yi本周评级：☆☆☆混沌天成研究院工业品组：黑色组联系人：徐妍妍：13764926897：xuyy@chaosqh.com从业资格号：F3079492联系人：花朵：13482523909：huaduo@chaosqh.com钢厂限产需求预期转弱，双焦大幅回调观点概述：焦煤：1）供应端，节后多数煤矿陆续复产，国内供应有所增加。进口方面，中国5月炼焦煤进口量341万吨，较20年同比下降28.7%，环比下降2.01%，澳煤政策暂未放松，蒙古疫情爆发，甘其毛都口岸恢复小量通关，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。长期焦煤整体供给偏紧。2）需求端，焦化厂复产，产能利用率略低于节前水平，日均产量仍处低位。3）库存端，样本洗煤厂原煤库存小幅回升；独立焦化厂及钢厂焦化厂库存大幅下降。焦炭：1）供应端，本周国内平均吨焦盈利为682元，节后焦化厂复产，产量回升，现货焦化利润下降，盘面焦化利润低位震荡。2）需求端，高炉节后开工回升，但产能利用率远低于节前水平，本周高炉反推焦炭需求低于焦炭实际产量。3）库存端，钢厂焦炭库存大幅增加。总体来看，焦煤主产区节后恢复生产，但进口煤无法弥补澳煤减量，叠加蒙古疫情反复，通关量极低，焦煤供应仍有缺口，对焦煤价格有所支撑，置换焦化产能投产放缓，但总焦化产能下半年仍将上升，需求仍有上升空间，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度及澳煤政策。本周焦钢复产，但钢厂产能利用率不及焦化，供需边际转弱，长期或受到压减粗钢产量影响，需求预期大幅减量，且随着新产能陆续投放，预计焦炭将会偏弱运行。策略建议：1.近期盘面波动较大，建议观望风险提示：2.焦煤：澳煤通关恢复；七一大庆后煤矿复产情况，保供稳价的后续政策及措施3.焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度，新产能投放进度求真细节科技无界2021年7月10日双焦周报 1请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE一、焦煤1、蒙古疫情反复，甘其毛都恢复小量通关国家要求煤炭增产保供，但时逢建党100周年，安全管控力度增大，多地出现煤矿停产限产，叠加山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，炼焦煤供应难以有大幅增量；澳煤通关尚未放松，其余国家进口增量难以弥补澳煤蒙煤减量。焦煤整体供给偏紧。1）国内焦煤供给图表1：国内原煤月度产量（万吨）图表2：国内炼焦煤月度产量（万吨）数据来源：Wind,MySteel,混沌天成研究院数据来源：Wind,混沌天成研究院Mysteel调研全国110家洗煤厂样本日均产量49.97万吨增4.12万吨。图表3：110家样本洗煤厂煤炭产能利用率（周）图表4：110家样本洗煤厂精煤日均产量（周）数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院2）进口煤及进口利润进口方面，中国5月炼焦煤进口量341万吨，较20年同比下降28.7%，环比下降2.01%，澳煤限制进口后，5月主要进口增量出现在俄罗斯。图表5：2021Q1炼焦煤进口国家占比图表6：炼焦煤进口数量数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：Wind,混沌天成研究院 2请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE本周蒙古国疫情反弹，甘其毛都口岸恢复小量通关，其他口岸将受到那达慕大会影响于11-15日期间闭关。5月中国自俄罗斯炼焦煤进口量为105.37万吨，同比增加67.88万吨。图表7：炼焦煤自蒙古进口数量图表8：炼焦煤自美国进口数量数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院图表9：蒙煤口岸通关量图表10：蒙古国新冠肺炎每日新增数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：Wind,混沌天成研究院澳煤通关尚未放松，需关注后续澳煤进口政策。图表11：炼焦煤其他进口数量（万吨）图表12：焦煤现货进口利润数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院 3请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE2、原煤供应减少，厂内焦煤库存回落本周洗煤厂原煤及精煤库存大幅回落，洗煤厂原煤库存210.32万吨增10.04万吨；精煤库存147.89万吨降1.26万吨。图表13：样本洗煤厂原煤库存图表14：样本洗煤厂精煤库存数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院本周独立焦企全样本炼焦煤总库存1545.84万吨，减23.38万吨，平均可用天数16.39天，减1.83天。全国247家钢厂样本炼焦煤库存980.37万吨，减21.99万吨，平均可用天数15.74天，减0.60天。图表15：炼焦煤矿山库存图表16：全样本独立焦化厂炼焦煤库存数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院图表17：247家钢厂炼焦煤库存图表18：进口炼焦煤港口库存数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院 4请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE图表19：独立焦化厂焦煤可用天数图表20：247家钢厂焦煤可用天数数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院3、焦煤表观消费图表21：炼焦煤表观消费（万吨）数据来源：Wind，MySteel,混沌天成研究院二、焦炭1、节后焦化复产，焦炭日均产量回升节后焦化复产，焦炭日产回升。钢厂焦化厂产能利用率依旧处于低位，但后期随着焦化产能的投放，仍有回升动力。1）国内焦炭供给及焦化利润图表22：国内焦炭月度产量（万吨）数据来源：Wind，混沌天成研究院 5请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE全样本独立焦企剔除淘汰产能产能利用率84.29%，环比上周增7.33%。