MIX 3虽然在黑科技和性能方面不如同期发布的华为Mate 20系列，但是在造型艺术和性价比上走在了前列。小米在发布会上称，预计10月底小米手机将突破出货量1亿台，提前两个月完成2018全年目标。我们认为，小米发布的新机型虽然在科技和性能上略输华为，但是坚持走性价比路线，加上小米独特的滑盖全面屏设计和具有艺术色彩的造型，10月新机小米和华为双星闪耀，在竞争中相互促进，给消费电子行业带来新的活力，有助于提升消费者的换机意愿，拉动行业边际改善。另外，小米提前2个月达成2018年全年目标，表明国产手机经过近几年的加速追赶，在手机品质及创新上都已经与国外手机不相上下，从而进一步获得国人青睐，在国内市场份额不断提升，根据赛诺今年三季度的国内手机市场统计数据，华为销量同比增长32%，荣耀同比增长19%，小米销量同比增长1%，共占据市场份额约40%。未来国内手机品牌持续创新，有望继续提升品牌影响力和抢占市场份额。继续推荐消费电子行业龙头，包括立讯精密、欧菲科技等，我们还看好合力泰及东山精密等。 4、电子行业上周小幅反弹，强烈推荐买入电子行业龙头。上周电子行业小幅反弹1.17%， 行业周报/电子行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 截至10月26日，电子行业整体PE为21.72倍，已到近十年以来市盈率的负二标准差20.05倍附近，当前估值偏离十年均值较多，处于历史低位；而行业基本面显著好于十年平均水平，因此估值修复反弹的概率极高。随着中美贸易战各项细节逐步落地、中美领导人计划开展会晤、美国中期选举在即，市场情绪企稳回升，市场对此前受中美贸易战冲击较深的电子行业的风险偏好有望显著提升。当前行业估值远远偏离近十年均值、基本面显著优于过去十年平均水平，加