五矿期货农产品期权周报

期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减CC21092,619-122.00 -4.45 5.37MM21093,373-267.00 -7.34 24.36SRSR21095,406-131.00 -2.37 5.06CFCF210915,485-560.00 -3.49 -4.69 RMRM21092,792-260.00 -8.52 14.91数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部-4.95 41.7198.71五矿期货农产品期权周报期权研究2021年6月21日 星期一【基本面信息】 豆粕、菜粕：截至6月11日当周，全国主要港口大豆库存737.44万吨，环比增加10.47%，同比增加30.52%，主要油厂豆粕库存97.29万吨，环比增加9.43%，同比增加29.10%。下周油厂开机率料继续回升，豆粕库存料续增。后期大豆到港明显回落，供应压力料边际缓解，6-8月进口大豆到港预估分别为930万吨、 820万吨和790万吨，同比减少约10%。 白糖：国内基本收榨，榨季累计产糖预计达1065万吨；广西、福建加工糖厂全面开机，7月将达供应高峰。近期主产区现货成交有所好转，夏季备货逐步开启。 棉花：供应面阶段性承压，美棉种植率快于去年同期且其生长优良率也好于同期，外围市场支撑缺乏。国内由于配额增发将增加市场上进口棉的可流通量，加之市场上依旧存在7月抛储的预期，短期棉花供给局面较为宽松。下游整体交易尚可，盘面下跌后纱厂前期低位挂单有成交迹象。不过据了解，仍有不少偏低价挂单，表明目前下游工厂并不着急备货，在有一定储备的情况下，等待更多低位交易的机会。当下纯棉纱利润及开工情况仍较好，但后期终端需求逐步进入淡季，继续关注纱线企业订单情况。 【行情概要】·标的行情：上周USDA公布农产品月度报告，农产品普遍大幅下挫。玉米跌破近期新低延续空头，周跌幅4.45%报收2619；豆粕端午节后连续报收四根大阴线，周跌幅7.34%报收3373；菜粕大幅暴跌，跌破4月份以来新低，周跌幅8.52%报收2792；白糖持续空头下跌，周跌幅2.37%报收5406，棉花震荡下行，周跌幅3.49%报收15485。 ·日均成交量：上周农产品期权日均成交量棉花期权小幅减少，其他农产品期权不同程度增加，其中玉米期权增加2.37万手至7.46万手；豆粕期权增加10.59万手至23.73万手；白糖期权增加0.16万手至4.07万手；棉花期权减少0.06万手至1.75万手；菜粕期权增加0.57万手至1.68万手。 ·日均持仓量：上周农产品期权日均持仓量小幅变化。其中玉米期权增加2.52万手至26.67万手；豆粕期权减少0.22万手至62.43万手；白糖期权增加1.47万手至18.09万手；棉花期权增加0.64万手至14.36万手；菜粕期权增加0.12万手至4.80万手。·隐含波动率：农产品期权隐含波动率先升后降的走势，豆粕期权和菜粕期权隐含波动率涨幅较大。其中玉米期权报收于14.33%，豆粕期权收于23.82%，白糖期权报收于15.66%；棉花期权报收于20.79%，菜粕期权报收于25.94%。·持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR震荡下行报收于1.71，豆粕期权持仓量PCR窄幅波动报收于0.76，白糖期权持仓量PCR小幅震荡报收于0.46；棉花期权持仓量PCR小幅波动盘整震荡报收于0.74；菜粕期权持仓量PCR报收于0.76。【结论与操作建议】·操作建议：（1） 白糖延续一个多月以来的空头下跌趋势，每次反弹力度不足，受阻快速下跌，整体来看弱势偏空头。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，如卖出9月合约行权价为5500的看涨期权同时卖出9月行权价为5600的看涨期权，若市场行情快速反弹至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR109：S_SR109-C-5500和S_SR109-C-5500。卢品先投资经理0755-82927766lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321投资咨询号Z0015541增减周日均成交量(万)3.4657.81-11.07 5.78【周市场行情概要】-4.08 上周日均持仓量(万)54.58116.5353.5042.51120.8235.6926.01 【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR28,87445,71174,58423,7121.5895,251171,496266,74725,2111.80132,734104,611237,345105,9060.79297,348326,999624,347-2,169 1.1025,27215,42440,6961,5530.61119,73161,215180,94614,6690.5110,7326,75317,485-586 0.6382,62360,961143,5846,4100.748,6588,18216,8405,7400.9423,27424,69547,9691,2181.06数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数2,62049.5045.002,625-47.00 -1.76 5.50353,350112.0090.003,372-81.50 -2.36 -1.00 355,400119.50102.505,4172.000.0411.003315,400503.00402.0015,501-150.00 -0.96 