全国247家钢厂样本剔除淘汰产能利用率87.31%，增1.32%。图表23：独立焦化厂焦炭剔除淘汰产能利用率图表24：247家钢厂焦化厂剔除淘汰产能利用率数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院本周全样本独立焦企日均焦炭产量70.93万吨，增6.17万吨，全国247家钢厂样本日均焦炭产量46.84万吨，减少0.71万吨。图表25：全样本独立焦化厂焦炭日均产量图表26：247家钢厂焦化厂焦炭日均产量数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院盘面焦化利润本周减少34.76元/吨至-23.31元/吨。MySteel周度调研数据显示独立焦化企业吨焦平均盈利周环比降45元/吨至682元/吨。图表27：盘面焦化利润图表28：独立焦化企业吨焦平均盈利数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院 6请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE图表29：盘面焦化利润钢厂利润数据来源：MySteel,混沌天成研究院2）焦炭进出口及利润图表30：焦炭现货进口利润数据来源：MySteel,混沌天成研究院中国焦炭主要以出口为主，5月中国出口焦炭65万吨同比增加54.76%。2020年全年出口349万吨。图表31：焦炭出口数量（万吨）图表32：焦炭出口主要国分布数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院 7请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE2、焦炭需求转弱，库存回升本周独立焦企焦炭库存63.35万吨，较上周增0.26万吨，港口库存增0.5万吨至179.5万吨。247家钢企焦化厂焦炭库存为804.10万吨，较上周增27.94万吨。图表33：全样本独立焦化厂焦炭库存图表34：247家钢厂焦化厂焦炭库存数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院图表35：焦炭港口库存图表36：焦炭总库存数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院247家钢企焦化厂焦炭可用天数为13.52天，较上周减1.80天。图表37：钢厂焦化厂焦炭平均可用天数（万吨）数据来源：MySteel,混沌天成研究院3、焦炭表观消费回落图表38：焦炭表观消费（万吨） 8请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE数据来源：Wind，MySteel,混沌天成研究院三、焦炭消费1、受钢厂限产影响，高炉产能利用率下降全国247家钢厂高炉开工率为78.26%，环比上周增20.31%，同比去年下降12.37%；高炉炼铁产能利用率86%，环比增加4.99%，同比下降7.08%，日均铁水产量228.92万吨，环比增加13.29万吨，同比下降18.85万吨。图表39：247家钢厂高炉产能利用率图表40：247家钢厂日均铁水产量数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院2、原料价格高位震荡，钢坯利润回升本周铁水成本减少13.49元/吨至3574.29元/吨。北方钢坯利润增加125.03元/吨至258.30元/吨。图表41：北方不含税铁水成本（元/吨）图表42：北方钢坯成本及利润（元/吨）数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院3、钢材库存 9请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE本周五大品种钢材社会库存环比增29.63万吨至1509.8万吨；五大品种钢厂库存655.87万吨，环比减少17.71万吨。五大品种总库存2165.67万吨，环比增加11.92万吨，同比增加11.59万吨。图表43：五大品种钢材社会库存（万吨）图表44：五大品种钢材钢厂库存（万吨）数据来源：MySteel,混沌天成研究院数据来源：MySteel,混沌天成研究院图表45：五大品种钢材库存总量（万吨）数据来源：MySteel,混沌天成研究院4、高炉生铁产量对焦炭需求的反算通过高炉铁水产量对焦炭需求的反算可以看出，受到限产影响，本周日均铁水产量反推焦炭需求与焦炭产量几乎持平但长期而言，随着焦化产能利用率的提升，未来焦化产能的逐步投产，叠加钢厂限产对铁水需求下降，供需偏紧局面将逐渐放缓。图表46：高炉产量反推焦炭需求数据来源：MySteel,混沌天成研究院 10请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE四、价格与价差1、焦煤焦炭基差扩大图表47：焦煤基差图表48：焦炭基差数据来源：Wind,混沌天成研究院数据来源：Wind,混沌天成研究院2、焦煤焦炭9-1月差收窄图表49：焦煤5-9月差图表50：焦炭5-9月差数据来源：Wind,混沌天成研究院数据来源：Wind,混沌天成研究院3、品种间比价图表51：焦炭焦煤套利比价图表52：焦炭铁矿套利比价数据来源：Wind,混沌天成研究院数据来源：Wind,混沌天成研究院 11请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE图表53：螺纹焦炭套利比价图表54：热卷焦炭套利比价数据来源：Wind,混沌天成研究院数据来源：Wind,混沌天成研究院五、技术分析1、焦煤2、焦炭六、总结与结论 12请务必阅读正文之后的免责条款部分CHAOSRESEARCHINSTITUTE1、焦煤供应端，节后多数煤矿陆续复产，国内供应有所增加。进口方面，中国5月炼焦煤进口量341万吨，较20年同比下降28.7%，环比下降2.01%，澳煤政策暂未放松，蒙古疫情爆发，甘其毛都口岸恢复小量通关，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。长期焦煤整体供给偏紧。需求端，焦化厂复产，产能利用率略低于节前水平，日均产量仍处低位。库存端，样本洗煤厂原煤库存小幅回升；独立焦化厂及钢厂焦化厂库存大幅下降。总体来看，焦煤主产区节后恢复生产，但进口煤无法弥补澳煤减量，叠加蒙古疫情反复，通关量极低，焦煤供应仍有缺口，对焦煤价格有所支撑，置换焦化产能投产放缓，但总焦化