食品饮料行业五月第三周周报：食饮板块韧性不改无惧震荡，白酒稳提价调味品强粘性啤酒调结构子板块持续上扬

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食饮板块韧性不改无惧震荡，白酒稳提价调味品强粘性啤酒调结构子板块持续上扬 ——食品饮料行业五月第三周周报 2019年5月20日 看好/维持 食品饮料 周度报告 行情周回顾：  市场整体:本周上证综指收于2882.30点，周涨幅-1.94%；深证A收于1603.42点，周涨幅-2.26%；创业板收于1478.75点，周涨幅-3.59%。重要股指方面，沪深300收于3648.76，周涨幅-2.19%；上证180收于8102.99，周涨幅-2.16%；深证成指收于9000.19，周涨幅-2.55%。  食品饮料板块：本周食品饮料板块整体涨幅2.34%，在申万子行业中排名第二。食品饮料中，周涨跌幅依次为，黄酒（6.15%），食品综合（5.16%），调味发酵品（4.01%），软饮料（3.25%），白酒（3.13%），其他酒类（1.51%），啤酒（0.02%），肉制品（-1.25%），乳品（-1.31%），葡萄酒（-2.06%）。个股方面，本周食品饮料板块中，涨幅前五为：有友食品（61.12%），好想你（14.27%），古越龙山（13.67%），三全食品（10.67%），维维股份（10.00%）；跌幅前五位：黑芝麻（-11.07%），麦趣尔（-9,27%），金字火腿（-8.01%），妙可蓝多（-6.37%），得利斯（-6.07%）。 东兴新观点：  淘数据周周鲜：酒类：价格有所上涨，环比上涨3.48%，同比上涨7.92%。截止5月18日，乳制品：均价达到56.07元，环比微涨0.02%，同比增长13.01%。调味品：子行业整体均价呈下降趋势，除了酵母均价上涨2%，其他行业出现4%-15%的下跌，销量情况稳步提升。休闲食品：豆腐干和糕点均价分别上涨2.3%和2.6%，卤味和坚果类下降1%左右，枣类均价基本不变，销量总体稳定。  行业重点跟踪 1.五粮液产品价格上行营收增长，洋河、泸州老窖紧跟提价步伐 5月10日，五粮液股东大会透露信息：受前期促销的影响，部分产品渠道库存较低而需求不减，以及老普五停产收藏价值提升，目前七代普五、1618、35 度五粮液等产品终端价格都呈现上行态势。洋河已正式向全国经销商发出提价通知，供货指导价的最高涨幅超过20%。此次提价将从5月21日起正式实行。5月14日，泸州老窖股东大会上也传出“（国窖）价格会紧跟五粮液”的消息。点评:贵州茅台供不应求，五粮液及泸州老窖补位，涨价将是高端及次高端白酒的趋势，预计未来千元价位的白酒系列产品将不断丰富。 2.4月中国啤酒产量292万千升，消费升级助力啤酒行业公司高增长 2019年4月，中国规模以上啤酒企业产量292.1万千升，同比下降5.6%。一季度，规模以上啤酒企业累计产量1128.8万千升，同比+0.8%。点评：啤酒行业逐渐回暖，产品结构优化升级，看好产品结构好、上下游议价能力强的企业。 3.安琪酵母发布超短期融资券，差异化布局未来可期 安琪酵母于5月17日宣布发布超短期融资券，发行规模为5亿元人民币，发行价格为人民币佰元面值发行，发行期限270天。点评：安琪酵母作为国内酵母龙头，差异化战略布局海外，海外布局国外糖蜜及人工成本价格略低于国内， 首席分析师： 刘畅 010-66554017 liuchang@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517120001 分析师： 娄倩 010-66554008 louqian@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519020001 研究助理： 吴文德 010-66555574 wuwd@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 酒类 推荐 看好 乳制品 推荐 看好 调味料 推荐 看好 休闲食品 推荐 看好 行业基本资料 占比% 股票家数 93 6.52% 重点公司家数 12 12.90% 行业市值 33914.86亿元 9.41% 流通市值 13384.96亿元 11.17% 行业平均市盈率 60.53 / 市场平均市盈率 29.88 / 行业指数走势图 资料来源：wind，东兴证券研究所 P2 东兴证券行业周报 食饮板块韧性不改无惧震荡，白酒稳提价调味品强粘性啤酒调结构子板块持续上扬 DONGXING SECURITIES 且酵母市场价格高于国内，业务市场打开的同时安琪毛利率有望上升。  东兴观点： 本周市场震荡下行，食品饮料韧性凸显，在中美贸易战持续激烈，短期不确定因素增强，国家促进内需的大背景下，食品饮料板块优势凸显，在通胀上行压力下优选有定价权且渠道产品力强的企业。5月底A股纳入MSCI计算因子比例将从5%提升至10%，届时市场将有近千亿被动资金流入。食品饮料板块目前在北上资金持仓的占比约为20%，占比第一。白酒行业进入量价稳升阶段，长期看好茅台，当前位置重点推荐泸州老窖、酒鬼酒。 短期波动不改啤酒板块长期逻辑。四月份啤酒产量同比-5.6%，我们认为与四月餐饮增速下滑和一季度产量高增导致的高库存有关。短期销量的波动并不影响行业的长期逻辑。看好产品结构优良，且成本端预期改善较大的公司，重点推荐重庆啤酒、青岛啤酒和珠江啤酒。乳制品：我国乳品单位售价高于国外水平，主要源于农作物售价高导致的国内牧场饲料成本较高，国内逐渐兴起的低温巴氏奶售价较高，但仍符合消费升级水平和健康化趋势，且未来伴随牧场规模化带来的单位成本下行，低温奶均价下调或将迎来市场进一步爆发机会。