证券研究报告·行业研究·计算机应用 计算机应用行业 1 / 27 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 三季度公募持仓继续上行，持股集中度进一步提升 增持（维持） 投资要点  本周行情回顾：上周计算机行业(中信)指数下跌0.33%，沪深300指数上涨1.23%，创业板指数上涨1.06%。基金三季报显示，Q3公募计算机行业持仓占公募股票持仓连续两个季度上行，达到4.51%，高于目前的标配值3.44%。基金持有计算机板块市值前20的公司合计市值占基金计算机行业持仓比例为80.5%，较2018年Q2提升2.5pct，持股集中度进一步提升。目前市场政策底已基本确立，三季报龙头公司靓丽业绩缓解市场对后周期性的担忧，中期看科技强国路线非常确定，政策力度有望持续超预期，市场对计算机行业的风险偏好有望逐步修复。从估值看，过去两年计算机板块整体两极分化明显，未来也主要是板块内部的结构性行情为主。相较2012年，本轮B端的信息化投资主要是产业升级和技术升级驱动，由于核心竞争力提升可以给予更高估值，同时业绩可持续性要远强于经济周期驱动的投资，计算机行业的后周期性有望被平滑，较多优质计算机白马18年估值已经合理甚至低估，并且考虑到19年的估值切换，空间更大。从子板块选择上，我们认为中期可从两方面考虑：1、受贸易战和经济下行影响因素较小的子行业：信息安全、医疗信息、军工信息；2、技术升级和业务升级驱动从而平滑经济周期影响的云计算、自主可控等；短期则可以结合三季报情况考虑季报超预期的龙头，以及入选央企机构调整指数，受益ETF基金发行有增量资金配置的计算机央企。个股方面，首选三季报超预期的启明星辰、用友网络；增量资金入场配置的央企卫士通、太极股份、中国软件。子行业军工信息重点关注中国海防、卫士通、航天发展；云计算推荐用友网络、卫宁健康、恒生电子、广联达；另外推荐超跌的汉得信息、绿盟科技、美亚柏科、东方国信、赢时胜等。  三季度公募持仓比例继续上行，持股集中度继续提升：三季度公募计算机行业持仓比重继续上行，从前两个季度的2.25%、4.41%提升到4.51%，比目前的标配值3.44%高出1.07pct。基金持仓的计算机板块市值前20公司合计市值为314亿元，高于二季度的298亿元；持仓占基金计算机行业持仓比例为80.5%，较2018年Q2提升2.5pct，持股集中度进一步提升。2018年Q3，基金持仓的计算机板块中，持股总市值前10的公司分别为：浪潮信息、航天信息、广联达、卫宁健康、中科曙光、恒生电子、恒华科技、新北洋、用友网络、宝信软件。与2018年Q2持股总市值前10的公司相比（浪潮信息、航天信息、广联达、中科曙光、汉得信息、美亚柏科、卫宁健康、启明星辰、新北洋、华宇软件），前三依旧不变，新增恒生电子、恒华科技、用友网络、宝信软件。  首批央企ETF募资近500亿元，计算机行业8家公司入选央企结构调整指数：10月20日，华夏、博时旗下央企ETF发布基金合同生效公告显示，华夏中证央企ETF募集规模为158.87亿元，博时央企结构调整ETF募集规模为252.22亿元，加上银华基金，三家公募旗下央企结构调整ETF合计募集规模超过480亿元，接近500亿元。本轮国企改革自2013年提出以来，到2017年底已经完成了1+N的制度体系建设，从2018年开始，国企改革开始向纵深区逐步推进。央企ETF旨在聚焦实体经济、推动结构调整、关注优质央企、分享改革红利。央企结构调整指数采用“定性+定量”相结合的方法，选取其中100家较具国企改革代表性的央企上市公司构成样本股。该指数主要包括关系到国家重点战略、国民经济命脉和国计民生的众多行业，相对均衡地分布在计算机、国防军工、电力及公共事业、机械、石油石化、交通运输等行业。关注计算机行业入选的八家央企：卫士通、太极股份、华东电脑、中国软件、宝信软件、四维图新、易华录、航天信息。  风险提示：自主可控、网络安全进展低于预期；贸易战风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《计算机应用行业：政策底明朗，计算机白马再迎配置良机》2018-10-22 2、《计算机应用行业：华为公布AI战略，计算机白马再迎配置良机》2018-10-15 3、《计算机应用行业：腾讯调整架构拥抱产业互联网，应用层PaaS成为必争之地》2018-10-14 [Table_Author] 2018年10月28日 证券分析师 郝彪 执业证号：S0600516030001 021-60199781 haob@dwzq.com.cn -34%-26%-17%-9%0%9%17%2017-102018-022018-06计算机应用 沪深300 行业行业跟踪周报 2 / 27 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业周报跟踪 内容目录 1. 行业观点 .......................................................................................................................................... 3 1.1. 行业走势回顾 ........................................................................................................................ 3 1.2. 本周行业策略 ........................................................................................................................ 