投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号贵金属及有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议贵金属多空交织，金银短期偏强，但反弹空间将开始受限1）、重要消息：美国圣路易斯联储主席布拉德：现在形势已经使美联储可以开始缩减购债规模，我认为现在是结束这些紧急措施的时候了。英国央行官员：缩减刺激措施可能很快就是适宜之举。美国7月10日当周首次申请失业救济人数为36万人（预期值35万人），降至新冠疫情期间最低水平。美国7月3日当周续请失业救济人数324.3万人，低于预期。美国6月工业产出环比0.4%，制造业产出环比-0.1%，据不及预期。鲍威尔：FOMC将在未来数周讨论美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）的购买事宜。相比减码QE，美联储在加息问题上所面临的考验更大。正在评估何时会是减码QE的适当时机。就当前而言，宽松的货币政策是适宜的。2）、行情回顾：周四（15日），贵金属强势反弹，沪金收涨0.928%至382.48元/克，沪银收涨1.01%至5511元/千克。外盘，伦敦金一度反弹至1830美元/盎司上方，后回落至1824附近；伦敦银则偏强震荡于26.2美元/盎司附近。3）、逻辑观点：美国6月通胀持续超预期，美国6月PPI数据表现仍强劲，或表明未来美国通胀仍存有压力，抗通胀属性对金价构成一定支撑。其次，美联储主席鲍威尔国会证词仍就偏鸽派，10年期美债收益率走低，对金价构成提振。再者，通胀压力高企，10年美债收益率却持续走低，侧面反映市场对未来的经济前景并不乐观，因此滞胀风险升温也支撑金价。但美元指数逐步反弹，则限制了金银的反弹空间。中期而言，美国通胀压力持续高企，进一步强化美联储未来的紧缩压力，一旦夏季过后就业市场恢复加快，那么美联储释放Taper信短期：偏强震荡。中期：逢高做空。推荐星级★★★国贸期货投研日报(2021-07-16)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 号的预期将会升温，大概率会对贵金属市场造成冲击。我们预计美联储或在9月左右开始释放缩减购债的信号，并在年底或明年年初宣布削减QE的计划，届时实际利率重心或逐步上移，从而对贵金属构成中期压制。镍下游不锈钢强势上涨，镍价高位运行1、现货方面：15日SMM1#电解镍报138500-139300元/吨。俄镍对08合约报升250-350元/吨。金川镍大板报升900-1000元/吨。博峰镍上海库报升300元/吨；住友报升600元/吨，挪威镍报升500元/吨。镍豆方面，内贸市场报对沪镍08合约报升1500-1700元/吨，个别贸易商有挺价意愿，成交情况同样有限。高镍铁价格坚挺，报1270元/镍，低镍铁价格平稳，报3950元/吨。2、市场消息整理：（1）据近日报道，PerentiGlobal的硬岩地下采矿子公司Barminco已与PanoramicResources敲定了一份合同，用于在西澳大利亚金伯利地区的Savannah镍项目进行开发和生产。（2）印尼报告新增56757例新冠肺炎确诊病例，续创疫情爆发以来最大单日增幅。（3）国家统计局15日发布数据，初步核算，2021年上半年中国国内生产总值532167亿元，同比增长12.7%，两年平均增长5.3%。其中，二季度两年平均增长5.5%，高于一季度增幅。历经疫情“大考”的中国经济，正在复苏路上逐季转好、稳健前行，显示出强大韧性和旺盛活力。（新华社）3、总结展望：（1）中国上半年GDP数据公布，国内经济仍稳步增长，镍基本面支撑仍较强，新能源需求向好，不锈钢价屡创新高，镍价高位运行。警惕印尼疫情对镍供应的影响。（2）国内仓单与库存均处于低位，进口窗口近期打开，或有部分货源流入市场，后续关注仓单与持仓变化。不锈钢及新能源高排产仍带动原生镍需求，镍矿及镍铁价格维持坚挺，不锈钢不断创新高，镍近期基本面持续向好。总体而言，国内经济稳步增长，宏观情绪回暖，镍产业链基本面持续向好，镍价高位运行。目前镍库存仓单整体在低位，原料供应趋紧格局延续，下游不锈钢与新能源需求均维持高位，钢厂限产消息刺激不锈钢价格屡创新高，近期镍价或维持强势。