乳制品板块仍长期推荐伊利股份。调味品进入消费淡季，流通端龙头竞争加剧，由于其口味粘性强及单品价值低的必需消费品属性，销量稳步提升。关注业绩边际好转且估值位于中低位的安琪酵母。受益于红枣期货开盘上涨势头迅猛，好想你本周涨幅14.27%，三只松鼠IPO过会，绝味鸭脖店稳步扩张，桃李费用投放加速抢占市场，泡椒第一股有友食品上市后已7连板，多元化的休闲食品领域变革正发生。  重点推荐：泸州老窖、五粮液、酒鬼酒、绝味食品 、重庆啤酒、古井贡酒  长期推荐：贵州茅台、伊利股份、桃李面包、青岛啤酒  重点关注：安琪酵母、好想你、珠江啤酒、香飘飘 风险提示：宏观经济疲软、原材料成本上升，食品安全问题，业绩不达预期 行业重点公司盈利预测 行业 简称 EPS(元) PE 涨跌幅 18A 19E 20E 18A 19E 20E 酒类 贵州茅台 28.02 35.1 47.55 28.86 26.95 19.93 -0.04 五粮液 3.47 4.50 5.47 29.444 22.8 18.7 7.32 百润股份 0.20 0.44 0.53 73.58 40.07 32.70 0.12 酒鬼酒 0.69 0.89 1.30 40.8 31.3 21.5 6.48 舍得酒业 1.02 1.52 2.47 27.2 18.3 11.3 0.92 乳制品 伊利股份 1.06 1.18 1.33 25.1 22.6 20.0 0.50 调味品 中炬高新 0.76 1.97 1.25 47.97 37.65 29.31 3.58 恒顺醋业 0.39 0.45 0.53 33.9 29.4 24.8 4.06 安琪酵母 1.04 1.14 1.27 26.5 24.27 21.7 1.80 涪陵榨菜 0.84 1.04 1.28 34.0 27.37 22.32 2.75 休闲食品 好想你 0.25 0.32 0.41 37.62 30.6 23.9 14.27 桃李面包 1.36 1.13 1.35 41.3 35.4 29.7 4.70 绝味食品 1.56 1.83 2.19 29.0 24.7 20.6 4.30 资料来源：Wind 东兴证券研究所 DONGXING SECURITIES 东兴证券行业周报 食品饮料行业：食饮板块韧性不改无惧震荡，白酒稳提价调味品强粘性啤酒调结构子板块持续上扬 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目录 1. 市场回顾：大盘行情震荡波动 .............................................................................. 7 1.1 板块整体表现：本周食品饮料排名第二 ................................................................. 7 1.2子板块分析：酒类板块内部分化严重，黄酒领涨 ......................................................... 8 1.3食品饮料及相关行业淘宝数据 ......................................................................... 8 2.行业追踪:MSCI权重因子上涨，食饮行业将迎百亿资金流入 ..................................................... 9 2.1酒类：北上资金重新流入，酒类股受益明显 ............................................................. 9 2.1.1市场表现 ..................................................................................... 9 2.1.2行业资讯 .................................................................................... 10 2.1.3公司公告 .................................................................................... 10 2.1.4相关行业数据 ................................................................................ 11 2.1.5相关公司数据 ................................................................................ 14 2.1.6淘宝数据 .................................................................................... 16 2.2乳制品：品牌渗透力不断加强，伊利股份后市表现值得期待 .............................................. 19 2.2.1市场表现 .................................................................................... 19 2.2.2行业资讯 .....................................................................