宏观策略、市场资金跟踪周报：指数震荡调整，关注军工、TMT主题机会

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报 策略周报（11.23-11.27） 指数震荡调整，关注军工、TMT主题机会 宏观策略、市场资金跟踪周报（6.15-6.18） 2021年06月13日 上 证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 4.99 4.28 23.33 沪深300 6.57 3.39 32.92 黄 红卫 分 析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 相关报告 1 《策略报告：指数仍将继续上行，关注二线机构抱团股-宏 观 策 略 、 市 场 资 金 跟 踪 周 报（6.7-6.11）》 2021-06-06 2 《策略报告：外资持续净流入，后市走势依旧乐观-宏观策略、市场资金跟踪周报（5.31-6.4）》 2021-05-30 3 《策略报告：市场仍将继续上行，板块轮动将为主基调-宏 观 策 略 、 市 场 资 金 跟 踪 周 报（5.24-5.28）》 2021-05-23 4 《策略报告：市场上行趋势确定，机构抱团板块迎来分化-宏观策略、市场资金跟踪周报（5.17-5.21）》 2021-05-16 5 《策略报告：指数难以大幅下行，仍建议关注涨价周期股-宏观策略、市场资金跟踪周报（5.10-5.14）》 2021-05-09 投资要点  上周（6.7-6.11)股指高开，上证指数下跌0.06%，收报3589.7点，深证成指下跌0.47%，收报14801.24点，中小100下跌0.74%，创业板指上涨1.72%；行业板块方面，计算机、综合、汽车涨幅居前；主题概念方面，华为HM S指数、连板指数、华为鲲鹏指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9878.05亿，沪深两市成交额较前一周下降0.47%，其中沪市下降1.72%，深市上升0.56%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.99%，中证500上涨0.49%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.3914，跌幅为0.28%；商品方面，ICE WTI原油连续上涨1.71%，COM EX黄金下跌0.66%，南华铁矿石指数上涨6.72%，DCE焦煤上涨7.69%。  后续指数仍将上行，关注美联储缩减QE讨论。市场经过4-5月份以来快速反弹后，当前A股市场点位已经接近疫情前水平。今年市场大幅下行时期，积累的套牢盘已经基本回本，市场抛售压力可能增加，短期内指数上行可能遭遇一定阻力。5月份，人民币汇率快速升值、外资大幅流入是推动A股市场指数走高的重要动力。但人民币汇率快速升值引发监管层关注，我们预计人民币快速升值将告一段落，A股市场快速上行时期也可能接近尾声。考虑到当前A股整体估值较为合理，我们预计后续指数仍有一定上行空间，但上行的速度及幅度或将放缓，市场整体呈现慢牛走势。上周上证指数下跌0.06%，创业板指上涨1.72%。疫情期间，流动性宽松推高了全球资本市场估值。根据财联社报道，随着美国国内疫苗接种量的增加、新冠疫情威胁的减弱，过去几周，至少五位美联储官员已经暗示，准备开始考虑有朝一日需要缩减QE计划。在2013年美联储讨论缩减QE时，美债收益率曾大幅上行。后续需密切关注美联储讨论缩减QE规模以及对市场的影响。当前美股市场指数在高位横盘已久，市场可能会对美联储缩减QE有所反应。  指数震荡调整，关注军工、TMT主题机会。机构抱团股是本轮A股指数反弹的重要动力。目前市场资金分歧加大，机构抱团股行情明显分化，白酒、医美等机构抱团股行情有所弱化，而光伏、新能源车等机构抱团股景气度仍然高企。这一定程度上反映了新资金承接乏力、市场上涨动能不足，预计后续市场难以出现全面上涨行情，板块轮动仍将主导A股市场风格。当前时点，我们判断大宗商品价格快速上行时期已经过去，虽然个别周期品种（集运、石油化工）可能存在投资机会，但周期股整体行情可能接近尾声。近期华为鸿蒙概念股表现强势，科技股后续有望继续迎来催化。鉴于今年7月1日为建党100周年纪念日，预计相应利好政策有望出台，在六月中下旬，可关注军工、TM T板块的主题投资机会。  投资建议。中期来看，在全球经济复苏、通胀以及流动性收紧预期升温的背景下，市场将从估值扩张逻辑转向业绩增长逻辑，建议配置以下方向：（1）疫情受损板块。随着疫情接种持续增加，前期的疫情受损板块将迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。（2）低估值板块。后期美债收益率仍有上行空间，市场将更侧重估值与业绩的匹配性，高估值的机构抱团板块或者科技板块将继续迎来调整，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。（3）顺周期板块。经济复苏推升通胀预期，名义利率也将随之上行，建议关注受益利率上行的银行、保险等。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化。 0%7%14%21%28%35%42%2020-062020-102021-02上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 9 5 市场资金跟踪 ......................................................................................................... 12 5.1 资金流入 ................................................................................................................................................ 12 5.2 资金流出 ................................................................................................................................................ 13 5.3 两融市场概况 ....................................................................................................................................... 14 5.3.1 两融市场整体情况 ....................................................................................................................... 14 5.3.2 两融资金行业流向 ....................................................................................................................... 15 5.3.3 融资融券市场概况 ....................................................................................................................... 16 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅 .......................................................................................... 4 图2：水泥价格指数:全国（点） .................................................................................. 7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%） .............................................................................. 7 图4：工业品产量同比增速（%） ................................................................................ 7 图5：中国玻璃价格指数（点） ................................................................................... 7 图6：高炉开工率:全国（%） ...................................................................................... 7 图7：Myspic综合钢价指数（点） ............................................................................... 7 图8：波罗的海干散货指数(BDI)（点） ....................................................................... 8 图9：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨） .................................................................... 8 图10：主要有色金属期货结算价（元/吨） .................................................................. 8 图11：电子产品销量增速（%） ......................................................................