16.00332,80088.0098.002,790-75.50 -2.63 -2.00 33数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化18.5012.3914.33-0.83 24.8222.6523.822.9316.7714.0415.66-0.60 21.7719.4320.79-0.85 28.6623.2025.94-0.64 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化34,70174,6771.3091,207155,7400.11195,923168,0640.27251,859191,936-0.05 29,89920,5140.21113,14151,7260.0213,0779,4500.0778,33458,119-0.01 9,3709,3330.5119,83015,022-0.21 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部15.9422.03C2109M2109SR2109周日均持仓量周日均成交量UPCMSRCFRM到期日2021-08-06期权标的合约C2109M21092021-08-062021-08-042021-08-042021-08-04SR2109【日市场行情概要】期权品种CF2109RM2109期权标的合约MA2013.9920.30期权标的合约LOW13.5717.0325.0923.47CF2109RM210925.9721.2119.3816.4923.5624.7214.411.00【标的价量关系】图1: 玉米主力合约走势图量-PCR2.150.860.690.72持仓-PCR1.710.760.460.740.76C2109M2109SR2109CF2109RM21092,619.00 0204060801001201402,4002,5002,6002,7002,8002,9003,0002020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-182021-01-212021-01-262021-01-292021-02-032021-02-082021-02-182021-02-232021-02-262021-03-032021-03-082021-03-112021-03-162021-03-192021-03-242021-03-292021-04-012021-04-072021-04-122021-04-152021-04-202021-04-232021-04-282021-05-062021-05-112021-05-142021-05-192021-05-242021-05-272021-06-012021-06-042021-06-092021-06-152021-06-18成交量(万)收盘价 图4: 棉花主力合约走势图图2: 豆粕主力合约走势图图3 白糖主力合约走势图图5: 菜粕主力合约走势图2,792.00 0204060801001201401602,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4002020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-182021-01-212021-01-262021-01-292021-02-032021-02-082021-02-182021-02-232021-02-262021-03-032021-03-082021-03-112021-03-162021-03-192021-03-242021-03-292021-04-012021-04-072021-04-122021-04-152021-04-202021-04-232021-04-282021-05-062021-05-112021-05-142021-05-192021-05-242021-05-272021-06-012021-06-042021-06-092021-06-152021-06-18成交量(万)收盘价3,373.00 0501001502002503002,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0002020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-182021-01-212021-01-262021-01-292021-02-032021-02-082021-02-182021-02-232021-02-262021-03-032021-03-082021-03-112021-03-162021-03-192021-03-242021-03-292021-04-012021-04-072021-04-122021-04-152021-04-202021-04-232021-04-282021-05-062021-05-112021-05-142021-05-192021-05-242021-05-272021-06-012021-06-042021-06-092021-06-152021-06-18成交量(万)收盘价5,406.00 01020304050607080904,8005,1005,4005,7006,0002020-12-092020-12-142020-12-172020-12-222020-12-252020-12-302021-01-052021-01-082021-01-132021-01-182021-01-212021-01-262021-01-292021-02-032021-02-082021-02-182021-02-232021-02-262021-03-