煤炭石化行业周报：关注大庆后复产节奏，化纤进入需求旺季

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究报告 煤炭石化行业周报（20210628-20210702） 推荐（维持） 关注大庆后复产节奏，化纤进入需求旺季  动力煤：港口观望情绪偏浓，下游关注供给恢复情况。本周秦港末煤跌40至970元/吨，大同5500卡动煤上涨至835元/吨，煤价倒挂下，港口观望情况偏浓，市场期待大庆后国内供给释放增量。本周日耗小幅下跌，沿海八省天数上升至14天以上，短期内预计煤价在供给恢复+日耗上行下震荡运行。  双焦：关注焦化厂钢厂开工情况，焦煤供需依然偏紧。本周安徽和甘肃要求省内粗钢产量不超过2020年，预计6-12月需分别压减294和247万吨。短期来看，节前河北和山西钢厂焦化厂加大停限产力度，本周关注复产进度。受安全生产影响，焦煤矿开工率环比下降45个百分点，短期内继续偏强运行。  原油：布油和WIT原油双双站上75美元，OPEC+会议暂未达成协议。本周EIA美国原油库存下降672万桶，需求良好推动布油与WIT原油主力期货合约价差缩减至0.8美元/桶。7月初OPEC+会议未能达成协议，阿联酋不同意沙特和俄罗斯提出8-12月每月增产40万桶/天的增产协议，要求提高其增产份额，短期内预计原油在供给偏紧+库存中性+需求恢复良好下偏强运行。  炼厂&塑料：炼厂盈利上行，通用塑料止跌反弹。2021年Q2汽油和煤油价格环比上涨17%和12%，叠加烯烃与芳烃均价环比继续上行，民营炼厂盈利能力向好。通用塑料方面，预计PE+PP在原料支撑+低库存+供需偏松下继续震荡运行，煤制烯烃企业有望在油价上行和煤碳需求旺季过去后获得比较优势。  化纤&橡胶：长丝触底反弹，天然橡胶震荡运行。本周涤纶POY、FDY和DTY环比分别上涨150、100和100元/吨，长丝企业加速去库，POY库存去化至不足10天。二季度POY价差约为1600元/吨，淡季不淡，主要源于上游原料供需偏松和产业集中度提升大企业议价权增强。在旺季来临之际，长丝价格有望在成本抬升+需求上行下偏强运行。天胶震荡寻底，国内轮胎厂面临车汽车销量放缓和海运费价格高企的压力，短期内以震荡寻底为主。  投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。部分标的估值在过去一段时间的调整已经趋于合理，甚至部分标的存在明显低估，因此我们认为板块性的调整已经接近尾部，宜积极布局。石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣；烯烃赛道继续强推宝丰能源和卫星石化；炼厂赛道强推荣盛石化+恒力石化；橡胶制品赛道推荐森麒麟、赛轮轮胎和玲珑轮胎。  风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E PB 评级 桐昆股份 23.54 2.77 2.94 8.50 8.01 1.89 强推 新凤鸣 19.45 1.22 1.6 15.94 12.16 2.23 强推 宝丰能源 13.71 0.92 0.98 14.90 13.99 3.67 强推 卫星石化 38.4 1.98 3.06 19.39 12.55 4.57 强推 荣盛石化 16.71 2.12 2.31 7.88 7.23 4.27 强推 恒力石化 25.38 2.46 2.94 3.2 10.32 8.63 7.93 3.50 强推 森麒麟 34.6 2.01 3.02 3.31 17.21 11.46 10.45 3.87 强推 赛轮轮胎 9.63 0.71 0.89 0.95 13.56 10.82 10.14 2.91 强推 玲珑轮胎 41.41 1.88 2.48 2.6 22.03 16.70 15.93 3.34 强推 资料来源：wind，华创证券预测 注：股价为2021年07月02日收盘价 证券分析师：张文龙 电话：010-66500983 邮箱：zhangwenlong@hcyjs.com 执业编号：S0360520050003 证券分析师：冯昱祺 电话：010-66500983 邮箱：fengyuqi@hcyjs.com 执业编号：S0360520120005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 66 1.64 总市值(亿元) 21,477.61 2.58 流通市值(亿元) 18,153.27 2.84 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.61 20.87 相对表现 0.0 9.3 4.94 相关研究报告 《煤炭石化行业周报（20210607-20210611）：安监再成重点，化纤降价促销》 2021-06-14 《煤炭石化行业周报（20210614-20210618）：大庆安全生产进入关键期，涤纶探明底部区间》 2021-06-20 《煤炭石化行业周报（20210621-20210625）：政策给予煤价方向指导，氨纶价格突破7万》 2021-06-27 -3%9%20%31%21/0421/062021-04-30～2021-07-02沪深300采掘(申万)华创证券研究所 行业研究 采掘 2021年07月04日 煤炭石化行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、油煤：大庆过后关注复产节奏，OPEC+会议暂未达成协议 ........................................ 5 （一）动力煤：港口观望情绪偏浓，下游期待供给端释放增量 ................................. 5 （二）双焦：关注焦化厂钢厂恢复情况，焦煤供需仍然紧张 ..................................... 7 （三）原油：布油和WTI原油双双站稳75，7月OPEC+会议暂未达成协议 ........... 8 二、石化：油价高企成本端支撑稳固，化纤价格持续上涨 ............................................... 11 （一）炼油厂：成品油价格上涨，炼厂盈利能力继续上行 ....................................... 11 （二）通用塑料：PE+PP继续反弹，PVC成本支撑明显 .......................................... 12 （三）合成纤维：长丝去库加速价格持续上行，氨纶涨势延续 ............................... 13 （四）合成橡胶：天胶继续寻底，合成橡胶成本支撑明显 ....................................... 15 三、行情回顾：节后市场调整，煤炭板块领跌 ................................................................... 16 煤炭石化行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 秦皇岛 5500卡动力煤价格（元/吨） ..................................................................... 5 图表 2 晋陕蒙坑口煤价格（元/吨） .................................................................................... 5 图表 3 北方四港煤炭吞吐量走势（万吨） ......................................................................... 6 图表 4 北方四港调入量走势（万吨） ................................................................................. 6 图表 5 煤炭沿海运价指数 ..................................................................................................... 6 图表 6 北方四港库存（万吨） ............................................................................................. 6 图表 7 长江口煤炭库存（万吨） ......................................................................................... 6 图表 8 三峡出库水流量（万吨） ......................................................................................... 6 图表 9 247家钢厂铁水产量（万吨） .................................................................................. 7 图表 10 230家焦化厂焦炭库存（万吨） ............................................................................ 7 图表 11 钢厂焦炭库存（万吨） ........................................................................................... 7 图表 12 港口焦炭库存（万吨） ........................................................................................... 7 图表 13 独立焦化厂焦煤库存（万吨） ............................................................................... 8 图表 14 煤矿焦煤库存（万吨） ........................................................................................... 8 图表 15 日照港准一级焦价格（元/吨） .............................................................................. 8 图表 16 安泽主焦价格（元/吨） .......................................................................................... 8 图表 17 EIA公布的原油供需平衡表（2021年6月） ....................................................... 9 图表 18 美国原油产量（千桶/日） ...................................