中长期建议关注高冰镍项目投产进度，以及下游需求变化。操作上建议观望，短线维持回操作上建议观望，回调做多，注意控制风险。推荐星级★★ 调做多，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼镍铁产量，高冰镍项目进展，宏观消息铜国内发布上半年经济数据，铜价震荡运行1、事件回顾：（1）上半年我国经济持续稳定恢复，主要宏观指标处于合理区间，经济发展呈现稳中加固、稳中向好态势。上半年国内生产总值532167亿元，同比增长12.7%，比一季度回落5.6个百分点；两年平均增长5.3%。其中，第二季度增长7.9%，预期增长8.5%，两年平均增长5.5%；（2）a、上半年，全国规模以上工业增加值同比增长15.9%，两年平均增长7.0%，比一季度加快0.2个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比增长8.3%，两年平均增长6.5%；b、上半年，社会消费品零售总额同比增长23%，两年平均增长4.4%，比一季度加快0.2个百分点。6月份，社会消费品零售总额同比增长12.1%，两年平均增长4.9%；c、上半年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.6%，两年平均增长4.4%。其中，民间固定资产投资同比增长15.4%；d、上半年，房地产开发投资同比增长15%，两年平均增长8.2%，比1-5月份略降；商品房销售面积同比增长27.7%，两年平均增长8.1%；商品房销售额同比增长38.9%，两年平均增长14.7%。；（3）周三晚间，阿联酋否认欧佩克+谈妥增产，引发原油跳水。而在阿联酋要求提高产量基线引发的僵局尚待破解之际，伊拉克也正在寻求提高欧佩克+产量基线，但其具体要求未知；（4）央行7月15日开展1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作，利率均维持不变。今日有100亿元逆回购到期，有4000亿元MLF到期。周四有色板块涨跌分化，其中沪铅上涨1.53%，沪锌上涨0.68%，沪铜下跌0.10%，沪铝下跌0.59%，沪镍下跌0.63%。2、行情回顾：期货方面，沪铜2108合约开于68730元/吨，价格先抑后扬，报收68800元/吨，跌70元/吨。沪铜指数增0.3万手，至28.9万手。LME铜涨0.29%（15:00价格）。现货方面，SMM平水铜价格68815元/吨，涨35元/吨，平水铜升水330元/吨，涨70元/吨；SMM升水铜价格68850元/吨，涨50元/吨，升水铜升水365元/吨，涨85元/吨。3、隔月价差：沪铜近月与连一价差为-70元/吨，跌20元/吨；连一与连二价差为-110元/吨，涨20元/吨；连二与连三价差-80元/吨，跌20元/吨。欧美收紧流动性担忧提升，铜价逢高做空。推荐星级★★ 4、逻辑观点：宏观层面，国内发布上半年经济数据，二季度GDP略不及预期，但经济整体保持稳步复苏态势。此外，国内续作1000亿元MLF，略超市场预期，或反映出国内下半年逆周期调节态度；此外，6月份，美国通胀大超预期，但美联储维持通胀只是暂时的观点，预计市场仍将阶段性交易通胀预期；基本面方面，近期国内铜库存去库有所加快，现货继续保持高升水，但随着冶炼厂检修完成以及消费淡季来临，预计去库速度将放缓。而铜矿供应偏紧格局改善，铜矿TC持续上行，基本面支撑有所弱化。整体来看，近期市场仍将阶段性交易通胀预期，市场情绪偏乐观，对铜价产生提振，短期铜价有望偏强运行。铝原油拖累大宗，沪铝承压下行1.事件回顾：（1）上半年我国经济持续稳定恢复，主要宏观指标处于合理区间，经济发展呈现稳中加固、稳中向好态势。上半年国内生产总值532167亿元，同比增长12.7%，比一季度回落5.6个百分点；两年平均增长5.3%。其中，第二季度增长7.9%，预期增长8.5%，两年平均增长5.5%；（2）a、上半年，全国规模以上工业增加值同比增长15.9%，两年平均增长7.0%，比一季度加快0.2个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比增长8.3%，两年平均增长6.5%；b、上半年，社会消费品零售总额同比增长23%，两年平均增长4.4%，比一季度加快0.2个百分点。