电力设备与新能源行业周报：新势力车企陆续发布车型，光伏分布式将迎抢装

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 新势力车企陆续发布车型，光伏分布式将迎抢装 ——电力设备与新能源行业周报 2018年04月22日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 市场回顾：  上周电力设备板块下跌1.61%，同期沪深300指数下跌2.85%，电力设备行业相对沪深300指数跑赢1.24个百分点。从板块排名来看，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第8位，总体表现较好。  从估值看，电力设备行业整体处于历史中位，31.3倍，估值在合理范围。  从子板块方面来看，光伏上涨0.84%，风电下跌1%，二次设备下跌2.23%，电站设备下跌2.83%，一次设备下跌3.57%，核电下跌3.83%。  股价跌幅前五：哈空调、通达动力、双林股份、英威腾、坚瑞沃能。  股价涨幅前五：天际股份、*ST上普、综艺股份、通威股份、中环股份。 行业热点：  新能源车：造车新势力陆续发布新车型，威马EX5纯电性价比高。  新能源发电：《分布式光伏发电项目管理办法》征求意见稿发布。 投资策略及重点推荐：  新能源车：动力电池开工率已经提升到4成，下月预计持续提升。目前车的单月产销数据同比强劲，而动力电池产能开工率只有4成，相对较低的原因在于目前市场更多需要高端电池产品，能量密度不够的产线较多处于停工状态。上游钴环节，金属钴、硫酸钴价格有小幅松动。上游碳酸锂，价格承压，目前市场有盐湖锂及回收锂在市场扰动的影响，同时下游采购碳酸锂并不积极。正极环节，价格高位稳定。前驱体，价格稳定，有厂家开始囤货。负极环节，价格稳定，但动力类需求仍较弱。电解液环节，价格仍然承压，部分企业降价，六氟磷酸锂低价徘徊。隔膜环节，也出现一定降价。从整个中游来看，下游动力锂电企业采购需求不够旺盛，建议关注价格中游相对稳定的正极、上游盐湖提锂环节。  新能源发电：分布式光伏管理意见稿公布后，我们认为今年工商业全额上网分布式将出现大抢装，分布式规划权利下放到地方也将激发各地装机热情，看好全年光伏装机。从产业链看，全产业链经历过一季度较大的价格调整后，部分环节价格已经出现企稳或回升趋势。硅料价格已经连续几周小幅上涨，而电池片环节正在准备涨价，可以看得出下游需求旺盛。尤其是分布式光伏意见稿公布后，对行业构成利好刺激，全年装机预期上调。我们本周推荐受益于涨价的多晶硅龙头通威股份，我们认为硅料价格可能会坚挺到三季度完。同时持续推荐金刚线龙头东尼电子，金刚线龙头企业处于高毛利、高销量的发展红利期。 投资组合：通威股份、东尼电子、隆基股份、当升科技、星源材质各20%。 风险提示：新能源车销量及发电装机量低于预期，材料价格下跌超预期。 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 行业基本资料 占比% 股票家数 152 4.34% 重点公司家数 - - 行业市值 13525.4亿元 2.26% 流通市值 10234.73亿元 2.4% 行业平均市盈率 28.48 / 市场平均市盈率 17.58 / 行业指数走势图 料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告：权限下放地方激发装机，全额分布式开启抢装模式》2018-04-20 2、《电力设备与新能源行业报告：中核与中核建确认重组，优势资源整合助力核电“走出去”》2018-02-01 3、《电力设备与新能源行业报告：光伏进入巨头时代，新能源车成长性不改》2017-12-25 4、《电力设备与新能源行业报告：方案落地再添利好，配额制是关键》2017-11-14 -18.2%-8.2%1.8%11.8%21.8%31.8%4/246/248/2410/2412/242/24沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新势力车企陆续发布车型，光伏分布式将迎抢装 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 上周行业热点 冲击10万辆爆款，威马EX5纯电SUV补贴后11.23万起。4 月 20 日，威马汽车在北京举行“Always On 威力觉醒”威马汽车产品战略发布会，并正式公布业内首款全车交互纯电 SUV 威马 EX5 售价，其中EX5 共推出3个版本车型，补贴后售价11.23万起，现场还上市推出威马EX5 Pro以及EX5出行合作版车型，EX5 Pro共计两款，补贴后起售价19.45万元起，EX5出行合作版，补贴后售价9.9万元。 《分布式光伏发电项目管理办法》征求意见稿发布。首先对分布式项目作了定义，主要包括小型分布式光伏发电设施（总装机容量不超过6兆瓦）和小型分布式光伏电站（总装机容量大于6兆瓦但不超过20兆瓦）两类。户用（不超过50千瓦）可选择三种运营模式，其余的小型光伏发电设施只能采用全部自用和自用为主余电上网两种模式。超过20兆瓦的屋顶项目则不被认定为分布式。关键点包括，分布式光伏发电项目不纳入国家光伏发电规模管理，由各省市实施规模管理；鼓励各类企业、社会机构、集体经济组织和个人建设分布式光伏发电项目；鼓励分布式光伏发电项目以各种方式参与电力市场化交易，提高分布式光伏发电的市场竞争力。 2. 投资策略及重点推荐 新能源车：动力电池开工率提升到4成，下月预计持续提升，目前车的单月产销数据非常强劲，而动力电池产能开工率只有4成的原因在于目前市场更多需要高端电池产品，能量密度不够的产线提供较多。上游钴，金属钴、硫酸钴价格都有小幅松动。上游碳酸锂，价格承压，目前市场有盐湖锂及回收锂扰动影响，同时下游采购碳酸锂并不积极。正极环节，价格高位稳定。前驱体，价格稳定，有厂家开始囤货。负极环节，价格稳定，但动力类需求仍较弱。电解液环节，价格仍然承压，部分企业降价，六氟磷酸锂低价徘徊。