通信行业快评：深圳独角兽企业调研之富途证券：优质互联网券商

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 通信 行业快评 超配 （维持评级） 2018年10月29日 深圳独角兽企业调研之富途证券：优质互联网券商 证券分析师： 程成 0755-22940300 chengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 联系人： 陈彤 075581981372 chentong@guosen.com.cn 事项： [Table_Summary] 近期，“粤港澳大湾区独角兽高峰论坛”在深圳举行，论坛发布了《粤港澳大湾区独角兽白皮书（2018）》。这是粤港澳地区首次发布，反映区域内独角兽企业生态环境的报告书。白皮书共收录了粤港澳地区共118家独角兽相关企业，市值总和约1200多亿美元，主要聚集于高端装备和智能硬件制造、互联网金融、电子商务、互联网服务、生物医药等行业。 评论： 为了让投资者对粤港澳大湾区独角兽企业有进一步了解，从而有利于把握行业投资机会，国信证券通信小组特意对其中部分优质企业进行了调研走访。本文将简要介绍富途证券的基本情况及与公司交流的内容，供各位投资者参考，有不足之处欢迎批评指正。  富途证券公司简介及发展历程 富途集团主要分为两个部分，第一个部分是深圳富途网络科技，第二个部分是受香港证监会监管的富途证券。本文阐述的主体是富途证券。富途证券主要面向国内投资者的海外投资提供服务，目前已取得香港、美国、新加坡等市场的牌照。 图1：公司办公环境 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 富途证券全称是富途证券国际（香港）有限公司，为香港证监会认可的持牌法团，香港交易所参与者。富途证券是一家做证券业务的互联网公司，从整个运营结构来看，目前整个集团约有600多名员工，其中与金融相关的员工有50多名，都任职于香港富途证券公司，剩余人员在深圳富途网络科技，包含了研发、产品、运营等一系列部门。富途证券整个团队大部分成员来自于腾讯。公司于2012年4月注册成立，2013年富途牛牛的PC、MAC、IOS、Android版发布后，公司每年持续更新版本，不断推出新功能与服务。截至2018年2月7日，公司累计交易金额突破10000亿。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表 1：公司发展历程 时间 事件 2009.6 开始了解香港市场和券商运作规则 2009.12 着手组建港股交易团队，从用户角度去深度体验交易和了解市场 2010.1-2010.12 港股交易团队全年交易额超过70亿，获得丰富交易体验 2011.6 从交易环节切入，启动港股交易系统的研发 2011.12 自主研发的港股交易系统，通过港交所的认证。压力测试环节，系统表现良好，是目前市场上响应速度最快的港股交易系统 2012.1 富途操盘手正式发布，富途交易团队全面使用自己的系统进行交易 2012.4 富途证券在香港注册成立 2012.10 获香港证监会发牌并成为香港交易所参与者，富途证券正式对外营业 2013.3 自研CRM系统上线 2013.6.25 富途牛牛PC版发布 2013.9 富途牛牛Mac、iOS版发布 2013.10 富途交易团队使用自有交易平台在港股市场完成100亿成交量 2013.11.16 富途牛牛 for Android V1.0发布上线，提供港股行情及交易服务 2013.12 支持投资移民账户 2014.3 富途获得腾讯、经纬、红杉三大国际顶级投资机构A轮投资 2014.4.18 美股行情及交易服务正式上线 2014.5.5 与腾讯云深度合作，为富途客户提供稳定快速的网络接入服务 2014.5.7-5.10 富途牛牛 for iOS V3.0及MAC V2.9、for Android V3.0、for Windows V2.14接连发布上线，提供美股行情及交易服务 2014.5.15 完成大陆到香港千兆光纤专线网络建设，跨地域交易订单更稳定快捷 2014.5.20 与招商银行香港分行达成战略合作，正式上线银证转帐服务，实现资金实时进出 2014.7.3 正式对接QQ自选股，为QQ自选股iOS版本提供港股交易能力 2014.8.28 成为香港交易所港股实时行情直接持牌供应商 2014.9.3 直联美国三大交易所(NYSE、AMEX、NASDAQ)提供最全面即时的美股实时行情 2014.10.18 富途证券启用全新自助开户流程，开户处理能力全面提升 2015.1.7 启动香港交易所新一代“领航星中央交易网关”交易服务程序的研发 2015.4.24 富途证券单月交易金额突破100亿 2015.4.30 富途再次获得腾讯、经纬、红杉三大国际顶级投资机构B轮投资 2015.5.19 富途证券港股单日交易金额突破10亿 2015.6.4 优化大陆到香港千兆专线网络，缩短网络延时5毫秒，港股美股行情交易更快捷 2015.6.30 富途证券单月交易金额突破200亿，累计交易金额突破1000亿 2015.10.29 富途证券累计交易金额突破1500亿 2015.11.30 富途牛牛荣获36kr 2015年度「最佳炒股产品评选第一名」 2016.2.15 富途证券累计交易金额突破2000亿 2016.7.14 富途港股保证金业务正式上线运营，支持直接在线升级及保留现金账户免佣期限，优惠利率低至3% 2016.7.29 富途令牌 for Android v1.0.2上线，新增令牌动态码，增强解锁交易时的安全保障 2016.8.4 富途令牌 for iOS V1.0.102上线，新增令牌动态码，为富途交易加把锁 2016.8.26 富途牛牛 for Mac V4.2.2上线，新增富途令牌，支持指标编写、自选股导入等功能 2016.9.1 富途证券累计交易金额突破3000亿 2016.10.11 富途联合港交所，全球首家推出全民免费港股Lv2行情 2016.11.28 富途牛牛累计注册用户突破300万 