3 2. 研究报告更新 .................................................................................................................................. 7 3. 行业动态 ........................................................................................................................................ 10 3.1. 人工智能 .............................................................................................................................. 10 3.2. 金融科技 ............................................................................................................................... 11 3.3. 企业SaaS ............................................................................................................................. 13 3.4. 网络安全 .............................................................................................................................. 15 4. 上市公司动态 ................................................................................................................................ 16 图表目录 图1：涨幅前5 ..................................................................................................................................... 3 图2：跌幅前5 ..................................................................................................................................... 3 图3：换手率前5 ................................................................................................................................. 3 行业行业跟踪周报 3 / 27 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业周报跟踪 1. 行业观点 1.1. 行业走势回顾 上周计算机行业(中信)指数下跌0.33%，沪深300指数上涨1.23%，创业板指数上涨1.06%。 图1：涨幅前5 图2：跌幅前5 300508.SZ 维宏股份 33.31% 600687.SH 刚泰控股 24.69% 600701.SH *ST工新 20.36% 002232.SZ 启明信息 12.30% 002766.SZ 索菱股份 10.69% 300168.SZ 万达信息 -15.08% 603039.SH 泛微网络 -11.70% 300036.SZ 超图软件 -8.66% 300552.SZ 万集科技 -8.15% 002027.SZ 分众传媒 -8.02% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图3：换手率前5 300508.SZ 维宏股份 120.17% 300042.SZ 朗科科技 58.65% 600687.SH 刚泰控股 53.85% 300552.SZ 万集科技 51.90% 300598.SZ 诚迈科技 50.12% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 1.2. 本周行业策略 行情回顾：上周计算机行业(中信)指数下跌0.33%，沪深300指数上涨1.23%，创业板指数上涨1.06%。基金三季报显示，Q3公募计算机行业持仓占公募股票持仓连续两个季度上行，达到4.51%，高于目前的标配值3.44%。基金持有计算机板块市值前20的公司合计市值占基金计算机行业持仓比例为80.5%，较2018年Q2提升2.5pct，持股集中度进一步提升。目前市场政策底已基本确立，三季报龙头公司靓丽业绩缓解市场对后周期性的担忧，中期看科技强国路线非常确定，政策力度有望持续超预期，市场对计算机行业的风险偏好有望逐步修复。从估值看，过去两年计算机板块整体两极分化明显，未来也主要是板块内部的结构性行情为主。相较2012年，本轮B端的信息化投资主要是产业升级和技术升级驱动，由于核心竞争力提升可以给予更高估值，同时业绩可持续性要远强于经济周期驱动的投资，计算机行业的后周期性有望被平滑，较多优质计算机白马18年估值已经合理甚至低估，并且考虑到19年的估值切换，空间更大。从子板块选择上，我们认为中期可