请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1867 王洁若 联系人 wangjieruo@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1804 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  国防军工周报：弹药消耗大幅增加，实战演练持续常态化发展  国防军工：神舟十二号发射成功，中国载人航天迈入新篇章  国防军工周报：《战略合作框架协议》签订，有望打造沈飞产业集群 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 多家公司中报预告印证高景气，持续配置中上游细分赛道龙头。截至目前，国防军工板块已有数十家上市公司披露中报业绩预告，其中处于行业中上游细分赛道的相关公司增幅显著，部分大超预期：如北摩高科实现归母净利润1.94-2.27亿元，同比+80%-110%；爱乐达实现归母净利润1.05-1.09亿元，同比+85%-93%；中航机电实现归母净利润4.83-5.52亿元，同比+40%-60%。其他细分行业如电子信息化、航天制造、防务装备制造、新材料等也都呈现良好增长态势。多家产业链上下游公司共同快速成长，一方面交叉印证了行业高景气态势不改业绩持续兑现，另一方面体现出细分赛道龙头股具备更高业绩弹性和配置价值，建议持续关注中上游细分赛道龙头公司。 ⚫ 军工市场已经复苏，把握黄金入场机会。经过多年军工技术的迭代累积和十四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金流稳健、增长速度快，属于A股市场各行业优质稳定的“压舱石”。把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。 ⚫ “十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。相关军工集团的置换、股权激励等政策推行，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：1、2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现；2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间；3、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。 ⚫ 上周市场回顾：上周沪深300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为-0.23%、0.15%、1.18%、2.26%、7.66%，军工板块跑赢沪深300指数7.89%。 ⚫ 风险提示：周边军事摩擦局势紧张升级超预期；政策落地不及预期；企业生产任务完成不及预期；行业竞争风险；预留合适的安全边际。 -0.200.20.413-Jul23-Sep4-Dec14-Feb27-Apr8-Jul国防军工沪深300 [Table_Title] 中报预告印证高景气，持续配置中上游细分赛道龙头 [Table_ReportDate] 国防军工 | 行业简评报告 | 2021.07.12 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 多家公司中报预告印证高景气，持续配置中上游细分赛道龙头。截至目前国防军工板块已有数十家上市公司披露中报业绩预告，其中处于行业中上游细分赛道的相关公司增幅显著，部分大超预期：如北摩高科半年度实现归母净利润1.94-2.27亿元，同比+80%-110%；爱乐达实现归母净利润1.05-1.09亿元，同比+85%-93%；中航机电实现归母净利润4.83-5.52亿元，同比+40%-60%。其他细分行业如电子信息化、航天制造、防务装备制造、新材料等也都呈现良好增长态势。多家产业链上下游公司共同快速成长，一方面交叉印证了行业高景气态势不改业绩持续兑现，另一方面体现出细分赛道龙头股具备更高业绩弹性和配置价值，建议持续加强配置中上游细分赛道龙头公司。 表 1 军工板块2021半年报业绩预增公告 序号 股票代码 公司名称 归母净利润 （亿元） 同比增幅 1 600038 中直股份 3.58-4.18 20%-40% 2 002985 北摩高科 1.94-2.27 80%-110% 3 002013 中航机电 4.83-5.52 40%-60% 4 688011 新光光电 0.10-0.14 322%-411% 5 300474 景嘉微 4.45-4.95 47%-60% 6 300114 中航电测 1.86-2.00 30%-40% 7 600456 宝钛股份 2.76 94.16% 8 300696 爱乐达 1.05-1.09 85%-93% 9 002151 北斗星通 1.00-1.20 56% - 87% 10 002933 新兴装备 亏损0.15-0.20 130%-139% 11 600399 抚顺特钢 4.15-4.5 126%-145% 军工市场已经复苏，把握黄金入场机会。经过多年军工技术的迭代累积和十四五军备需求量大涨，部分具有高技术含量、高壁垒优势的细分行业龙头公司科技含量很高，军工股可看齐科技股，未来想象空间大、行业确定性强、现金流稳健、增长速度快，属于A股市场各行业优质稳定的“压舱石”。把握住行业基本面向好的本质特点，持续跟踪优质产业链龙头公司情况，业绩将随时间逐步兑现。