隔膜环节，也出现一定降价。从整个中游来看，下游动力锂电企业采购需求不够旺盛，建议关注价格中游相对稳定的正极环节、上游盐湖提锂环节。 新能源发电：光伏产业链经历过一季度较大的价格调整后，部分环节价格已经出现企稳或企稳回升趋势。硅料价格已经连续几周小幅上涨，而电池片环节正在准备涨价，可以看得出下游需求旺盛。尤其是分布式光伏意见稿公布后，对行业构成利好刺激，全年装机预期上调。我们本周推荐受益于涨价的多晶硅龙头通威股份，我们认为硅料价格可能会坚挺到三季度完。同时持续推荐金刚线龙头东尼电子，金刚线龙头企业处于高毛利、高销量的发展红利期。 我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 通威股份 20% 东尼电子 20% 隆基股份 20% 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新势力车企陆续发布车型，光伏分布式将迎抢装 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES当升科技 20% 星源材质 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止4月20日收盘，上周电力设备板块下跌1.61%，同期沪深300指数下跌2.85%，电力设备行业相对沪深300指数跑赢1.24个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第8位，总体表现相对较好。 图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，电力设备行业整体当前处于历史中位，34.6倍水平，估值仍在合理范围。 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 2015-01-052015-03-052015-05-052015-07-052015-09-052015-11-052016-01-052016-03-052016-05-052016-07-052016-09-052016-11-052017-01-052017-03-052017-05-052017-07-052017-09-052017-11-052018-01-052018-03-05沪深300电力设备(中信)-2.50-1.50-0.500.501.502.503.504.50CS汽车CS轻工制造CS建材CS通信CS商贸零售CS房地产CS传媒CS非银行金融CS餐饮旅游CS机械CS交通运输CS基础化工CS纺织服装CS有色金属CS建筑CS电子元器件CS电力及公用事业CS银行CS综合CS医药CS农林牧渔CS电力设备CS家电CS煤炭CS钢铁CS食品饮料CS石油石化CS计算机CS国防军工 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新势力车企陆续发布车型，光伏分布式将迎抢装 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，光伏上涨0.84%，风电下跌1%，二次设备下跌2.23%，电站设备下跌2.83%，一次设备下跌3.57%，核电下跌3.83%。 图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 股价跌幅前五名分别为哈空调、通达动力、双林股份、英威腾、坚瑞沃能。 股价涨幅前五名分别为天际股份、*ST上普、综艺股份、通威股份、中环股份。 0.0002000.0004000.0006000.0008000.00010000.00012000.000电力设备(中信) CI005011.WI收盘价60.0X50.0X40.0X30.0X20.0X-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.00CS核电CS一次设备CS电站设备IIICS二次设备CS风电CS光伏（%） 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：新势力车企陆续发布车型，光伏分布式将迎抢装 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 4. 行业数据 图6：车用动力电池价格走势（元/kwh） 图7：钴价格走势（美元/磅） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：wind，东兴证券研究所 图8：三元前驱体价格（元/吨） 图9：磷酸铁锂正极材料和碳酸锂价格走势（元/吨） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 哈空调通达动力双林股份英威腾坚瑞沃能中环股份通威股份综艺股份*ST上普天际股份（%）145015001550160016501700175018002017-05-102017-05-252017-06-092017-06-242017-07-092017-07-242017-08-082017-08-232017-09-072017-09-222017-10-072017-10-222017-11-062017-11-212017-12-062017-12-212018-01-052018-01-202018-02-042018-02-192018-03-062018-03-212018-04-052018-04-20圆柱三元方形铁锂0510152025303540价格:MB自由市场:仓库交货:钴(高级)0200004000060000800001000001200001400001600002017-05-222017-06-062017-06-212017-07-062017-07-212017-08-052017-08-202017-09-042017-09-192017-10-042017-10-1