6月份，社会消费品零售总额同比增长12.1%，两年平均增长4.9%；c、上半年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长12.6%，两年平均增长4.4%。其中，民间固定资产投资同比增长15.4%；d、上半年，房地产开发投资同比增长15%，两年平均增长8.2%，比1-5月份略降；商品房销售面积同比增长27.7%，两年平均增长8.1%；商品房销售额同比增长38.9%，两年平均增长14.7%。；（3）周三晚间，阿联酋否认欧佩克+谈妥增产，引发原油跳水。而在阿联酋要求提高产量基线引发的僵局尚待破解之际，伊拉克也正在寻求提高欧佩克+产量基线，但其具体要求未知；（4）央行7月15日开展1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作，利率均维持不变。今日有100亿元逆回购到期，有4000亿元MLF到期；（5）周四国内电解铝社会库存83.2万吨，环比上周四下降2.6万吨。2.行情回顾：期货方面，沪铝2108合约开于19510元/吨，价格偏弱震荡，报收19395元/吨，跌115元/吨。沪铝指数增0.2万手，至50.9万手。LME铝跌0.10%（15:00价格）。现货方面，广东南储铝市场均价19310元/吨，涨140元/吨；长江现货市场铝锭均价19260元/吨，涨130元/吨；SMM铝现货铝价有望继续偏强，关注逢低做多机会。推荐星级★★★ 贴水30元/吨，持平。3.逻辑观点：宏观层面，国内发布上半年经济数据，二季度GDP略不及预期，但经济整体保持稳步复苏态势。此外，国内续作1000亿元MLF，略超市场预期，或反映出国内下半年逆周期调节态度；此外，6月份，美国通胀大超预期，但美联储维持通胀只是暂时的观点，预计市场仍将阶段性交易通胀预期；基本面方面，近期云南、内蒙及河南等电解铝产地集中限电，预计将对电解铝产量释放产生干扰，而在当前国内电解铝库存持续走低情况下，铝价受提振大幅走高。预计近期铝价有望继续偏强运行，关注逢低做多机会。二、重点数据监测1、贵金属2、镍表1现货价格品种价格（元/吨）涨跌SMM1#电解镍138900-300长江有色市场:平均价:镍板:1#139350-250数据来源：SMM，长江有色网表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌SHFE镍主力(15:00)139080-880LME3个月镍(15:00)18725-50 数据来源：文华财经表3现货升贴水：相对沪镍近月合约品种升贴水涨跌金川镍升900-升10000俄镍升250-升35050数据来源：SMM表4现货库存与仓单数据来源：Wind图一镍期现价差走势图数据来源：Wind3、铜表1现货价格（元/吨）品种价格涨跌(+/-)SMM平水铜68815+35升贴水+330+70SMM升水铜68850+50升贴水+365+85数据来源：SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌品种数量（吨）变化(+/-)SHFE库存（周）75551292LME库存(日)223872-1440镍仓单（日）6406/ LME铜3M（15:00）9429+28SHFE铜（主力）（15:00）68800-70数据来源：Wind表3隔月价差（10:30数据）日期2107-21082108-21092109-21102110-21112021/7/7-100-160-80-602021/7/8-110-130-70-1002021/7/9-150-140-70-302021/7/12-160-120-60-302021/7/13-170-120-50-602021/7/14-50-130-60-802021/7/15-70-110-80-30数据来源：Wind表4库存变化库存数量（吨）变化(+/-)LME（日）221800+1225SHFE（周）129469-13051上海保税区（周）（万吨）43.56+0.58数据来源：Wind，SMM4、铝表1现货价格品种均价（元/吨）涨跌（元/吨）SMMA00铝19280+140SMM升贴水-300广东南储