黄金小票系列之二：从行业发展周期的角度选择中小市值公司

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本报告主要讨论了如何从行业发展周期的角度选择中小市值公司。首先，作者指出以机构为主导的价值投资理念将会持续引领市场，但这不一定是以绝对大市值为主的风格，而是会逐步扩散至其他细分领域和公司。然后，作者从行业自上而下选择是有效的第一步，以产业生命周期理论作为基础框架，行业发展周期有四个阶段：导入期，成长期，成熟期和衰退期。对于处于成长行业的中小市值公司，应该对其终局的不确定性给与更高的容忍度，注重其在行业成长期内是否可以享受到行业的红利。而对处于成熟行业的中小市值公司，则需要用更严苛的标准来选择，注重其是否有独特的竞争优势可以脱颖而出。作者总结了适用于初步筛选成长行业的几个特征，并推荐了新能源、医药、消费、军工和科技等几个典型处于成长期的大板块行业。对于成熟行业里的中小市值公司，作者认为最值得关注的是细分领域龙头，由于细分领域整体市场规模相对较小，龙头仍然市值较小，行业格局仍然分散，龙头如果具备独特的竞争优势，是具备进一步扩张份额的能力的，从而获得了成长性。最后，作者推荐了黄金组合，重点关注处于高成长行业的公司，以及具备竞争优势的细分领域龙头。