证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 商业贸易行业重大事项点评 推荐（维持） 【华创商社】21H1社零数据点评：6月名义增速+12.1%，Q2增速较Q1提振，线上渗透率持续提升 事项：  6月社零35945亿元，名义同比+12.1%（较前值-0.3pct），较2019年6月+10.0%，两年平均名义增速为+4.9%（两年平均增速是指以2019年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算的增速，下同），环比+4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额33719亿元，同比+13.1%（较前值-0.1pct）。扣除价格因素，2021年6月社零实际增长+9.8%，两年平均实际增长+3.2%，环比+0.7%。21H1社零总额 211904亿元，同比+23.0%（两年平均+4.4%）；21Q2社零106684亿元，同比+13.9%，两年平均增速+4.6%（较21Q1提振0.4pct）。  按消费类型分，商品零售增长稳健，餐饮上半年恢复至19年水平。21H1商品零售总额两年平均增长4.9%，餐饮总额与19H1基本持平。6月商品零售33663亿元，同比+11.2%，两年平均+5.4%（较前值+0.5pct），其中限额以上+12.3%，较上月+1.2pct；餐饮收入3923亿元，同比+20.2%，两年平均+1.0%（较前值-0.4pct），其中限额以上+28.6%，较前值-12.2pct。 评论：  限额以上数据中，21H1消费升级类如化妆品、通讯器材、文化办公、饮料类两年平均增速表现亮眼。受6·18大促影响，线上渗透率持续提升，6月化妆品、家电等板块线上高增。  必选消费增速反弹，饮料表现亮眼。6月CPI环比下降0.4%，降幅扩大0.2pct，其中食品价格下降1.4%；CPI同比上涨1.1%，较上月回落0.2pct。粮油食品（当月同比+15.6%，较上月同比数据+5.0pct，两年平均增速+8.9%,下同）、饮料（同比+29.1%，+10.1pct，+22.2%）、烟酒（同比+18.2%，+2.6pct，+12.2%）、日用品（同比+14.0%，+1.0 pct，+15.1%）。  可选消费景气，同比双位数高增。金银珠宝（同比+26%，-5.5pct，+4.9%）：受美元指数走强影响，6月国际金价自高点1919.2美元/盎司持续下滑至低点1750.1美元/盎司，回撤幅度约为8.8%，黄金投资属性削弱。化妆品（同比+13.5%，-1.1pct，+19.5%）两年平均增速接近20%维持高景气，增速略有回落系20年基数较低导致上月高增长；6月受大促影响线上增速较快，阿里平台护肤+彩妆合计gmv为325.56亿元，同比+20.86%，较5月+38.06pct，虹吸效应显著；根据果集数据，6月抖音平台美妆gmv为42.7亿元，占比直播总带货gmv10.27%（较5月+1.11pct）。通讯器材（同比+15.9%，+7.1pct，+11.7%）增速稳健，销量同比下滑，价格预计受上游芯片短缺影响涨幅较大：根据中国信通院，6月国内手机市场继续受需求提前释放（Q1同比翻番）等影响，销量同比延续下降趋势，6月受大促影响销售回暖，降幅由4、5月的30%收窄至10.4%，环比+11.7%，5G手机占比77%。纺织服装（同比+12.8%，+0.5pct，+3.7%）表现平稳。  地产后周期中家电表现强劲，汽车消费增速略有下滑。受大促影响家电线上化趋势明显，根据奥维云网数据，6月家电全品类线上销额+20.9%，线下则-7.6%；其中高温来临带动三大白表现强劲，空冰洗线上销额同比+17~23%，环比+87~183%；建材两年平均增速连续4月为正，家具扭正仍待时间。家电（同比+8.9%，+5.8 pct，+7.1%）、家具（同比+13.4%，+0.8 pct、-6.5%），装潢建材（同比+19.1%，-1.2 pct、+1.1%）。汽车消费上半年整体景气，6月增速略有下滑，根据中汽协数据，6月汽车销售量201.5万辆，同比-12.4%；其中新能源车销量24.8万辆，同比+134.9%；1-6月汽车销量1289.1万辆，同比+25.6%，其中新能源车销量120.6万辆，同比+201.5%。汽车（同比+4.5%，-1.8 pct，+2.7%）、石油及制品（同比+21.9%，+1.6 pct，+3.4%）。  线上渗透率持续提升至26.4%。1-6月全国网上零售累计额61133亿元，同比+23.2%，较上月增速-1.5pct（20年5月基数较低导致上月高增长），两年平均增速为+15.0%（较前值+0.7pct，较21Q1+1.5pct）；其中，实物商品网上零 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 证券分析师：胡琼方 电话：010-66500993 邮箱：huqiongfang@hcyjs.com 执业编号：S0360519090004 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 97 2.41 总市值(亿元) 7,985.03 0.96 流通市值(亿元) 6,313.02 0.99 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.51 0.79 -30.48 相对表现 1.2 2.36 -28.91 相关研究报告 《【华创商社】生育率变化下的母婴市场：复盘、对标与自己的路》 2021-05-19 《【华创商社】5月社零数据点评：增速+12.4%，去年高基数叠加6月大促虹吸效应致增速下滑》 2021-06-16 《电商行业跟踪报告：618品牌开启全域销售，天猫仍为品牌主战场》 2021-06-17 -31%-19%-7%5%21/0421/062021-04-30～2021-07-14沪深300商业贸易(申万)华创证券研究所 行业研究 商业贸易 2021年07月15日 商业贸易行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 售额+18.7%，两年平均增速为+16.5%（较前值+0.9pct，较21Q1+1.1pct）；占比社零23.7%（较前值+1.1pct，较21Q1+1.8pct），占比扣除汽车后社零26.5%（较前值+1.3pct，较21Q1+2.1pct）；占比商品零售26.4%（较前值+1.3pct，较21Q1+2.0pct）。