斯尔邦作价143.6亿元，完善产业链布局

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斯尔邦作价143.6亿元，完善产业链布局，公司重大事项点评

斯尔邦最终交易价格确定为143.6亿元，优质资产注入有序推进，斯尔邦作为光伏EVA龙头收益光伏行业长期景气。投资要点：维持“增持”评级，维持盈利预测，上调目标价。由于斯尔邦尚未完成注入，暂不考虑斯尔邦注入后盈利变化，维持盈利预测，预计公司2021-2023年EPS为0.42/1.64/1.98元，增速541%/290%/21%。考虑光伏行业长期景气，结合可比公司估值，给予公司2022年20倍估值，上调目标价至32.8元。维持“增持”评级。斯尔邦交易对价低于此前市场预期价格。斯尔邦100%股权最终交易价格143.6亿元，同时补偿义务人承诺2021-2023年斯尔邦扣非归母净利润17.84、15.09、18.43亿元。本次交易斯尔邦评估值以承诺期平均净利润计算的市盈率为8.78倍，市净率为1.74倍。斯尔邦受益光伏行业长期景气。斯尔邦目前投入运转的MTO装置设计生产能力约为240万吨/年（以甲醇计），同时在建丙烷产业链项目，建成投产后将新增70万吨/年丙烷脱氢以及配套26万吨/年丙烯腈、8.5万吨/年MMA的生产能力。光伏需求拉动预计未来两年EVA将持续紧缺，斯尔邦EVA产能30万吨，光伏EVA树脂产能国内最大，客户包括福斯特、海优新材等胶膜龙头企业。炼化项目预计2021年底投产。盛虹1600万吨一体化项目盛虹炼化有序推进，预计2021年底投料试车。同时，盛虹炼化新增投资建设2#乙二醇+苯酚/丙酮项目，虹威化工投资建设POSM 及多元醇项目，延伸炼厂产业链，炼化及扩产项目投产后将显著增强公司盈利能力。风险提示。油价大幅波动，项目进展不及预期，斯尔邦