A股策略报告：关注政策和行业环境变化，自下而上投资策略面临风险

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核心要点：核心资产接连大跌，不是无法预防的黑天鹅，单纯的自下而上投资策略面临较大的风险。当下通胀和增长等经济环境、政策环境和2020年都有显著差异，环境显著变了，大批传统核心资产跑输市场是必然的。大环境和政策导向发生了明显的变化，不是现在，而是逐步变化，集中体现在《十四五规划和二零三五远景目标》。国内外环境正在发生深刻复杂变化，要积极应对冲击挑战。降低教育成本，规范教育培训是14-5规划的重点内容，自下而上研究好未来、新东方等公司是无法应对政策规范的时代新要求的。房地产产业链面临较大的低估值陷阱。互联网依靠传统模式增长的天花板下降，最美好黄金时代已经结束。科技自主创新是国家发展战略，健全新型举国体制，打好关键核心技术攻坚战。打击证券犯罪、打造高效的资本市场是战略决策，资本市场的地位与日俱增。