行业月报 ● 证券行业 2018年10月19日 受益低基数及投行业务回暖 券商业绩改善 ——证券行业跟踪报告（201809） 证券行业 推荐 维持评级 核心看点（9.1-9.30）： 月度市场表现 9月,沪深300指数上涨3.13%；券商板块上涨1.57%，相对收益为-1.56%。9月日均股票成交额2618.15亿元，较8月份的2860.65亿元下降8.48%。2018年日均股票交易额为3923.52亿元，市场交易活跃度较2017年年均水平有所下降。在9月份所有上市券商中，浙商证券上涨11.06%，位居板块涨幅首位；其次是海通证券，上涨4.55%；中信证券上涨4.44%，位居板块涨幅第三。 最新观点 1）业绩面，受8月低基数效应和投行IPO、债券融资业务回暖影响，9月券商业绩环比显著改善。33家上市券商单月实现营业收入166.17亿元，环比增加75.20%；单月实现净利润59.08亿元，环比增长226.17%，剔除方正证券从民族证券获取的9亿元分红后，单月实现净利50.08亿元，环比增长176.49%；月末净资产13693.09亿元，环比增长0.60%。2）政策面，证监会发布《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》, 对机构财务状况及资产流动性提出要求，同时要求境内机构加强对境外子公司管控，助推金融领域双向开放，加快国际化战略实施；证监会修改《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》，进一步完善发审委运行体制机制，强化发审委队伍建设，更充分地满足发行审核工作的实际需要。3）投资策略面，金融委、一行两会等高层领导集体发声，维稳市场，有利于提振市场信心，助力股市反弹。券商板块作为人气板块，预计受益市场信心回升。同时考虑到监管层表态化解股票质押风险，前期压制板块估值提升因素改善，关注板块反弹行情。当前板块1.07倍PB，估值处于历史偏低位置。行业集中度持续提升逻辑不变，叠加三季报披露窗口期，持续看好龙头券商配置机会。个股方面，持续推荐中信证券、广发证券以及华泰证券。 风险因素：市场波动对业务影响大，行业转型速度不及预期。 核心组合月度表现 股票代码 股票简称 权重 月涨幅 累计涨幅 相对收益率 （入选至今） 000776.SZ 广发证券 0.3 2.67% -19.86% 14.39% 600030.SH 中信证券 0.4 4.44% -0.19% 34.06% 601688.SH 华泰证券 0.3 2.54% -21.33% 12.92% 资料来源:wind，中国银河证券研究院 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 ：010-66568668 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 杨策 ：010-66568643 : yangce_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业数据 2018.9.30 资料来源:wind，中国银河证券研究院 推荐组合表现 2018.9.30 资料来源:wind，中国银河证券研究院 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2016/12/30 2017/02/28 2017/04/30 2017/06/30 2017/08/31 2017/10/31 2017/12/31 2018/02/28 2018/04/30 2018/06/30 2018/08/31 沪深300 CSSW证券 保险II指数 多元金融指数 -40%-20%0%20%2017/8/4 2017/9/4 2017/10/4 2017/11/4 2017/12/4 2018/1/4 2018/2/4 2018/3/4 2018/4/4 2018/5/4 2018/6/4 2018/7/4 2018/8/4 2018/9/4 组合收益率 CSSW证券指数 行业月报/证券行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、证券行业月度关键指标 ............................................................................................................................................................. 1 二、证券行业推荐组合表现 ............................................................................................................................................................. 2 三、证券业务指标 ............................................................................................................................................................................... 3 （一）收入结构 ............................................................................................................................................................................................... 3 （二）经纪业务 ............................................................................................................................................................................................... 5 （三）投资银行业务 ...................................................................................................................................................................................... 5 （四）资管业务 ............................................................................................................................................................................................... 7 （五）自营业务 ............................................................................................................................................................................................... 9 （六）融资融券业务 .................................................................................................................................................................................... 10 （七）上市券商月度财务数据 ................................................................................................................................................................. 11 四、行业估值分析与投资建议 .......................................................................................................................................................12 五、行业新闻......................................................................................................................................................................................15 （一）监管与政策......................................................................................................................................................................................... 16 （二）行业与公司......................................................................................................................................................................................... 15 插图目录 ..............................................................................................................................................................................................22 表格目录 ..............................................................................................................................................................................................22 行业月报/证券行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、证券行业月度关键指标 9月，沪深300指数上涨3.13%；券商板块上涨1.57%，相对收益为-1.56%。 9月份日均股票成交额为2618.15