钢研纳克（股票代码：300797.SZ）的年度报告点评显示，公司在2022年实现了稳健的增长。全年营业收入达到8.15亿元人民币，同比增长16.22%；归属于母公司的净利润为1.14亿元人民币，同比增长35.22%。2023年第一季度，公司实现营业收入1.77亿元人民币，同比增长21.67%，但归属于母公司的净利润为985万元人民币，同比下滑33.81%。
核心亮点：
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检测业务持续增长：检测业务在2022年保持较快增长态势，收入同比增长23.7%，达到3.86亿元人民币。其中，检测分析仪器、腐蚀防护工程与产品、标准物质/标准样品、能力验证业务的收入分别增长9.4%、-6.5%、23.2%、4.7%。总体毛利率为46.45%，较上年提高0.94个百分点，主要得益于检测业务的贡献。
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区域布局优化与高端仪器发展：公司通过优化区域布局，如北京永丰实验室的搬迁改造、成都纳克产能释放、江苏纳克基地建设完成以及青岛平度检测实验室获得CMA资质，沈阳纳克注册成立，为后续发展奠定了基础。同时，仪器板块在传统优势产品的基础上，推出了高端新产品，如FE-1050系列场发射扫描电镜和PlasmaMS 400电感耦合等离子体质谱仪，预计未来销售有望进一步提升。
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费用增长影响短期业绩：尽管检测业务和仪器板块持续发力，但2023年一季度的管理和研发费用增长（分别同比增长90.5%和59.1%）拖累了短期业绩。管理费用增长主要与股权激励摊销成本增加及江苏纳克投产运营有关，研发费用增长则与纳克微束的仪器研发投入紧密相关。公司指出，历史上一季度利润占全年的比例较低，因此预计短期业绩压力对全年影响有限。
盈利预测与投资建议：
- 财务预测：对2023-2025年的营业收入、营业利润、净利润、每股收益进行了调整，并引入了2025年的盈利预测。
- 估值：参考可比公司的平均估值，给予2023年36倍市盈率，目标价为18.72元人民币。
- 评级：维持“增持”评级。
风险提示：
- 高温合金检测需求可能不及预期。
- 新增产能的释放可能不达预期。
- 仪器产品研发进度可能低于预期。
此报告强调了钢研纳克作为高温合金检测龙头的地位，以及在检测业务和仪器国产替代方面的潜力，同时提醒投资者关注潜在的风险因素。
