乘乳制品消费升级之东风，奶酪龙头业绩加速兑现

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妙可蓝多深度报告：乘乳制品消费升级之东风，奶酪龙头业绩加速兑现。公司评级买入，股票代码600882。核心结论：他山之石：日韩奶酪市场初期凭借创新本土化口味切入，大单品逻辑凸显。中国奶酪市场：预计到2025年，中国奶酪市场规模将达288-333亿元，CAGR15.2%-18.6%。妙可蓝多推荐逻辑：1）蒙牛入主对品牌、渠道、大单品战略的赋能。2）大单品奶酪棒、马苏里拉持续放量。3）后备产能强力支撑，多个大单品有序推进，业绩弹性释放规划清晰。盈利预测：预计公司2021-2023年收入43、60、82亿元，归母净利润2.91、4.82、9.62亿元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：食品安全风险，渠道开拓不及预期，宏观经济增长不景气，消费升级速度不及预期。