上半年，全国快递业务量突破500亿件，接近2018年全年水平。在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长+23.5%、+24.1%和+16.7%，分别变动-15.3、+27.0、-0.6个pct，穿类受直播电商带动高增长。  1-6月非实物网上零售10870亿元，累计同比+35.5%，较前值变动-2.1pct。旅游消费方面，端午期间受天气和区域性疫情偶发影响，人次和旅游收入较五一有所回落，全国国内旅游出游8913.6万人次，按可比口径同比增长94.1%，按可比口径恢复至疫前同期的98.7%（清明和五一分别恢复至疫前的94.5%和103.2%）；实现国内旅游收入294.3亿元，同比增长139.7%，恢复至疫前同期的74.8%（清明和五一分别恢复至疫前的56.7%和77.0%）。  风险提示：疫情反复，消费复苏不及预期等。 rQrMnOpPsRpQpMwPnRoOoPaQaO8OtRoOnPmNlOnNqPiNoPrPbRoOwPMYpMnOuOpMwO 商业贸易行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 1、社零总体数据 ※ 6月社会消费品零售总额37586亿，名义同比+12.1%(两年平均+4.9%，以下括号内为两年平均增速)，扣除汽车同比+13.1% ※ 1-6月社会消费品零售总额211904亿，同比+23.0%(+4.4%)，除汽车外同比+22.2% 图表 1 月度社零走势 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，6月城镇/乡村消费品零售总额，同比+12%(+4.8%)/+12.5%(+5.5%)；1-6月同比+23.3%(+4.4%)/+21.4%(+4.0%) ※ 分类型，6月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+11.2%(+5.4%)/+20.2%(+1.0%)；1-6月同比+20.6%(+4.9%)/+48.6%(0%) 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 6月限额以上单位消费品零售额13214亿元，同比+12.7% ※ 6月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+12.3%/+28.6% 33,878 37,586 (30)(20)(10)01020304001000020000300004000050000600007000080000月度社零总额当月同比（%）-30-20-10010203040502019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-06城镇同比增速（%）乡村同比增速（%）-60-40-200204060801002019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-06社零商品零售增速（%）社零餐饮收入增速（%） 商业贸易行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 4 月度限额以上单位消费品零售走势 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券 13,163 14,891 -30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.050.0020004000600080001000012000140001600018000限额以上单位消费品零售额当月同比（%）-50-30-101030502019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-06社零商品零售增速（%）限额以上商品零售增速（%）-60-40-200204060801001201402019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-06社零餐饮收入增速（%）限额以上餐饮收入增速（%）限额以上分品类数据限额以上分品类当月同比比较2020-062021-052021-06较去年同期较上月当月占比分类限额以上总额0.4%11.1%12.3%+11.9+1.2必选消费粮油、食品10.5%10.6%15.6%+5.1+5.010.1%饮料19.2%19.0%29.1%+9.9+10.12.0%烟酒13.3%15.6%18.2%+4.9+2.62.8%日用品16.9%13.0%14.0%-2.9+1.05.0%可选消费化妆品20.5%14.6%13.5%-7.0-1.12.7%金银珠宝-6.8%31.5%26.0%+32.8-5.51.7%纺织服装-0.1%12.3%12.8%+12.9+0.58.4%通讯器材18.8%8.8%15.9%-2.9+7.14.7%居住类家用电器9.8%3.1%8.9%-0.9+5.87.9%家具