详解基金的银行股持仓：2季度环比下降1.5%，优质城商行逆势增持

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 详解基金的银行股持仓：2季度环比下降1.5%，优质城商行逆势增持 银行 证券研究报告/行业季度报告 2021年07月23日 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 分析师 贾靖 执业证书编号： S0740520120001 Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 40 总市值（百万元） 9,669,924 流动市值（百万） 6,689,235 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 招商银行 50.25 4 9 3.19 3.62 3.80 4.41 15.73 13.89 13.24 11.39 增持 平安银行 20.38 3 7 1.39 1.41 1.45 1.73 16.70 16.54 16.11 13.50 增持 宁波银行 36.15 9 0 16.70 16.54 16.11 13.50 17.18 15.70 15.19 12.72 增持 江苏银行 7.06 1.13 1.27 1.02 1.18 6.24 5.58 6.92 5.99 买入 备注：最新股价对应2021/7/22收盘价 投资要点  2季度基金持仓银行股比例环比下降1.5%至4.0%，结束了自2Q20以来连续三个季度的持仓占比提升，但持仓占比总体仍是在2019年底来的高位。从绝对值水平看持仓占比低于2017年来中位数水平5.00%近1个百分点，低于2017年来平均水平4.76%近0.8个百分点。2季度银行增持幅度在28个行业中排名第26，仅高于家用电器和食品饮料0.4和0.6pct，对电气设备、电子、化工板块增持较多。  由于行业标配比的下降，虽然基金持仓占比有下行，但行业标配差持续收窄，恢复至2012年初以来最好水平：1、2Q基金持仓银行股低配差为6.01%，低配差收窄持续为2012年以来的最小水平。较1季度继续环比提升0.06pct，但仍保持28个板块中持仓比例与标配差值最大的行业。2、标配差收窄来自于银行股持仓占比的下降幅度小于行业标配占比下降幅度所致。银行股行业标配（流通A股市值在全行业中的占比）占比环比1季度下降1.51个百分点至10.04%，2019-1H21标配比例分别为14.3%、13.2%、11.7%、10.6%、10.4%、11.6%、10.0%。3、银行板块低配差2016年来保持全行业最高，低配差排位第二的是非银金融板块，两者相差0.58%，两者差距持续收窄（非银金融低配差环比小幅走阔至-5.43%）。  2季度持仓银行个股风格：银行股核心资产仍是基金主持仓，但是Q2持仓市值占比环比有小幅下降。招行、宁波、平安、兴业环比1季度分别减持了0.16、0.18、0.15、0.34pct。Q2拥有区域经济优势的城商行表现出较高的弹性，受到基金逆势增持。如江苏、南京、成都。  从重点跟踪个股持仓情况看，Q2季度持仓变动为净增持（股数）。1、招商银行：2季度主动型基金增持2.12亿股，减持0.55亿股，合计净增持1.57亿股，其中增持数量前三的基金分别是易方达蓝筹精选、东方红启恒三年持有A、鹏华品质优选A。2、平安银行：2季度主动型基金增持2.48亿股，减持0.24亿股，合计净增持2.24亿股，其中增持数量前三的基金分别是鹏华品质优选A、华安聚优精选、兴全合润。3、宁波银行：2季度主动型基金增持1.20亿股，减持64万股，合计净增持1.20亿股，其中增持数量前三的基金分别是中欧价值智选回报A、国富沪港深成长精选、鹏华创新未来18个月。4、江苏银行：2季度主动型基金增持1.20亿股，减持64万股，合计净增持1.20亿股，其中增持数量前三的基金分别是华泰柏瑞创新升级A、中银新回报A、华泰柏瑞景气优选A。5、南京银行。2季度主动型基金增持9890.3万股，减持938.74万股，合计净增持8951.6万股，其中增持数量前三的基金分别是工银瑞信战略远见A、易方达金融行业、广发睿毅领先A。  优质银行景气上行是确定和长期的：招行、宁波、平安。一是这些稀缺的优质银行具有“市场化基因”，在”躺着挣钱“的行业里”跑着赚钱“，决定这些银行客户选择能力更强，转型更快，其成长性可以永续估值。二是这些银行占据了金融行业的朝阳赛道：财富管理和零售；我们深度报告《“财富管理行业”的收入、利润和市值详细测-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%20-0620-0820-1020-1221-0221-04银行(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业季度报告 算：10万亿市值的黄金赛道》中，测算未来十年财富管理利润增速21%，优质银行在财富管理市场中的份额在持续提升。  江苏银行是我们今年新挖掘、重点推荐的标的，由于融资平台监管被错杀，也建议积极布局：一是江苏银行以中小企业贷款为主，融资平台占比不高：我们预计公司涉及平台类的贷款占比较小，其中涉及流贷业务规模更小，监管边际影响很小。二是低估值高成长：当前估值0.7XPB，同时公司基本面向上，资产质量安全边际高，预计利润可以持续保持20-25%以上的高增。（详见我们公司深度《江苏银行：深耕江苏，拥有高端制造、中小企业贷款的护城河》、《江苏银行会跻身市场的优质银行——核心竞争力和持续性研究》）。  