军工板块已经从情绪投资和趋势投资为出发点的行业，转变为重点把握产业发展趋势、订单业绩趋势、改革与治理改善预期等投资逻辑的行业。建议投资者把握时间窗口，及时调仓配置优质标的。 “十四五”强军行业逻辑稳健，七年建设三年战备处于黄金发展期。相关军工集团的置换、股权激励等政策推行，都表现出军工集团的突破性改革与超预期增长。未来三年是军队装备业绩订单大爆发的黄金时间，特别关注行业龙头主机厂及上下游核心零部件供货商发力时间。亮点：1、2021年军费预计稳健增长，各项主战核心装备订单明确业绩坚挺，现金流情况良好利润能够兑现；2、对标行业龙头，部分总装厂市值被低估，存在大幅上涨空间；3、上游供货商高弹性刚性需求，因其处于快速上升赛道+实力强劲的技术优势（材料、电子元器件等），未来将持续维持利润稳定、业绩亮眼的顶尖地位。 推荐关注：中航沈飞、中航光电、利君股份、爱乐达、北摩高科 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 2 主要行情表现 2.1 行情回顾 上周沪深300、上证综指、深证成指、创业板指、国防军工板块指数（中信）涨跌幅分别为-0.23%、0.15%、1.18%、2.26%、7.66%，军工板块跑赢沪深300指数7.89%。过去一周，国防军工板块指数涨幅在中信30个一级子行业中排名第2位。 图 1 军工行业本周涨跌幅排名第2（单位：%） 资料来源：Wind，首创证券 图 2 近1年中证国防走势图（单位：%） 图 3 近1年军工二级子行业走势图（单位：%） 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 上周，军工板块涨幅前十的个股为：*ST华讯、钢研高纳、中航沈飞、航天电器、宏达电子、航宇科技、成飞集成、洪都航空、全信股份和爱乐达。 -5.00-3.00-1.001.003.005.007.009.0011.0013.0015.00有色金属国防军工基础化工电力设备及新能源电子汽车综合钢铁电力及公用事业机械计算机通信石油石化建材建筑商贸零售轻工制造房地产煤炭交通运输综合金融纺织服装非银行金融传媒农林牧渔家电银行医药食品饮料消费者服务0.91.01.01.11.11.21.21.31.31.41.4国防军工沪深3000.70.80.91.01.11.21.31.41.51.61.7航空军工航天军工兵器兵装II其他军工II 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 表 2 军工涨幅前10个股 代码 简称 本周涨跌幅 年初至今涨跌幅 本周最高 本周最低 本周成交量(万股) 本周成交额(万元) 000687.SZ *ST华讯 27.64 50.30 2.54 2.09 8300 18919 300034.SZ 钢研高纳 26.26 0.36 35.92 29.25 6461 213816 600760.SH 中航沈飞 24.44 16.59 64.92 51.34 20140 1211640 002025.SZ 航天电器 23.88 -10.50 58.11 46.42 3835 204200 300726.SZ 宏达电子 22.42 9.20 78.80 63.53 2961 211946 688239.SH 航宇科技 20.27 20.27 47.05 39.12 6565 272025 002190.SZ 成飞集成 19.82 -2.90 28.59 26.25 5334 145588 600316.SH 洪都航空 18.67 -29.93 39.85 33.66 15280 567100 300447.SZ 全信股份 18.30 20.36 19.07 15.63 9427 166583 300696.SZ 爱乐达 17.50 5.30 44.79 38.57 2843 120326 资料来源：Wind，首创证券 2.2 板块估值 截至上周五，中证国防PE（TTM）为73.05倍；中信军工行业二级细分领域中航空军工估值为76.13倍，航天军工为65.89倍，兵器兵装为44.04倍，其他军工为78.96倍。 图 4 近1年军工指数PE走势图 图 5 国防军工子板块PE走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 3 公司动态 3.1 投资动态 表 3上市公司增持、减持公告 时间 公司简称 事件 2021/7/7 钢研高纳 2021年7月7日，公司高级管理人员邵冲先生以集中竞价交易的方式累计减持公司股份88,700股，占公司总股本比例0.018%，减持计划已完成。 2021/7/7 中科星图 2021年7月7日，公司股东共青城航天荟萃投资管理合伙企业（有限合伙）计划通过集中竞价和大宗交易的方式减持数量不超过2,640,000股，占公司总股本的1.2%。 55.0060.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0095.00100.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00航空军工航天军工兵器兵装II其他军工II 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 2021/7/7 景嘉微 2021年7月7日，公司控股股东、实际控制人喻丽丽女士喻丽丽女士拟减持公司股份不超过5,005,000股（占公司总股本比例1.6614%），曾万辉先生拟减持公司股份不超过1,005,000股（占公司总股本比例0.3336%）。 2021/7/8 菲利华 2021年7月8日，公司实际