投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号贵金属及有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议贵金属英央行按兵不动，美元指数走强，金银震荡为主1）、重要消息：美联储又有两位官员转鹰：亚特兰大联储主席博斯蒂克预计美联储将在2023年加息两次，预计2022年就会开始加息，预计FOMC将在未来3-4个月就减码QE做决定；达拉斯联储主席卡普兰预计美联储将在2022年首次加息。波士顿联储主席罗森格伦：与通胀相关的风险非常突出。美国里士满联储主席巴尔金：随着第四季度的到来，短期通胀压力将有所缓解。英国央行维持利率和购债规模不变，称过早收紧政策破坏复苏的做法是错误的。美国一季度实际GDP年化季环比终值录得6.4%，一季度GDP平减指数年化季环比终值4.3%，均符合预期。美国5月耐用品订单环比初值上涨2.3%（预期值2.8%），创1月以来最大增幅，但扣除飞机的核心耐用品订单环比-0.1%，远不及预期的0.6%。美国6月19日当周首次申请失业救济人数为41.1万人，高于预期的38万人，连续2周处于40万上方；美国6月12日当周续请失业救济人数339万人，低于预期。2）、行情回顾：周四（24日），金银冲高回落，沪金收跌0.33%至371.94元/克，沪银收涨0.2%至5422元/千克。但欧美时段再度震荡抬升，伦敦金震荡回升至1780美元/盎司上方，伦敦银重新收复26美元/盎司关口。夜盘，沪金、沪银高开低走。3）、逻辑观点：美联储又有两位高官发表支持2022年加息的鹰派言论，支撑美元指数，因此对贵金属市场构成打压。其次，英国央行偏鸽派，打压英镑间接提振美元指数；再者，虽就业数据表现仍欠佳，但美国短期：震荡；观望。中期：反弹做空。推荐星级★★★国贸期货投研日报(2021-06-25)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 一季度GDP、5月耐用品订单数据强劲，也对美元指数构成一定支撑。综上，我们认为短期贵金属价格或以震荡为主，波动率仍会维持高位。但中期而言，我们认为尽管当前美联储宽松尚未到头，但目前美国通胀压力高企，夏季过后一旦就会市场加快恢复，届时逐步退出宽松将成美联储的主题，我们预计美联储或在4季度左右提及缩减购债，届时实际利率重心或逐步上移，从而对贵金属构成中期压制。镍俄罗斯计划加征镍出口关税，镍价延续强势1、现货方面：24日SMM1#电解镍报134100-135900元/吨。现货报价于昨日几乎持平，由于沪镍07与08合约月差较大，俄镍持货商降价意愿偏低，对07合约报升400-600元/吨。金川镍早市报升水2000元/吨之上，几无交投，盘中降价至1800元/吨附近有少量交投。金川出厂价报135800元/吨，由于11点左右盘价冲高，贸易商踊跃从厂家接货。其他品牌，博峰镍与挪威镍报升400元/吨，住友镍报升水500-700元/吨，南非镍报升100元/吨。镍豆方面，日内有少量现货报价，升水1600-1700元/吨，交投偏弱。高镍铁行情平稳，报1170元/镍，低镍铁价格平稳，报3950元/吨。2、市场消息整理：（1）据近日报道，AurochMinerals现在正在计划其最近收购的Nepean镍项目的下一阶段钻探，该项目位于西澳Coolgardie以南。该公司正在利用3D矿山建模和地球物理学的前沿融合来瞄准Nepean矿山的高品位延伸，并规划其在封存作业下方钻探的首个计划。（2）6月3日，SMM高镍生铁1170元/镍点（出厂含税），较前一交易日均价持平，印尼镍生铁均价1175元/镍点（到港含税），市场报价维持高位，但成交询盘数量较清淡，成交情况较差，钢厂采购意向价格仍为跟上报价，但今日不锈钢盘价报价上涨，镍铁价格跟涨意向更强。（3）力勤印尼湿法项目成功投产后，首船镍湿法中间品氢氧化镍钴（MHP）在印尼海事部长Luhut见证下于2021年6月24日正式发运，首船发运量5500实物吨（折合镍金属量约1000吨），预计将于2021年7月初抵达国内港口。（4）据外媒报道，俄罗斯经济部长Reshetnikov提议从8月1日起对铜、镍征收关税。