食品饮料行业月报：白酒、啤酒结构升级持续，调味品关注边际改善

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 月 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观研究 食品饮料 白酒、啤酒结构升级持续，调味品关注边际改善 [Table_Title] ——食品饮料行业月报 [Table_Author] 分析师： 黄婧 执业证书编号：S1380113110004 联系电话：010- 88300846 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 食品饮料与沪深300指数涨跌幅走势图 资料来源：WIND，国开证券研究与发展部 [Table_IndustryRank] 行业评级 强于大市 [Table_IndustryRank] 相关报告 1、 五粮液（000858）：持续稳增长，未来高质量发展可期20210429 2、 贵州茅台（600519）：2020年圆满完成 目 标 ， 稀 缺 性 带 动 后 续 成 长20210402 3、 海天味业(603288)：疫情下稳定成长，2021年积极目标有望达成20210401 4、 疫情反复下关注确定性及同比改善20210207 [Table_Date] 2021年6月8日 [Table_Summary] 内容提要： 2021年5月食品饮料指数上涨9.22%，领先沪深300指数5.16个百分点，在申万28个一级行业中排名第2。板块成交额9821.56亿元，市场活跃度较前一个月小幅下降。子板块中，黄酒、软饮料、白酒板块涨幅居前，乳制品板块为唯一下跌子板块。截至2021年5月31日，板块整体市盈率TTM为50.94倍，相对沪深300指数的溢价率为249.77%，处于历史高位。 投资建议：白酒方面，高端白酒价格持续提升，其中飞天茅台整箱批价维持3250元/瓶高位，散装上涨至2720元/瓶，库存维持较低水平，五粮液普五批价稳重有升，平均达1000元/瓶左右，渠道库存维持在一个月左右，国窖通过控货挺价，一批价格达到920元/瓶，在高端白酒的带动下，次高端白酒价格也在不断上涨，行业基本面持续向好。在市场流动性较为宽松、行业高景气度持续的背景下（批价上涨或超预期），建议关注高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖，业绩弹性较大的汾酒、今世缘以及业绩持续改善的洋河。 大众品方面，啤酒一季度业绩再次印证行业产品结构升级、盈利能力改善趋势，看好龙头公司优势在旺季中的体现；调味品一季度略低于预期，或因社区团购影响，预计随着餐饮消费的恢复、龙头公司布局多元化渠道，业绩或将迎来改善；乳制品龙头企业不断提升对上游奶源的掌控力，“三胎”政策为行业带来催化。建议关注龙头地位不断提升、业绩有望持续向好的青岛啤酒、伊利、以及估值、业绩均有改善空间的中炬高新。 风险提示：国内外疫情超预期变化导致消费恢复不及预期；食品安全问题；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；消费税征收政策变动导致行业税率上升；相关行业政策出现重大调整影响公司业绩；因销售增速下降、改革推进不顺利等导致业绩增长低于预期；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化。 -20%0%20%40%60%80%100%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-05食品饮料(申万)沪深300 行业月度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 11 目录 1、上月市场回顾 .................................................... 3 1.1食品饮料板块走势 ................................................ 3 1.2个股表现 ........................................................ 4 1.3行业热点 ........................................................ 5 2、投资建议 ........................................................ 8 3、数据跟踪 ........................................................ 9 4、风险提示 ........................................................10 图表目录 图1：上月申万一级行业涨跌幅（%） .......................................................................................... 3 图2：上月食品饮料子板块涨跌幅（%） ...................................................................................... 3 图3：申万食品饮料指数及沪深300指数估值比较 ..................................................................... 3 图4：2021Q1白酒板块及申万28个一级行业营收增速对比 ...................................................... 5 图5：2021Q1白酒板块及申万28个一级行业归母净利润增速对比 .......................................... 5 图6：飞天、普五、国窖平均一批价格(元/500ml) ....................................................................... 9 图7：22省市猪肉平均价格（元/千克） ....................................................................................... 9 图8：生鲜乳价格 ............................................................................................................................. 9 图9：新西兰全球乳制品贸易价格指数涨跌幅变化 ..................................................................... 9 图10：国产婴幼儿奶粉平均零售价 ............................................................................................. 10 图11：国外品牌婴幼儿奶粉平均零售价 ...................................................................................... 10 图12：部分白酒标的沪(深)股通持股占自由流通股比例（%） ............................................... 10 图13：部分大众品标的沪(深)股通持股占自由流通股比例（%） ........................................... 10 表1：食品饮料板块2021年5月涨跌幅前10名与后10名个股对比 ....................................... 4 表2：白酒上市公司2021、2020年营收、净利润增速对比（%） ............................................ 7 表3：重点公司估值情况（收盘价日期为2021年6月8日） ................................................... 8 qNnRtRzRyQ9PcMbRsQmMmOoPeRpPqOjMoPnNaQoMoNwMtPyRxNrMxO 行业月度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3 of 11 1、上月市场回顾 1.1食品饮料板块走势 2021年5月食品饮料指数上涨9.22%，领先沪深300指数5.16个百分点，在申万28个一级行业中排名第2。板块成交额9821.56亿元，市场活跃度较前一个月小幅下降。子板块中，黄酒、软饮料、白酒板块涨幅居前，乳制品板块为唯一下跌子板块。截至2021年5月31日，板块整体市盈率TTM为50.94倍，相对沪深300指数的溢价率为249.77%，处于历史高位。 图1：上月申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：WIND，国开证券研究与发展部 图2：上月食品饮料子板块涨跌幅（%） 图3：申万食品饮料指数及沪深300指数估值比较 资料来源：WIND，国开证券研究与发展部 资料来源：WIND，国开证券研究与发展部 -6-4-202468101214国防军工(申万)食品饮料(申万)有色金属(申万)计算机(申万)电气设备(申万)化工(申万)通信(申万)非银金融(申万)商业贸易(申万)采掘(申万)汽车(申万)银行(申万)公用事业(申万)纺织服装(申万)休闲服务(申万)交通运输(申万)医药生物(申万)传媒(申万)综合(申万)机械设备(申万)建筑材料(申万)电子(申万)房地产(申万)轻工制造(申万)建筑装饰(申万)钢铁(申万)家用电器(申万)农林牧渔(申万)-505101520250%50%100%150%200%250%300%020406080100120食品饮料(申万)PEttm（倍）沪深300PEttm（倍）溢价率（右） 行业月度报告 请务必阅读正文之后的免责条款