可转债周报：市场强势反弹，持续关注基本面向好的优势制造板块

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年6月26日 总量研究 市场强势反弹，持续关注基本面向好的优势制造板块 ——可转债周报（2021年6月21日至6月25日） 1、市场行情 本周（2021年6月21日至6月25日），中证转债指数上涨2.00%，涨幅低于中证全指（2.52%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为6.85%，涨幅大于中平价券（1.83%）和低平价券（1.44%）。高评级券（评级为AA+及以上）的涨幅均值为2.09%，涨幅低于中评级券（2.87%）和低评级券（2.73%）。 从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为1.79%，低于中规模券（2.86%）和小规模券（2.45%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工（8只）和电气设备（4只）；涨幅居后的30只可转债主要来自计算机（4只）和机械设备（3只）。 2、价格均值为112.82元，高于历史中性水平 截至2021年6月25日，存量可转债共367只，余额为5660.61亿元。6月25日，转债价格均值为112.82元，分位值为66.72%，高于历史中位数。转股溢价率为18.39%，分位值为40.78%，低于历史中性水平；其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为14.27%，低于近15年以来中平价转债溢价率的中位数（15.28%）。 3、可转债配置方向 本周市场强势反弹，中证转债指数上涨2.00%，涨幅略低于上证综指2.34%。其中超高平价券表现强势，涨幅均值为6.85%，后续需要关注其短期回调风险。投资者关注的方向：1）中报业绩披露进程持续，业绩预增及业绩可能超预期的正股对应的转债需重点关注。2）当前市场处于外需回升的基本面驱动阶段，外需导向或供给受限的中国优势制造有望有超预期表现，需要关注电子、电新、工业机械、汽车及零部件等细分领域。 4、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 联系人：方钰涵 010-58452047 fangyuhan@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 1、 市场行情 图表1：近20日中证转债及中证全指涨跌对比 -2-101228-May1-Jun3-Jun7-Jun9-Jun11-Jun16-Jun18-Jun22-Jun24-Jun中证转债中证全指 资料来源：Wind，光大证券研究所 纵轴：% 统计区间：2021年5月28日至2021年6月25日 图表2： 2021年6月21日至6月25日转债分类涨跌一览 类别 分类标准 转债数量(个) 转债余额 (亿元) 涨跌幅平均值(%) 高评级 评级为AA+及以上 79 4015.94 2.09 中评级 评级为AA 125 996.76 2.87 低评级 评级为AA-及以下 163 647.91 2.73 大规模 余额大于50亿元 16 2717.31 1.79 中规模 余额在5至50亿元之间 199 2543.83 2.86 小规模 余额小于5亿元 152 399.47 2.45 超高平价 转股价值大于130元 58 542.97 6.85 高平价 转股价值在110至130元之间 47 516.57 3.03 中平价 转股价值在90至110元之间 104 1524.52 1.83 低平价 转股价值在70至90元之间 118 2309.12 1.44 超低平价 转股价值小于70元 40 767.43 1.74 资料来源：Wind，光大证券研究所 鹏华基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 固定收益 图表3：主要指数周度涨跌（%）一览 代码 简称 2021-6-4 2021-6-11 2021-6-18 2021-6-25 000832.CSI 中证转债 0.08 -0.16 -1.64 2.00 000985.CSI 中证全指 0.07 -0.23 -1.50 2.52 000001.SH 上证指数 -0.25 -0.06 -1.80 2.34 399001.SZ 深证成指 0.12 -0.47 -1.47 2.88 399005.SZ 中小板指 0.65 -0.74 -0.89 4.25 399006.SZ 创业板指 0.32 1.72 -1.80 3.35 000016.SH 上证50 -1.27 -0.99 -3.42 2.33 399300.SZ 沪深300 -0.73 -1.09 -2.34 2.69 000905.SH 中证500 0.37 0.49 -1.01 2.34 000906.SH 中证800 -0.48 -0.73 -2.05 2.62 000852.SH 中证1000 1.37 0.99 0.16 1.99 000961.CSI 中证上游 1.29 0.47 -5.60 4.24 000962.CSI 中证中游 -0.01 1.46 -0.18 4.84 000963.CSI 中证下游 -0.21 -1.82 -2.69 1.12 000934.SH 中证金融 -1.88 -2.22 -2.72 2.10 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、 目前转债估值水平 图表4：近15年转股溢价率走势 0153045602006-062008-062010-062012-062014-062016-062018-062020-0650%分位值80%分位值20%分位值 资料来源：Wind，光大证券研究所 纵轴：% 统计区间：2006年6月23日至2021年6月25日 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 固定收益 图表5：近15年转债价格走势 801001201401601802006-062008-062010-062012-062014-062016-062018-062020-06（50%分位值）（80%分位值）（20%分位值） 资料来源：Wind，光大证券研究所 纵轴：元 统计区间：2006年6月23日至2021年6月25日 图表6：近120日转股价值走势 7080901001102020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-06（50%分位值）（80%分位值）（20%分位值） 资料来源：Wind，光大证券研究所 纵轴：元 统计区间：2020年12月24日至2021年6月25日 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 固定收益 3、 转债涨幅情况 图表7：本周涨幅排名前15的转债 转债简称 正股简称 行业 最新收盘价(元) 转债涨幅(%) 正股涨幅(%) 1 众兴转债 众兴菌业 农林牧渔 132.00 32.54 61.07 2 华自转债 华自科技 电气设备 153.00 30.06 57.79 3 鼎胜转债 鼎胜新材 有色金属 185.33 21.80 21.55 4 斯莱转债 斯莱克 机械设备 152.29 17.81 16.61 5 淮矿转债 淮北矿业 采掘 155.69 17.79 18.02 6 星源转2 星源材质 化工 166.88 15.09 18.03 7 永创转债 永创智能 机械设备 175.98 14.85 7.50 8 道氏转债 道氏技术 化工 131.90 14.53 23.23 9 奥佳转债 奥佳华 家用电器 220.68 14.34 13.97 10 思特转债 思特奇 计算机 174.50 14.05 4.17 11 万顺转2 万顺新材 轻工制造 112.50 13.41 19.30 12 金诺转债 川金诺 化工 115.40 12.80 23.25 13 恩捷转债 恩捷股份 化工 331.83 12.67 12.56 14 盛虹转债 东方盛虹 化工 150.00 12.36 25.21 15 兴森转债 兴森科技 电子 117.77 11.37 5.59 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：行业指标采用申万一级分类 4、 风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 光大新鸿基有限公司和Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范