风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业季度报告 一、基金配置银行股情况：2季度银行有一定减仓，标配差收窄  2季度基金持仓银行股比例环比小幅下降至4.0%，单季增持幅度行业中排名第26。我们统计了截止7月23日Wind开放式和封闭式普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金的2季度重仓股配置情况：1、基金持仓银行股比例为4.0%，较1季度环比下降1.5pct，结束了自2Q20以来连续三个季度的持仓占比提升，但持仓占比总体仍是在2019年底来的高位。1-4Q20、1Q21、1H21持仓分别环比-2.3%、-1.9%、0.5%、0.3%、2.3%、-1.5%。从绝对值水平看持仓占比低于2017年来中位数水平5.00%近1个百分点，低于2017年来平均水平4.76%近0.8个百分点。2、2季度银行增持幅度在28个行业中排名第26，仅高于家用电器和食品饮料0.4和0.6pct（减持幅度较多的有银行、家用电器、食品饮料），对电气设备、电子、化工板块增持较多（分别增持4.6%、2.3%、1.1%）。 图表：基金持仓银行股的比例 资料来源：Wind，中泰证券研究所 8.96% 6.58% 5.48% 4.03% 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业季度报告 图表：基金持仓银行股环比变动情况 2018 1Q19 1H19 3Q19 2019 1Q20 1H20 3Q20 4Q20 1Q21 1H21 电气设备 1.84% -0.11% 0.02% -0.61% 0.23% -0.10% 2.37% 2.44% 0.48% -1.83% 4.56% 电子 -0.08% 0.23% -1.56% 5.34% 0.70% -2.07% 2.37% 0.27% -1.29% 0.58% 2.30% 化工 -0.86% -0.31% -0.31% 0.30% 0.66% -0.79% 0.79% 0.34% 1.34% 0.79% 1.12% 医药生物 -0.65% -0.20% -0.32% 1.70% -1.86% 4.91% 2.44% -4.87% -0.75% 0.77% 1.03% 汽车 0.12% -0.10% -0.35% -0.21% 0.29% -0.27% -0.60% 0.77% 0.13% -0.48% 0.61% 有色金属 -0.57% -0.69% 0.39% -0.15% 0.99% -0.62% 0.05% 0.22% 1.23% -0.36% 0.34% 国防军工 -0.29% -0.40% -0.31% -0.16% -0.16% -0.04% -0.04% 1.06% 0.45% -0.48% 0.15% 综合 0.14% -0.04% 0.17% -0.08% -0.07% 0.06% 0.05% -0.04% -0.08% 0.09% 0.13% 通信 0.68% 0.14% -0.72% -0.05% -0.08% 0.83% -0.88% -0.34% -0.30% -0.14% 0.10% 采掘 -0.27% -0.21% -0.03% -0.09% 0.08% 0.03% -0.19% -0.05% 0.06% 0.21% 0.07% 纺织服装 0.03% -0.14% -0.10% -0.05% -0.16% -0.01% -0.01% -0.06% 0.04% 0.09% 0.05% 钢铁 -0.35% -0.05% -0.01% -0.04% 0.05% 0.03% -0.04% -0.02% 0.10% 0.14% 0.03% 商业贸易 0.68% -0.02% 0.24% -0.92% -0.54% 0.51% -0.20% -0.81% -0.51% -0.08% 0.00% 建筑装饰 0.13% -0.32% -0.20% -0.01% -0.08% 0.12% -0.09% 0.12% -0.12% 0.08% -0.01% 计算机 0.06% 0.62% -1.28% -0.32% -0.44% 3.31% 0.14% -2.87% -1.10% -0.64% -0.16% 公用事业 0.66% -0.95% -0.15% 0.67% -0.33% 0.15% -0.33% -0.07% -0.36% 0.40% -0.24% 建筑材料 -0.42% 0.30% 0.02% -0.20% 0.46% 0.46% -0.78% 0.08% -0.46% 0.48% -0.25% 机械设备 0.65% -0.24% -0.50% -0.24% 0.44% 0.40% -0.11% 0.45% 0.09% -0.13% -0.25% 农林牧渔 1.22% 1.21% -0.66% -0.52% -0.75% 1.13% -1.34% -0.12% -0.27% 0.21% -0.32% 传媒 -0.10% 0.13% -0.58% 0.37% 1.23% 1.14% -0.34% -1.22% -1.16% -0.31% -0.36% 轻工制造 -0.13% -0.50% -0.30% -0.08% -0.03% 0.26% -0.28% 0.36% -0.20% 0.45% -0.39% 交通运输 0.01% -0.16% 0.52% -0.14% -0.24% -0.08% -0.10% 0.62% -0.40% -0.35% -0.63% 休闲服务 -0.01% -0.33% 0.29% 0.16% -0.08% -0.86% 1.35% 0.53% 0.13% 0.41% -0.83