2016.12.30 富途证券荣获 腾讯2016「最佳」港股券商 & 腾讯2016港股券商「最佳互联网创新奖」 2017.1.5 全球首家推出全民免费美股LV1行情 2017.1.8 富途证券创始人李华，当选2017胡润「中国新金融 年度风云人物」 2017.2.15 富途美股融资融券业务全量发布 2017.2.16 富途证券累计交易金额突破4000亿 2017.4.1 富途证券单月交易金额突破300亿，再创新高 2017.5.10 富途证券美元银证转账上线，成为香港招行首家港币和美元双币种银证转账合作券商 2017.5.31 富途证券累计交易金额突破5000亿 2017.6.12 富途完成1.455亿美元C轮融资，腾讯、经纬、红杉三度重金加持 2017.7.12 富途证券单月交易金额突破500亿 2017.7.31 富途证券累计交易金额突破6000亿 2017.11.23 富途证券累计交易金额突破8000亿 2017.12.1 富途证券单月交易金额突破700亿 2018.1.31 富途证券单月交易金额超900亿 2018.2.7 富途证券累计交易金额突破10000亿 2018.3.23 入选科技部「中国独角兽榜单」 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 2018.4.15 富途跨市场交易正式上线 2018.6.6 富途证券创始人李华，荣获国际金融报「中国券商经纪业务先锋领袖」 2018.7.23 富途暗盘交易正式上线 2018.9.21 富途牛牛荣获券商中国.优秀证券公司APP榜单「2018优秀港资券商APP」、「最高颜值券商-最具潜力奖」、「最旺人气券商吉祥物」& 富途证券创始人李华当选「2018券商APP领军人物」 2018.10.8 富途牛牛 for iOS V8.39.554、富途牛牛 for Android V8.14.730上线，主要特性：新增港股LV2行情引导 、美股新增所属ETF、美股指数新增相关ETF等特性 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所分析师假设  富途证券主营业务情况 富途证券的主营业务按交易市场主要分为两个板块，一为港股，二为美股。客户量方面，富途证券是全香港客户量最大的券商，目前客户有38万，已远超其他同行，如国泰君安香港、海通香港、中银国际等传统券商。客户群体年轻，平均年龄25到40岁之间，基本覆盖全中国所有的TMT公司的员工。而富途牛牛目前拥有超过500万的用户量。 图2：富途牛牛 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 上半年，“富途牛牛”推出跨市场交易服务，实现投资者无需换汇，即可在港股、美股中自由切换。 图3：富投资者从美股切换到港股的演示图 资料来源：券商咖啡屋公众号、国信证券经济研究所整理 富途证券不仅通过广告和其他平台合作推广产品，也会提升将用户转换为客户的转化率。在互联网券商如此狭窄的赛道中，富途具有较大的发展优势。 从交易金额来讲，富途证券的累计交易规模已超过10,000亿，目前交易量比较稳定。港股的日交易量约为1200亿，其中富途占约1%-2%的市场份额，在香港约700家券商中排名第26名。成交量上基本与国泰君安香港成交量持平，略低于中银国际和海通国际证券，但中银国际和海通国际的成交量中包含了一定的自营部分。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4  富途证券客户情况及盈利模式 公司的核心优势主要有两方面，一方面是互联网技术以及互联网模式带来的客户量；另一方面是目前公司拥有港股美股等牌照。对于美股，富途有两种收费模式，一是每个交易收8美金，另外一个是每股收1美分。 公司的核心产品是自身的官方网站和富途牛牛。  富途证券：官方网站，为投资者提供了港股美股的开户交易等基础服务，以及证券相关的的账户管理服务。  富途牛牛：行情资讯和交易管理等一体化互联网券商平台，涵盖PC，MAC，IOS，Andriod等各类系统。 富途证券从开户、出入金，到行情资讯获取、交易实现、社交互动等基础方面着手，整个产品服务链都是自主研发，包括前端的富途牛牛炒股软件、中端的CRM系统，以及后端的交易系统、结算系统和风控系统。 富途牛牛的注册用户是500万，公司过去两年的用户和客户数量的增长率均维持在300%左右。富途证券与富途牛牛的客户是互相重叠但同时也是双向发展的——有的客户下载富途牛牛并不是为了开户，只是为了关注行情，因此公司也为全球客户提供免费的港股Level 2行情报告。 关于客户资金以及客户的安全性问题，首先资金都是从银行流入的，银行有责任负责资金的来源，确认来源是否合规。而富途是通过KYC对客户的资料进行审核，采用的是国内国际两套不同的标准。关于监管风险问题，中国证监会对香港的券商是没有管辖权的，只能通过SFC香港证监会进行调查，且必须依据香港证券相关法律法规执行。  富途证券合作伙伴 富途证券与招商银行合作推出“银证转账”服务。用户能安全便捷地相互划转银行账户与富途账户的资金。富途是目前仅有的9家达成此合作的券商之一。 图4：富途证券合作银行 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 在相关合作网站与应用方面，富途证券是目前仅有的两家与腾讯自选股进行深度对接交易的券商之一。客户可在自选股APP、QQ钱包及新浪微财富内，通过富途下单交易，并与QQ会员、财付通联合推出特色开户服务。 图5：富途证券合作网站与应用 资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理  富途证券对于同行竞争的看法 对于香港外资券商，虽然竞争激烈，但富途证券的服务对象与外资券商存在差异。香港的券商主要分为外资，中资和本地资本，其中本地券商竞争力较小，而外资主要面对的是机构，富途证券主要面对的是个人投资者，因此外资券商与富途证券直接竞争较小。香港市场的交易量排名第一的是瑞信，市场占比大约为8%左右，其中包