1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 中航证券研究所发布 证券研究报告 爱美客（300896.SZ）:收购Huons Bio部分股权，协同赋能拓展医美商业版图 行业分类：社会服务 2021年06月25日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所 分析师：裴伊凡 证券执业证书号：S0640516120002 电话：010-59562517 邮箱：peiyf@avicsec.com 公司投资评级 买入 当前股价（21.06.24） 690.16 基础数据 总市值（亿元） 1493.23 流通市值（亿元） 340.79 总股本（亿股） 2.16 流通A股（亿股） 0.49 12个月价格区间（元） 311.00/1331.02 近三个月换手率 574.64% 近一年公司指数与沪深300走势对比 资料来源：wind、中航证券研究所整理 事件点评： ⚫ 6月24日晚，爱美客发布《关于使用部分超募资金增资暨收购韩国Huons Bio Pharma Co.,Ltd.部分股权的公告》， 公司拟使用约5.81亿元人民币的超募资金对Huons BioPharma Co., Ltd.（以下简称“Huons Bio”）增资认购；拟使用约3.05亿元人民币的超募资金收购Huons Global Co., Ltd.（以下简称“Huons Global”）持有的标的公司8.8%的股权。本次增资和收购完成后，爱美客合计持有Huons Bio1,220,000股股份，持股比例25.4%。 ⚫ Huons Bio在肉毒素领域具备较强的研发和产品优势。公司在分拆前是Huons Global的肉毒毒素业务部门，其肉毒毒素产品Hutox于2019年4月在韩国取得产品注册证。2021年4月，Huons Bio从Huons Global分拆成为全资子公司，Huons Bio 的主营业务为以A型肉毒毒素产品为代表的医美相关生物制品的研发、生产和销售，其产品已经在韩国和欧美地区获批上市。肉毒素作为医美注射类产品的一条重要产品线，用途广泛存在，通常被用于除皱、瘦脸及多种医美联合项目，市场空间较大。 ⚫ Huons Bio助力公司巩固和保持行业领先地位。产品端：作为国内医美龙头企业，爱美客可以借助Huons Bio在医美市场的产品和研发优势协同并进，丰富公司产品线，使肉毒毒素产品作为公司新的增长点，扩张公司国内的业务版图，提高整体竞争力；市场端：与Huons Bio合作，有望助推公司提升公司国际化战略布局能力，通过投资相关领域全球领先企业、引进海外前沿的先进技术和成果来推动公司的发展，逐步拓展海外市场，提升公司的整体竞争实力。 ⚫ 盈利预测与投资评级：公司聚焦医疗美容行业，通过自主研发先后推出了多款医疗美容注射类透明质酸钠系列产品，打造了具有市场影响力的产品品牌。此次和海外领先企业的合作不仅能够夯实技术研发实力、丰富产品品类，还能进一步拓展海内外市场，有望打开公司新的增长极。同时，公司启动港股上市，充足的资金注入为公司战略扩张提供保障。我们预计公司2021-2023年的归母净利润增速分别为67.20%/46.82%/40.46%，成长性突出；当前股价对应PE分别为203.09/138.32/98.48。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 ⚫ 风险提示：市场竞争加剧风险；新产品研发和注册风险；产品安全性风险；政策监管等。