原材料价格大涨拖累业绩，深加工业务持续发力

圣农发展发布了2021年半年度业绩预告，预计归母净利润为2.7亿元-2.9亿元，同比下降79.73%-78.23%。业绩下滑的主要原因是，玉米、豆粕等大宗原材料价格大幅上行导致单位成本大幅上行。预计2021-2023年我国白羽肉鸡产品价格温和波动。公司深加工业务持续发力，1H2021深加工肉制品销量11.78万吨，同比增长41.2%。我们预计2021-2023年公司实现营业收入152.49亿元、182.28亿元、201.56亿元，归母净利润8.67亿元、19.46亿元、16.47亿元，同比增长-57.5%、124.4%、-15.4%，对应EPS0.70元、1.56元、1.32元。给予公司2022年18倍PE，合理估值28.08元，维持“买入”评级不变。