非银金融行业周报：全面降准利好券商，中概股监管利好港交所

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 非银金融 2021年07月11日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《2021H1上市券商中报前瞻-中报业绩超预期，财富管理是长期投资主线》-2021.7.8 《行业周报-券商中期业绩超预期，看好财富管理主线标的》-2021.7.4 《财富管理行业深度研究系列三-基于美国及日本养老政策猜想我国第三支柱养老金》-2021.7.1 全面降准利好券商，中概股监管利好港交所 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（联系人） 龚思匀（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790120100011 gongsiyun@kysec.cn 证书编号：S0790120110033 ⚫ 周观点：全面降准利好券商，中概股监管趋严或利好港交所 本周行业边际变化较多，央行全面降准超市场预期，降准利好券商各项业务，叠加中报超预期，重视券商板块当下机会，继续推荐财富管理主线标的。中概股监管趋严，通过“小红筹”模式国外上市的特定互联网企业未来或需要国内审批，港股上市需求或持续增加，利好港交所和港股IPO业务优势领先的国内券商。目前海外上市监管政策仍存不确定性，关注后续政策情况。 ⚫ 券商：全面降准利好叠加中报超预期，重视券商边际变化 （1）7月9日央行宣布7月15日起普降存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，全面降准超市场预期。降准释放流动性对股市和债市有一定利好，对券商零售业务和资金型业务带来全面利好。（2）7月10日网信办对《网络安全审查办法》修订草案征求意见，增加了“掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网信办申报网络安全审查”。或意味着国内运营C端产品的新兴互联网公司，未来通过“小红筹”模式赴美上市须增加国内审批环节。我们预计，在业务合规并符合港股上市标准的前提下，国内企业赴港上市的需求或明显增加，利好港交所及港股IPO业务优势领先的国内券商。此外，国内上市制度改革和完善进程也有望加快，利好中资券商。（3）日均股基成交额连续7周万亿以上，本周环比+9%至1.17万亿，市场热度提升或驱动7月基金新发超预期。已披露中报预期的13家传统券商业绩预增32%-46%，东方财富中报预增94%-121%，均超预期。（4）全面降准利好券商各项业务，中报超预期，基金投顾试点扩容，基金新发或延续超预期态势，重视券商边际向好趋势，继续推荐财富管理主线龙头且中报超预期的东方财富和东方证券，香港交易所和中金公司或受益企业港股上市需求增加。财富管理受益标的为兴业证券和广发证券。 ⚫ 保险：降准对保险利差预期带来一定影响 （1）7月7日国务院常务会议召开，其中部署进一步推动医保服务高效便民等事项。会议指出，引入商业保险机构参与医保服务，丰富保险品种，提高医保精算水平。商业保险机构参与医保服务或提升医保整体服务水平及运营效率，有利于医保及商保机构积累经验数据，优化产品定价，实现共同发展，为医保及商业保险发展空间的提升与社会保障程度的扩大提供基础。（2）降准或影响长端利率走势，本周10年期国债收益率明显下行，最低跌破3%关口，利率下行对保险资产端带来一定压制。疫情对可选消费带来的压制影响仍在，监管政策边际趋严，关注后续需求复苏和政策影响，推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国平安。 ⚫ 受益标的组合： 券商：东方财富，香港交易所，中金公司，东方证券，兴业证券，广发证券； 保险：中国平安。 ⚫ 风险提示：股市波动对券商和保险带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；中概股海外上市监管政策影响具有不确定性。 -31%-21%-10%0%10%21%31%2020-072020-112021-03非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 一周观点：全面降准利好券商，中概股监管趋严或利好港交所 ......................................................................................... 3 2、 市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑输指数 ..................................................................................................................... 4 3、 数据追踪：两融余额持续上行 ................................................................................................................................................ 5 4、 行业及公司要闻：央行宣布全面降准 .................................................................................................................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1： 本周A股下跌，非银板块跑输指数 .................................................................................................................................. 5 图2： 东方财富和江苏租赁分别+5.96%/+1.36% ......................................................................................................................... 5 图3： 2021年6月日均股基成交额同比+38% ............................................................................................................................. 5 图4： 2021年6月IPO承销规模累计同比+50% ........................................................................................................................ 5 图5： 2021年6月再融资累计承销规模同比-3% ........................................................................................................................ 6 图6： 2021年6月券商债券承销规模累计同比-12% .................................................................................................................. 6 图7： 6月两市日均两融余额同比+56.38% .................................................................................................................................. 6 图8： 5月上市险企单月寿险保费同比表现分化 ........................................................................................................................ 7 图9： 5月单月财险保费同比表现分化 ........................................................................................................................................ 7 表1： 受益标的估值表 ................................................................................................................................................................... 4 表2： 中金公司2020年港股IPO规模排名中资券商第一 ......................................................................................................... 4 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 11 1、 一周观点：全面降准利好券商，中概股监管趋严或利好港交所 本周行业边际变化较多，央行全面降准超市场预期，降准利好券商各项业务，叠加中报超预期，重视券商板块当下机会，继续推荐财富管理主线标的。中概股监管趋严，通过“小红筹”模式国外上市的特定互联网企业未来或需要国内审批，港股上市需求或持续增加，利好港交所和港股IPO业务优势领先的国内券商。目前海外上市监管政策仍存不确定性，关注后续政策情况。 券商：全面降准利好叠加中报超预期，重视券商边际变化 （1）7月9日央行宣布7月15日起普降存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，全面降准超市场预期。降准释放流动性对股市和债市有一定利好，对券商零售业务和资金型业务带来全面利好。（2）7月10日网信办对《网络安全审查办法》修订草案征求意见，增加了“掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网信办申报网络安全审查”。或意味着国内运营C端产品的新兴互联网公司，未来通过“小红筹”模式赴美上市须增加国内审批环节。我们预计，在业务合规并符合港股上市标准的前提下，国内企业赴港上市的需求或明显增加，利好港交所及港股IPO业务优势领先的国内券商。此外，国内上市制度改革和完善进程也有望加快，利好中资券商。（3）日均股基成交额连续7周万亿以上，本周环比+9%至1.17万亿，市场热度提升或驱动7月基金新发超预期。已披露中报预期的13家传统券商业绩预增32%-46%，东方财富中报预增94%-121%，均超预期。（4）全面降准利好券商各项业务，中报超预期，基金投顾试点扩容，基金新发或延续超预期态势，重视券商边际向好趋势，继续推荐财富管理主线龙头且中报超预期的东方财富和东方证券，香港交易所和中金公司或受益企业港股上市需求增加。财富管理受益标的为兴业证券和广发证券。 保险：降准对保险利差预期带来一定影响 （1）7月7日国务院常务会议召开，其中部署进一