税率方面，关税将包括15%的基本税率和特定税率。具体出口关税：镍每吨2321美元，费率根据过去五个月的平均金属价格计算。中国也是被征收关税的国家之一，且中国是俄镍的消费大国，该政策若实施将对俄镍进口产生一定影响。操作上建议观望，回调短多，注意控制风险。推荐星级★★ 简评：目前俄镍板为沪镍合约的主要仓单来源，今年俄镍进口量整体下滑，沪镍仓单亦处于低位。加征关税增加了俄镍进口成本，后续或进一步影响俄镍进口量。此外，该方案尚属提议，对盘面形成一定情绪上的影响，后续关注是否落地。3、总结展望：（1）宏观情绪整体持稳，印尼能矿部提议限制镍铁厂的建设，俄罗斯经济部长提议加征镍出口关税，对镍形成情绪上利多，叠加基本面表现向好，镍价近期维持强势。（2）镍仓单在低位，不锈钢及新能源高排产仍带动原生镍需求，镍矿及镍铁价格维持坚挺，不锈钢不断创新高，镍近期基本面向好。中长期看，在高冰镍项目投产预期之下，市场对远期镍价偏谨慎，而近期供需错配仍存，镍价仍获支撑。总体而言，宏观情绪向好，印尼能矿部提议限制镍铁厂的建设，俄罗斯计划加征镍出口关税，市场情绪仍偏强。目前镍库存仓单在低位，下游产业均维持高排产，不锈钢价亦在高位，近期镍价维持强势。中长期建议关注高冰镍项目投产进度，以及下游需求变化。操作上建议观望，短线回调做多，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼镍铁产量，高冰镍项目进展，宏观消息铜有色板块回调，铜价先扬后抑1、事件回顾：（1）央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月24日开展300亿元7天期逆回购操作，今日有100亿元逆回购到期，净投放200亿元。这是央行公开市场逆回购操作近四个月来首次打破每日百亿元的操作模式。资金面转松，Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行35.5bp报1.853%；（2）美国6月Markit制造业PMI初值为62.6，预估为61.5，前值为62.1，创2012年以来新高；美国6月Markit服务业PMI初值为64.8，预估为70，前值为70.4；(3)美国至6月19日当周初请失业金人数为41.1万人，预期为38万人，前值为41.2万人；（4）伦敦金属交易所（LME）铜库存大增21%，创去年9月以来最大增幅。周四有色板块大面积飘绿，其中沪锌下跌0.60%，沪铝下跌0.32%，沪铜及沪铅下跌0.16%，沪镍上涨0.84%。2、行情回顾：期货方面，沪铜2108合约开于68860元/吨，价格先扬后抑，报收68480元/吨，跌110元/吨。沪铜指数增0.1万手，至30.3万手。LME铜涨0.27%（15:00价格）。现货方面，SMM平水铜价格68625元/吨，涨415元/吨，平水铜贴水40元/吨，跌25元/吨；SMM升水铜价格68645元/吨，涨铜价相对承压，注意做好套保工作。推荐星级★★ 415元/吨，升水铜贴水15元/吨，跌20元/吨。3、隔月价差：沪铜近月与连一价差为-110元/吨，涨20元/吨；连一与连二价差为-150元/吨，跌40元/吨；连二与连三价差-70元/吨，涨20元/吨。4、逻辑观点：宏观层面，美联储主席鲍威尔国会讲话中，继续淡化通胀影响，称不会仅仅因为担忧通胀而加息，整体来看，鲍威尔态度仍偏鸽派，美元指数回落，有色板块反弹。此外，欧元区PMI继续大超荣枯线，而服务业复苏加快，关注欧元区政策变化；基本面方面，国内有色金属抛储落地，抛储对象为下游终端企业，或将延缓近期铜库存下滑速度，近期关注抛储数量。此外，BHP旗下埃斯孔迪达铜矿谈判暂无进一步消息，但上周斯彭斯铜矿达成协议或对此次谈判有一定借鉴意义。铜矿偏紧格局有所缓解，铜矿TC继续小幅反弹。整体来看，近期国内持续关注大宗商品涨价影响，需关注后续是否采取进一步措施保供稳价。展望后市，短期铜价大幅下跌后，在65000-67000元/吨一线存在支撑。铝国内铝锭继续去库，沪铝先扬后抑1.事件回顾：（1）央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月24日开展300亿元7天期逆回购操作，今日有100亿元逆回购到期，净投放200亿元。