宏观大类日报：央行鼓励加大对中小微企业扶持

华泰期货|宏观大类日报 2021-07-06 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员： 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 商品策略专题：美国通胀即将快速抬升 黄金配置价值凸显 2021-04-05 宏观大类点评：经济总体稳定 关注结构性机会 2021-03-15 宏观大类点评：政府工作报告中商品需要关注什么 2021-03-06 央行鼓励加大对中小微企业扶持 要闻： 央行印发《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》，要求加大对中小微企业的信贷投放，优化对个体工商户的信贷产品服务，扩大普惠金融服务覆盖面；在有效控制风险的前提下，银行业金融机构要开发并持续完善无还本续贷、随借随还等贷款产品，提升用款便利度，降低中小微企业融资的综合财务成本。 7月3日，我的钢铁网调研数据显示，7月2日唐山大部分钢企高炉复产，并开始执行7月2日至12月31日的限产30%的政策，已完成超低排放指标的钢企除外。目前，复产高炉均按照各自的生产节奏进行有效复产。此外，山西大多数钢厂已于7月2日凌晨陆续恢复生产。 云南省瑞丽市7月5日召开新闻发布会称，7月4日0时至24时，云南省新增本土确诊病例3例(中国籍2例，缅甸籍1例)，上述3名确诊病例是瑞丽市在按计划开展常态化全员核酸检测中发现。目前瑞丽市已经采取了相应的封锁政策，目前正在进行紧急流行病学调查以及全员核酸检测。 英国首相鲍里斯·约翰逊宣布，计划于7月19日结束社交疏离措施和场馆人数限制，称民众必须学着与新冠病毒共处。 日本央行行长黑田东彦称，将毫不犹豫地采取额外的宽松措施，以应对疫情的影响。随着疫情的影响逐渐消退，日本经济可能会复苏。目前核心消费通胀徘徊在零附近，可能逐步加速。日本政府正考虑将东京奥运会开幕式调整为以无观众的形式进行，其他以无观众形式举行的活动主要包括21点以后的夜间比赛，以及场馆容纳人数超过5000人的活动及赛事。一些小规模赛事及活动仍将保留观众。 宏观大类： 7月3日，央行印发《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》，要求加大对中小微企业的信贷投放，扩大普惠金融服务覆盖面；在有效控制风险的前提下，银行业金融机构要继续降低中小微企业融资的综合财务成本，对于市场情绪和经济转型有所利好。 随着美联储官宣Taper时间的持续临近，需要警惕新兴市场股指的“抢跑”风险——根据我们对历史上的Taper分析来看，当美联储官宣Taper后是风险资产调整最快的阶段。对于政策路径，我们预计美联储可能会在8月杰克森霍尔央行会议上公布Taper信息，并且在年底正式公布Taper的时间表。 商品仍是内外分化的基本面。中国政府持续调控大宗商品价格，一是国家粮食和物资储备局分批投放铜、铝、锌等国家储备，二是动态监管，坚决打击囤积居奇、哄抬价格等行为。 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-06 2 / 10 国内政府防控输入型通胀的意愿较为强烈，整体内需型商品在专项债加速发行前我们都维持高位宽幅震荡的判断，预计难以出现趋势性行情。海外则利多线索仍明显，欧美6月制造业PMI终值显示经济仍在改善，并且美债利率维持低位，而美国市场流动性泛滥的现状延续，6月30日美联储隔夜逆回购接收数一度高达9919亿。短期外需型全球化商品有望维持上行大趋势，后续随着国内外经济和政策的逐渐分化，我们倾向认为商品板块也会走向分化，外需型全球化商品表现或强于内需型商品。 策略（强弱排序）：商品、股指等风险资产中性，关注美债利率变化； 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化。 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-06 3 / 10 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位：% 1701801902002102202302402502017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-02日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1651671691711731751771791811901952002052102152202252302020/08/022020/11/022021/02/022021/05/02城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 1201251301351401451501551601651702018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07水泥价格指数:全国 -5000500100015002019/10/122020/03/122020/08/122021/01/122021/06/1230大中城市:商品房成交面积一线城市二线城市三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 5： 猪肉平均批发价 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 152025303540455055602019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-0322个省市:平均价:猪肉 901001101201301401501602019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-05农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-06 4 / 10 权益市场 图 7： PE 单位：倍 图 8： PB 单位：倍 0102030405060024681012141618202018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07P E_沪深300P E_上证50P E_中证500（右轴） 11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-092019-052020-012020-092021-05P B_沪深300P B_上证50P B_中证500（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 9： 换手率 单位：% 图 10： 波动率指数 单位：无，% 0123452018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 0102030405060702020-07-092020-10-092021-01-092021-04-09美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:黄金矿商ETF波动率指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 11： 申万行业日度涨跌幅 单位：% 图 12： 申万行业5日涨跌幅 单位：无，% -3-2-1012345有色金属电子采掘化工汽车计算机电气设备通信纺织服装机械设备国防军工建筑材料商业贸易交通运输综合公用事业钢铁建筑装饰轻工制造银行农林牧渔非银金融休闲服务房地产食品饮料医药生物传媒家用电器日涨跌幅% -8-6-4-20246有色金属电气设备纺织服装商业贸易电子化工计算机采掘机械设备银行房地产钢铁交通运输建筑装饰建筑材料汽车轻工制造通信医药生物传媒综合农林牧渔公用事业食品饮料家用电器非银金融休闲服务国防军工5日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-06 5 / 10 利率市场 图 13： 利率走廊 单位：% 图 14： SHIBOR利率 单位：% 11.522.533.542018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-01DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-07O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 15： DR利率 单位：% 图 16： R利率 单位：% 00.511.522.533.542019-01-012019-08-012020-03-012020-10-012021-05-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0123456782019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-07R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-07-06 6 / 10 图 17： 国有银行同业存单利率 单位：% 图 18： 商业银行同业存单利率 单位：% 11.522.533.542019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-076个月1年 11.522.533.542019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-076个月1年 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Win