这是央行公开市场逆回购操作近四个月来首次打破每日百亿元的操作模式。资金面转松，Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行35.5bp报1.853%；（2）美国6月Markit制造业PMI初值为62.6，预估为61.5，前值为62.1，创2012年以来新高；美国6月Markit服务业PMI初值为64.8，预估为70，前值为70.4；(3)美国至6月19日当周初请失业金人数为41.1万人，预期为38万人，前值为41.2万人；（4）周四，国内电解铝社会库存87.4万吨，环比上周四下降1.6万吨。2.行情回顾：期货方面，沪铝2107合约开于18705元/吨，价格冲高回落，报收18645元/吨，跌60元/吨。沪铝指数增0.1万手，至42.9万手。LME铝跌0.10%（15:00价格）。现货方面，广东南储铝市场均价18810元/吨，跌130元/吨；长江现货市场铝锭均价18650元/吨，跌110元/吨；SMM铝现货升水10元/吨，持平。3.逻辑观点：宏观层面，美联储主席鲍威尔国会讲话中，继续淡化通胀影响，称不会仅仅因为担忧通胀而加息，整体来看，鲍威尔态度仍偏鸽派，美元指数回落，有色板块延续反弹。此外，欧元区PMI继续大超荣枯线，而服务业复苏加快，关注欧元区政策变暂时观望推荐星级★★★ 化；基本面方面，山东发布两高项目管理通知，规定电解铝的产能减量替换，替代比例不得低于1:1.5，电解铝产能天花板进一步明确，对未来铝价产生较强支撑。此外，国内电解铝社会库存继续去库，但去库略有放缓，叠加抛储落地，近期关注抛储对去库影响。短期来看，铝价或维持震荡走势。二、重点数据监测1、贵金属2、镍表1现货价格品种价格（元/吨）涨跌SMM1#电解镍1350001200长江有色市场:平均价:镍板:1#135400800数据来源：SMM，长江有色网表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌SHFE镍主力(15:00)1348201120LME3个月镍(15:00)18055240数据来源：文华财经表3现货升贴水：相对沪镍近月合约品种升贴水涨跌金川镍升1800-升20000俄镍升400-升6000数据来源：SMM 表4现货库存与仓单数据来源：Wind图一镍期现价差走势图数据来源：Wind3、铜表1现货价格（元/吨）品种价格涨跌(+/-)SMM平水铜68625+415升贴水-40-25SMM升水铜68645+415升贴水-15-20数据来源：SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌LME铜3M（15:00）9366+26SHFE铜（主力）（15:00）68480-110数据来源：Wind表3隔月价差（10:30数据）日期2107-21082108-21092109-21102110-2111品种数量（吨）变化(+/-)SHFE库存（周）7751280LME库存(日)234900-918镍仓单（日）4886-227 2021/6/16-190-200-160-1802021/6/17-160-160-130-802021/6/18-140-110-100-1002021/6/21-120-130-150-702021/6/22-120-130-70-1102021/6/23-130-110-90-502021/6/24-110-150-70-30数据来源：Wind表4库存变化库存数量（吨）变化(+/-)LME（日）192975+33175SHFE（周）172527-8440上海保税区（周）（万吨）42.93+1.03数据来源：Wind，SMM4、铝表1现货价格品种均价（元/吨）涨跌（元/吨）SMMA00铝18660-110SMM升贴水+100广东南储18810-130长江现货18650-110数据来源：SMM，南储网表2内外盘期货价格品种价格涨跌LME铝3M（15:00）2417-2SHFE铝（主力）（15:00）18645-60数据来源：Wind表3库存变化品种库存（万吨）变化（+/